Archív značiek: proti kríze

Svet je o niečo slobodnejší

Minulý týždeň bol zverejnený Index ekonomickej slobody. Slovensko sa umiestnilo na 57 mieste, o 15 priečok nižšie ako minulý rok. Za týmto nedobrým výsledok stálo hlavne zavedenie nových daní, zákonník práce a pomalý justičný systém. Slovensko sa tak zaradilo medzi ďalších 59 krajín, ktorých ekonomická sloboda klesla. Na strane druhej z globálneho hľadiska sa situácia vylepšuje a rok 2014 zaznamenal celosvetovo najvyššiu ekonomickú slobodu za ostatných 20 rokov.

index_economic_freedom_14

Najslobodnejšie ekonomiky sú Hong Kong, Singapur, Austrália, Švajčiarsko a Nový Zéland. Avšak až 65 % populácie zeme žije v ekonomicky neslobodných krajinách a to hlavne kvôli tomu, že žijú v Indii a Číne, ktoré sa umiestnili na nižších priečkach. Prekvapením, avšak nie až tak veľkým, je USA. Tie v rebríčku kedysi obsadzovali popredné miesta, dnes sú dvanáste a klesajú ďalším rokom. Dôvodom je preregulovaný systém zdravotníctva, financií, či energetický sektor, rastúci dlh a rastúce vládne výdavky.

Zvýšiť ekonomickú slobodu sa dá prostredníctvom realizácie reforiem, ktoré znížia vplyv politiky na rozhodnutia jednotlivcov. Tento hlas však veľa krát v Európe nepočujeme. Výnimkou býva niekedy Británia. Rovnako sa ozvala minulý týždeň, keď kancelár George Osborne vyhlásil, že pokiaľ sa nebudú reformovať európske inštitúcie, Veľká Británia z únie vystúpi. Vyhlásil, žeje to tento pretrvávajúci status quo, ktorý odsudzuje Európanov ku kríze a pokračujúcemu ekonomickému poklesu.“ Zároveň volal po zefektívnení trhu práce v EU, ktorý sa podľa jeho slov stáva výrazne preregulovaný a nekonkurenčný voči ázijským ekonomikám. Už sa teším, ako sa budú meniť zákonníky práce v krajinách ako je Francúzsko, či Španielsko.

ECB vyhlásila minulý rok, že by sa mali prijať tvrdšie pravidlá pre stres testy pre finančné inštitúcie. To bolo minulý rok. Ale už začiatkom toho sa objavujú informácie, že ECB uvažuje práve o zmiernení kapitálovej primeranosti bánk z 8 na 6 % a dokonca niektoré zdroje potvrdili, že sa uvažuje aj nad nižším číslom ako je 6%. Tak uvidíme, či nebudú plánované stres testy iba fraškou. Na strane druhej sa ECB snaží zaviesť jednotné pravidlá pre porovnávanie zlých dlhov, vzhľadom na to, že ich definícia je rôzna a vyplýva z rôznych národných pravidiel. To neumožňuje v rámci európskeho finančného systému porovnávať kvalitu dlhov. Cieľom ECB je zadefinovať zlé dlhy ako všetky úvery, dlhové cenné papierov, finančné záruky a iné záväzky, ktoré sú po lehote splatnosti viac ako 90 dní. Tak to vyzerá, že nakoniec to môže byť s európskym finančným systémom ešte horšie, ako sme si dodnes mysleli.

Švajčiarsko ešte v decembri 2012 oznámilo, že by bolo rado finančným centrom pre výmenu čínskeho renminbi, s tým, že dnes konkuruje finančným centrám vo Frankfurte, Londýne a Paríži. Avšak nedávne podpísanie dohody o voľnom obchode medzi krajinou a Čínou ho začína mierne favorizovať pred ostatnými. Cieľ Číny začína byť zjavný. Renminbi nahradí americký dolár ako rezervnú menu. To súvisí i s hromadením zlata čínskymi orgánmi. Avšak Čína má zásadnejší problém, ktorý sme už viac krát spomínali. Tak ako centrálna banka Číny komplikuje podmienky pre vytváranie nových úverov a uvaľuje na finančné domy vyššie reštrikcie, podniky sú nútené získavať úvery z tzv. systému šedého bankovníctva. Tam sú zároveň vyššie úroky, ktoré predražujú podnikateľské aktivity. Nič nové, keby tento týždeň najväčšia čínska banka Industrial and Commercial Bank of China nevyhlásila, že nemá v pláne zachraňovať investorov, ktorí investovali do mimo súvahového finančného produktu „Credit Equals Gold #1 Collective Trust,“ ktorému koncom januára vyprší splatnosť a ktorý zaznamenal stratu 492 miliónov USD. V prípade, že tento produkt naozaj krachne, bude prvým testom stability čínskeho finančného systému. Uvidíme na konci mesiaca.

Keďže sme už USA spomínali vyššie, môžeme ukončiť dnešný komentár vtipným protirečením si prezidenta FEDu z Atlanty Dennisa Lockharta, ktorý neváhal v diskusii po svojej prednáške vyhlásiť, že “jednou z najsprostejších vecí, ktoré môže dnes centrálny bankár urobiť, je komentovať akciové trhy,“ aby v nasledujúcej otázke nepovedal, že „akciové trhy dnes určite nie sú v bubline.“ Nuž, aj majster tesár sa utne, a ono je niekedy lepšie si zahryznúť do jazyka.

Matúš Pošvanc

Ťažké časy pre ťažiarov

Vzhľadom na súčasné ceny zlata a striebra majú viaceré ťažobné spoločnosti výrazné problémy udržať produkciu. Príkladom môže byť celý ťažobný sektor v Juhoafrickej republike, kde okrem padajúcich cien kovov, prispievajú k problémom i odbory. Tie požadujú zvýšenie miezd pre svojich zamestnancov. Odbory pritom situáciu na trhu veľmi nezohľadňujú a prišli s návrhom 100 % zvýšenia miezd pre nových zamestnancov a 60 % zvýšenia miezd pre existujúcich. Naproti tomu zástupcovia zamestnávateľov ponúkajú maximálne zvýšenie vo výške 5 – 6 %. Spoločnosti ako je AngloGold Ashanti, Gold Fields a Harmony odhadujú, že ich celkové náklady na ťažbu sa v tejto oblasti pohybujú na úrovni 1580 USD, 1426 USD, resp. 1 762 USD za uncu, čo indikuje, že tamojšie projekty sú v stratách. Vzhľadom na súčasné problémy s ťažbou v krajine, klesla i celková produkcia zlata na úroveň 167 ton. To je najnižšia úroveň od roku 1905. Podobné problémy hlás i sektor zameraný na ťažbu striebra. Podľa správy jednej za najväčších ťažobných spoločností zameraných na striebro Pan American Silver sú jej náklady na ťažbu unce striebra na úrovni 17,29 USD. Cena striebra môže samozrejme padnúť i pod túto úroveň, avšak následne by tieto spoločnosti začali zvažovať uzavretie svojich baní. Podobným príkladom môže byť menší producent striebra Alexco Resource, ktorý sa už rozhodol, že zavrie svoju baňu Bellekeno v oblasti Yukon. Dôvodom je pokles ceny komodity a jeho priame náklady na ťažbu (bez kapitálových nákladov) dosahovali úroveň 16,10 USD za uncu. Ďalším príkladom môže byť spoločnosť U.S. Silver and Gold Inc., ktorá znížila počet svojich zamestnancov o tretinu na projekte Galena, pričom jej priame náklady produkcie sa rovnako pohybovali na úrovni okolo 16 USD za uncu striebra. Treba si však uvedomiť, že zlato a (čiastočne) striebro sú iné komodity ako kukurica, či ropa. Zásoby celkovo vyťaženého zlata sú relatívne vysoké (ľudia ho držia ako peniaze), pri striebre je situácia mierne odlišná, ale podobná. Avšak dnes vzhľadom na súčasný frakčný spôsob obchodovania cez papierové kontrakty, stále existujúci dopyt po týchto komoditách a to, že existujúci reálny kov je držaný v tzv. „strong hands“, majú pre nás náklady ťažobných spoločností relevantný zmysel. Problémy s ťažbou naznačujú, že v prípade pretrvávajúcej cenovej kompresie, bude vznikať čoraz vyšší stres na fyzickom trhu s týmito komoditami. minig_company

Nákup zlata vo Vietname je spojený so skúsenosťou tamojších ľudí s infláciou. Zlato je pre nich reálnym uchovávateľom hodnoty. To však spôsobuje problémy vláde krajiny, ktorá sa snaží získať zlato od obyvateľstva, pričom na to použila viaceré politiky. Najprv znárodnila jediného dovozcu zlata a zároveň neumožňuje domácim bankám platiť úrok z uskladneného zlata obyvateľstva; namiesto toho musia dnes banky peniaze za uskladňovanie zlata vyberať. Bez ohľadu na tieto opatrenia boli obyvatelia ochotný zaplatiť o 325 USD viac ako bola trhová cena zlatého kovu.

Šanghajská burza zlata zaznamenala rekordnú výšku fyzických dodávok zlata. Na burze sa samozrejme obchodujú kontrakty. Avšak investori požiadali o dodanie reálneho kovu. Len za prvý polrok tohto roku vo výške 1098 ton zlata, pričom počas celého minulého roku 2012 to bolo 1139 ton. Zaujímavou informáciou však je, že prémia za okamžité dodanie kovu sa zvýšila na burze až na 30 USD, pričom normálnym stavom bola prémia okolo 5 USD. Informácia zapadá do celkového obrazu o tom, že zlato je naozaj dnes držané v strong hands a jeho okamžitá dodávka je pri súčasných cenách veľmi problematická. Predpokladá sa, že trend vyžiadania si dodávky zlata voči papierovému kontraktu, bude v Číne zachovaný i počas druhého polroku. To pravdepodobne urobí z Číny lídra v dovoze zlata, pred Indiou. V Indii sa snaží tamojšia vláda odradiť obyvateľstvo od kúpy kovov, avšak odhady hovoria, že ako náhle nastúpi festivalová sezóna v auguste, dopyt po zlate sa opätovne naštartuje, bez ohľadu na opatrenia tamojšej vlády.  Uvidíme.

Zlato posilnilo, striebro sa nikam nepohlo

Ako sme zvyknutí, prvé dva dni týždňa boli v celku pokojné. Zlatu sa nepodarilo vôbec priblížiť k hranici 1300 USD, ale striebro sa v utorok nad 20 USD prehuplo. V stredu sa na malú chvíľku zlatu podarilo prekonať hranicu 1300 USD, avšak následne cena padla až k 1270 USD. Pre striebro bola streda v princípe rovnaká, avšak pokleslo relatívne viac ako zlato. Štvrtok sa trh akoby spamätávali zo stredajšieho poklesu. Zlato rástlo. Striebro však ostávalo v princípe na rovnakých úrovniach. Piatkové obchodovanie bolo v princípe rovnaké, cena zlata sa hýbala pomaly smerom nahor a striebro stagnovalo.

Cena zlata nakoniec uzavrela na úrovni 1296,7 USD, čo bolo o 11,9 USD viac ako minulý týždeň. Cena striebra však mierne klesla o 0,4 USD a je na úrovni 19,525 USD. Pomer ceny zlata a striebra je na úrovni 66,41 (t.j. za gram zlata by ste si kúpili 66,41 gramu striebra; minulý týždeň to bolo 64,51). To znamená, že tento týždeň sa striebru oproti zlatu vôbec nedarilo. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) ukončil na úrovni 240,33 a v porovnaní s minulým týždňom stúpol o 15,3 USD. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 94,82 a rovnako stúpol o 5,25. Krátke koncentrované pozície veľkých bánk (stávka na pokles ceny) na COMEXe sa minulý týždeň zvýšili ako na zlate, tak i na striebre. Pri zlate však majú veľké banky nevídané stávky na rast ceny.

Predminulý týždeň bol za rastom ceny zlata Ben Bernanke a tento týždeň sa mu to podarilo opätovne. Predminulý týždeň to boli protichodné vyhlásenia Bena a monetárnej komisie FEDu, ktoré stáli za rastom cien. Tento týždeň Ben vystupoval pred komisiou Kongresu. Tam tvrdil, že FED stále zvažuje zmiernenie svojej politiky nákupu dlhopisov, avšak na strane druhej rovnako ponechal i možnosť ďalšieho pokračovania tejto politiky nákupov. Trhy si mohli teda opätovne vybrať čo FED plánuje, resp. každý si mohol v jeho vystúpení nájsť to, čo potrebuje. Akcie teda stúpli a drahé kovy klesli.

Minulý týždeň a rovnako tento týždeň bola GOFO (goldforwad rate) úroková miera stále negatívna. Písal som o tom pred troma týždňami v súvislosti s tým, že zlato je dnes držané v tzv. strong hands. Negatívna úroková miera indikuje výrazný stres na londýnskom fyzickom trhu so zlatom. Do negatívneho teritória sa dostala po prvý krát od roku 2007. Znamená, že niekto nevyhnutne potrebuje požičať zlato, ktoré však druhá strana, kto ho má (alebo by ho mala mať), požičať moc nechce. Negatívna GOFO ukazuje, že dostupnosť veľkých tehál (400 oz) je výrazne napnutá. A treba si uvedomiť, že nehovoríme o malých investoroch, ktorí investujú pár tisíc euro; hovoríme o inštitucionálnom prostredí centrálnych a veľkých bánk.

1_GOFO

www.zerohedge.com

GOFO je negatívna už viac ako 10 dní na 1, 2 a 3 mesačnej úrovni. 6 mesačná miera bola negatívna  len dva dni minulý týždeň. To, ako indikuje graf vyššie, sa zopakovalo len pár krát za 14 rokov. Vždy vtedy, keď boli zaznamenané výrazné dná na trhu s drahými kovmi. Ak si to pri zlate zoberiete do perspektívy s rekordne nízkymi stávkami na pokles ceny veľkých bánk, či stále pretrvávajúcou krátkodobou bakwardáciou na trhu s papierovým zlatom, je dosť možné, že dno máme za sebou. Ale pozor, ako som písal minulý týždeň existujú i názory, že môžeme ísť pri zlate ešte stále nižšie. Striebro je však iný príbeh. Pri náznaku recesie sa môže jeho cena výrazne prepadnúť až na úroveň 1 ku 100 voči zlatu. Každopádne len čas ukáže, čo sa reálne stane.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

2_ceny_29

gold_29

silver_29

Zdroj: upner.com, kitco.com

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc

Vojna proti zlatu

indian_warV Indii pokračuje vojna proti zlatu. Minulý týždeň viacero Indov zistilo, že si nemôžu zlato kúpiť prostredníctvom kreditnej karty. Tamojšia centrálna banka obmedzila túto populárnu formu nákupov, ktorá bola spojená s postupným splácaním kúpeného kovu. Zákazník tak mohol kúpiť zlato a splácať ho povedzme 6 mesiacov. Predpokladá sa, že to opätovne a negatívne ovplyvní nákupy zlata, vzhľadom na to, že spôsob využívalo mnoho zákazníkov. Dovoz do Indie zároveň výrazne klesol a to o 70 % v porovnaní s podobným obdobím v minulom roku a rovnako s mesiacom máj, kedy sa krajina predzásobila 162 tonami zlata. Na strane druhej sa banky pomaly snažia prispôsobovať novým reguláciám a to tak, že nakupujú zlato pre klientov, avšak nechávajú ho mimo krajiny (Arabských emirátoch), kde je lacné skladovanie kovu. Dovoz do krajiny môže opätovne vzrásť v auguste. Vtedy začínajú v Indii tradične prvé série festivalov, ktoré sú spojené s nákupom zlata. Tie kulminujú v novembri, keď je festival svetiel. Nákup zlata majú Indovia totižto hlboko zakorenený v kultúre a zvykoch.

Minulý týždeň boli rovnako zverejnené dáta o dovoze zlata do Číny. Tá doviezla 108 ton zlata, čo znamená druhý najväčší objem zlata po rekordnom mesiaci marec, kedy importovala až 136 ton. Pomaly sa stáva zrejmé, že krajina dokáže absorbovať až 50 % celosvetovej produkcie zlata ročne. Jedným z dôvodov, prečo sa nezopakoval marcový rekord, môže byť spojenie s napätou situáciou na fyzickom trhu, kedy za súčasných cien nie sú držitelia zlata ochotní predávať, resp. sa nevedia k zlatu dostať. Nech je to ako chce, faktom ostáva, že Čína doviezla za prvých 5 mesiacov roku 413 ton, čo je o polovicu viac, ako minulý rok, kedy za celý rok doviezla 830 ton.

Južná Kórea sa posunula na 34 pozíciu spomedzi krajín, ktoré vlastnia najviac zlata. Jej zásoby zlata dosiahli úroveň 104,4 tony. V roku 2011 bola krajina ešte na 56 mieste.

Predaj zlata sa mierne spomalil. Informujú o tom štatistiky hlavných mincovní. Napríklad austrálska mincovňa Perth Mint zaznamenala v júni pokles predaja, kedy predala 49 460 uncí zlata v podobe mincí a tehál, kým v máji to bolo 92 781 a mesiac predtým dokonca 116 755 uncí. Podobná situácia je i v americkej U.S. Mint, ktorá predala v júni len 57 000 uncí American Eagleov (zlatá minca), kým v máji to bolo 70 000 a mesiac predtým dokonca 209 500 uncí.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc

Zlato a striebro posilnili

Prvé dva dni týždňa boli pokojné a oba kovy ostávali v princípe na rovnakých cenových úrovniach. V stredu však ceny výrazne posilnili. Striebro sa dokonca na chvíľu dostalo nad úroveň 20 USD, avšak následne uzavrelo pod ňou. Zlato sa ďalší deň skoro dotklo hranice 1300 USD, ale rovnako ako striebro deň predtým, uzavrelo pod ňou. Striebro však bolo v ten deň úspešnejšie a skončilo nad 20 USD. Piatkové obchodovanie bolo v princípe pokojné, avšak ceny sa mierne posunuli nižšie.

Cena zlata nakoniec uzavrela na úrovni 1284,8 USD, čo bolo o 61 USD viac ako minulý týždeň. Cena striebra rovnako stúpla o 1,02 USD a je na úrovni 19,92 USD. Pomer ceny zlata a striebra je na úrovni 64,51 (t.j. za gram zlata by ste si kúpili 64,51 gramu striebra; minulý týždeň to bolo 64,75). To znamená, že tento týždeň sa viac darilo striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) ukončil na úrovni 225,0, a v porovnaní s minulým týždňom stúpol o 9,14 USD. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 89,57 a rovnako stúpol o 3,13. Indexy začali po 5 týždňoch poklesov pomaly rásť. Krátke koncentrované pozície veľkých bánk (stávka na pokles ceny) na COMEXe sa predminulý týždeň, keď sme ešte nemali dáta, výrazne znížili na zlate, avšak prekvapivo sa zvýšili na striebre. Minulý týždeň poklesli mierne na oboch kovoch.

Za rastom ceny v stredu bol Ben Bernanke. Najprv bol vydaný záznam z rokovania monetárnej komisie FEDu, ktorý nebol veľmi indikatívny v tom zmysle, že čo FED na nás pripravuje, resp. ukázal pravdepodobnú roztrieštenosť názorov. To zaklincoval následne Ben, keď vyhlásil, že FED naďalej zvažuje politiku prispôsobovania sa podmienkam trhu.

Tento týždeň sa však stala jedna veľmi zaujímavá vec. Písal som o nej pred dvoma týždňami, kedy som upozorňoval na to, že zlato je dnes držané v tzv. strong hands, ktoré nie sú ochotné predávať za súčasné ceny v spojitosti s tzv. GOFO úrokovou mierou. Tá bola celý tento týždeň negatívna, čo indikuje výrazný stres na Londýnskom fyzickom trhu so zlatom. Do negatívneho teritória sa dostala po prvý krát od kolapsu Lehman Brothers. Znamená to, že niekto, kto má doláre, veľmi rýchlo potrebuje na krátky čas zlato a je ochotný za to zaplatiť úrok a zložiť doláre ako záruku. Negatívna GOFO ukazuje, že dodávka veľkých tehál (400 oz) je výrazne napnutá. A treba si uvedomiť, že nehovoríme o malých investoroch; hovoríme o inštitucionálnom prostredí veľkých bánk.

1_GOFO

www.zerohedge.com

GOFO je teda negatívna už viac ako 5 dní na 1, 2 a 3 mesačnej úrovni. To, ako indikuje graf vyššie sa zopakovalo len pár krát za 14 rokov. Vždy vtedy, keď boli zaznamenané výrazné dná na trhu s drahými kovmi. Ak si to zoberiete do perspektívy s rekordne nízkymi stávkami na pokles ceny veľkých bánk, či stále pretrvávajúcou krátkodobou bakwardáciou na trhu s papierovým zlatom, je dosť možné, že dno máme za sebou. Na strane druhej stále existujú názory, že môžeme ísť s cenou nižšie. Tie sú založené na jednoduchom predpoklade, že pri korekciách, ako je táto, môže trh padnúť i o 50 % od posledného vrcholu. To by znamenalo cenu zlata niekde na úrovni 900 – 1000 USD. Ako obyčajne, čo sa presne stane, ukáže len čas. Situácia je však mierne neprehľadná pri striebre, ktoré pri akejkoľvek známke recesie môže výrazne oslabiť.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

2_ceny_28

gold_28

vyvoj_zlato_28

silver_28

vyvoj_striebro_28

Zdroj: upner.com, kitco.com

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc