Nothing Has Been Solved

The Euro crisis is not definitely solved. Greece unemployment rate in April 2013 was 26.9% compared to 23.1% in April 2012 and 26.8% in March 2013. The number of employed amounted to 3,636,042 persons. The number of unemployed amounted to 1,337,621 while the number of inactive to 3,337,051. It means that 3.6 million people in Greece are working to support 4.6 million of inactive people. And we had another problem in the country as well. Non-performing loans just surged to €66 billion, amounting to a whopping 29% at the end of March from a „manageable“ 24.2% at end-December. That’s a ridiculous 20% increase in total NPLs in three months that was only exposed due to the Troika’s stress testing!grecko_nepokoje

Portugal’s president threw country into disarray on Thursday calling for early elections next year. President Silva proposed a cross-party agreement between political parties to guarantee wide support for austerity measures needed for Portugal to exit its bailout next year, followed by elections. It was surprise for Prime Coelho who thought he had overcome a cabinet crisis. The 10 Y yields on governmental bonds were automatically almost 8 % which creates unsustainable environment to serve country´s debt.

France is destroying 8,000 jobs a day.” It said Pierre Gattaz, the new leader of business federation in France. It is probably overblown but it illustrates the situation in the country. France is being suffocated by high taxes and an over-regulated system and rising unemployment is direct outcome. Christophe de Margerie, head of the energy giant Total, said it very clearly: “The real problem we have in France is the state. Some 55pc of GDP in the hands of the state, and it is not being very well run. We live in a nanny culture where people expect the state to take care of everything.”

The International Monetary Fund lowered its 2013 global GDP growth forecast to 3.1% from 3.3%. According to IMF US will be down to 1.7% from 1.9% and the euro area GDP to contract 0.6% in 2013, downgraded from the previous estimate of a 0.3% contraction. The revision was made for 2014 as well.

The Japanese government plans to adopt a different measure of inflation. The government plans to use so called „core-core“ CPI which excludes volatile prices of fresh food and ass well as energy costs. The change could result in more pressure being put on the central bank to keep flooding the market with yen as the inflation target becomes harder to achieve. Ok. So it seems to me that inflate to infinity is the government official plan now.

As I mentioned above we had the FOMC minutes and Ben Bernanke appearance. The FOMC minutes have shown that it is very probable that the committee is divided about the present 85 billion bond buy policy and the final confusion came from the chairman who claimed that “Highly accommodative monetary policy for the foreseeable future is what’s needed” which is a little bit contrary to the FOMC minutes. We had a resignation of one member of the committee afterwards when Elizabeth A. Duke submitted her resignation following day which could be a logical response of what the „other half“ of the Fed thinks about present time policy. But who knows.

Guess, do outnumber full-time employed workers in the US the number of Americans who receive food assistance and/or are on disability? Simple answer is not. But do not be so fast. There are 116 million Americans with full-time jobs, which include 21.9 million government workers. The number of Americans who receive some kind of social assistance is 112.5 million. So far so good there are only 3.5 million more Americans with full-time jobs than there are Americans who are reliant on the government. Not very good perspective.

Matúš Pošvanc

Nič sa nevyriešilo

Eurokríza pokračuje. V Grécku sa napríklad opätovne zvýšila nezamestnanosť. V štvrtom mesiaci bola na úrovni 26,9 %, resp. o 3,8 % vyššia ako rok predtým a o 0,1 % vyššia ako v marci. Počet zamestnaných ľudí (aj vo verejnom sektore) bol 3 636 042. Počet nezamestnaných bol 1 337 621 a nekatívnych 3 337 051. To znamená, že 3,6 milióna pracujúcich, pracuje na 4,6 milióna neaktívnych. Ďalším problémom v krajine je opätovne rastúca miera nesplácania pôžičiek, ktorá dosiahla úroveň viac ako 66 mld. USD, resp. 29 % všetkých poskytnutých úverov, kým pred štyrmi mesiacmi bola na úrovni 24 %. grecko_nepokoje

Problémy hlási i Portugalsko, ktoré je zmietané politickou krízou kvôli šetreniu. Portugalský prezident vo štvrtok vyhlásil, že zvažuje budúci rok vypísanie nových volieb. Prezident Silva navrhol politickú dohodu stranám, ktorá by garantovala podporu úsporných opatrení, aby sa krajina vyhla krachu, resp. ďalšej pomoci s tým, že by sa o rok konali voľby. Trhy to však moc dobre neprijali, keďže sa rysovala dohoda súčasného premiéra Coelho so súčasnými vládnymi stranami. Výnosy na 10 ročných dlhopisoch sa tak nebezpečne pohybujú okolo úrovne 8 %, čo by znamenalo veľké problémy s obsluhou dlhu. Vyzerá to, že Mário bude musieť v najbližšej dobre reálne zasiahnuť. OMT bazuka je asi už pripravená.

Francúzsko zničí 8 000 pracovných miest denne.” Povedal to Pierre Gattaz, nový líder podnikateľskej federácie v krajine. Je to pravdepodobne trošku pritiahnuté za vlasy, avšak ilustruje to celkom dobre situáciu v krajine. Francúzsko je výrazne dusené vysokými daňami a preregulovaným systémom. To má dôsledok v rastúcej nezamestnanosti. Christophe de Margerie, riaditeľ energetického koncernu Total, to povedal asi najlepšie: “Skutočným problémom je samotný francúzsky štát. Dnes je viac ako 55 % reálneho HDP v jeho rukách a toto bohatstvo nie je spravované zodpovedne. Žijeme v kultúre, kde ľudia očakávajú, že sa štát postará o všetko.

Medzinárodný menový fond znížil svoju predpoveď o raste globálneho HDP za rok 2013 z 3,3 % na 3,1%. Podľa MMF porastú USA len 1,7 % rastom, oproti pôvodnej predpovedi 1,9%, pričom eurozóna bude klesať vo výške 0,6 %, oproti pôvodnému odhadu poklesu na 0,3 %. Rok 2014 nebude o moc lepší.

Japonská vláda plánuje prijať nový spôsob merania inflácie, ktorý by mala následne používať tamojšia centrálna banka. Jej plánom je merať tzv. „jadrovo-jadrovú“ infláciu (CPI), ktorá nebude obsahovať nielen ceny čerstvého jedla, ale i energií. Plánom je donútiť centrálnu banku k ešte rozsiahlejším monetárnym aktivitám, keďže dosiahnuť plán 2 % inflácie bude takto omnoho náročnejšie. Takže OK. Vyzerá to, že Japonsko chce naozaj rozpútať inflačné mlyny, ktoré končia jediným spôsobom – stratou dôvery v menu – hyperinfláciou.

Minulý týždeň bolo hlavnou správou v USA zverejnenie záznamu zo zasadnutia monetárnej komisie FEDu a následné vystúpenie Bena Bernankeho. Vyzerá to, že komisia je rozdelená v názore, či pokračovať alebo nepokračovať v politike nákupu dlhopisov vo výške 85 mld. USD mesačne, avšak Ben v tom má asi jasnejšie. Ten vyhlásil, že „vysoko prispôsobivá monetárna politika pre najbližšiu budúcnosť je presne to, čo potrebujeme,“ čo sa vyhodnotilo, ako mierne protichodné voči tomu, čo bolo zverejnené zo záznamu komisie. Následne rezignovala guvernérka richmondského FEDu a členka komisie Elizabeth A. Duke. To inak mohla byť reakcia i na vyhlásenie Bernankeho, ak patrila do „druhej polovice“ komisie, ktorá so súčasnou politikou FEDu nesúhlasí. Avšak, kto vie? To sú len špekulácie.

A nakoniec malá hádanka. Hádajte! Je dnes v USA viac ľudí pracujúcich na plný úväzok, alebo je viac tých, ktorí poberajú nejakú dávku? Jednoduchá odpoveď je, že je viac tých na plný úväzok. Avšak nie tak rýchlo. Tých, ktorí majú plný úväzok je 116 miliónov vrátane 21,9 milióna pracovníkov vlády. Počet obyvateľov na nejakej dávke je pritom 112,5 milióna. Inými slovami počet pracujúcich na plný úväzok je len o 3,5 milióna vyšší. Nie veľmi dobrá perspektíva pre USA a jej ekonomiku.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc

Gold and Silver a Little Bit Stronger

First two days of the week were quite normal and both metals stayed plus or minus on the same levels. Both prices significantly jumped on Wednesday. Silver was for a while over $ 20 but then closed a little bit below this level. The next day gold almost touched $ 1300 but as day before silver stayed below it. Silver was more successful and closed the day over $ 20. Friday´s session was quite calm but silver did not hold $ 20 level.

Gold finally closed on $ 1284.8 per ounce what was $ 61 more compared to previous week. Silver closed on $ 19.92 per ounce what was $ 1.02 more compared to previous week. The gold/silver ratio is 1 to 64.51 (i.e. you could buy 64.51 grams of silver for 1 gram of gold, it was 64.75 week before). So silver was a bit successful compared to gold this week. HUI index (index of the most important gold mining companies) was on $ 225.03 and was up $ 9.14 compared to previous week. XAU index (index of gold and silver mining companies) was up as well and ended on $ 89.57 what was $ 3.13 more compared to the previous week. Indexes were up first time after five weeks. Last week data from COMEX showed us that bullion banks significantly decreased their net short concentrated positions on gold but increased them surprisingly on silver. This week report showed us that bullion banks slightly decreased positions on gold and silver as well.

Ben Bernanke was behind the rise of metals prices on Wednesday. First we had the release of the FOMC minutes which were not very much indicative what the FED is preparing for us. The only thing which is more significant from them is that committee is divided over current policy. Than Ben spoke and stated that the FED will continue with accommodative policy. In other words that the FED will very probably continue with purchases of bonds and both prices rose.

This week has occurred one interesting thing. I mentioned it two weeks ago when I wrote about gold and if it is in strong hands. The GOFO rate which indicates stress on the London gold market turned into the negative territory; first time after the Lehman Brother collapse. It means that someone with dollars needs the short term use of gold and is willing to pay the owner of the gold a rate of interest plus use dollars for collateral. It tells us that that the delivery situation (for 400 oz bars) is extraordinarily tight. And you have to realize that we are speaking here about the environment of institutional investors not small investors.

1_GOFO

www.zerohedge.com

GOFO is negative more than 5 days in row on 1, 2 and 3 month rate. This has occurred only four times in the last 14 years. And each time a negative GOFO has been connected to significant bottom in the gold market. Put it into the perspective of the COT report where bullion banks moved into the long side of the market especially on gold and connect it with short term backwardation on both metals and we should state that we are witnessing bottom very probably. On the other hand there are some opinions that we could still go lower based on the simple assumption that corrections like this could hit basically 50 % of the previous peak (which means gold between $ 900 and $ 1000). As usually only time tell us. But what I am not still very sure is the bottom on the silver market especially if anything happens in global economy which could indicate any type of recession.

Overview of the prices of gold and silver for the remaining periods:

1_prices_28

Gold chart

gold_28

Silver chart

silver_28

Source: upner.com, kitco.com

Matúš Pošvanc

Zlato a striebro posilnili

Prvé dva dni týždňa boli pokojné a oba kovy ostávali v princípe na rovnakých cenových úrovniach. V stredu však ceny výrazne posilnili. Striebro sa dokonca na chvíľu dostalo nad úroveň 20 USD, avšak následne uzavrelo pod ňou. Zlato sa ďalší deň skoro dotklo hranice 1300 USD, ale rovnako ako striebro deň predtým, uzavrelo pod ňou. Striebro však bolo v ten deň úspešnejšie a skončilo nad 20 USD. Piatkové obchodovanie bolo v princípe pokojné, avšak ceny sa mierne posunuli nižšie.

Cena zlata nakoniec uzavrela na úrovni 1284,8 USD, čo bolo o 61 USD viac ako minulý týždeň. Cena striebra rovnako stúpla o 1,02 USD a je na úrovni 19,92 USD. Pomer ceny zlata a striebra je na úrovni 64,51 (t.j. za gram zlata by ste si kúpili 64,51 gramu striebra; minulý týždeň to bolo 64,75). To znamená, že tento týždeň sa viac darilo striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) ukončil na úrovni 225,0, a v porovnaní s minulým týždňom stúpol o 9,14 USD. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 89,57 a rovnako stúpol o 3,13. Indexy začali po 5 týždňoch poklesov pomaly rásť. Krátke koncentrované pozície veľkých bánk (stávka na pokles ceny) na COMEXe sa predminulý týždeň, keď sme ešte nemali dáta, výrazne znížili na zlate, avšak prekvapivo sa zvýšili na striebre. Minulý týždeň poklesli mierne na oboch kovoch.

Za rastom ceny v stredu bol Ben Bernanke. Najprv bol vydaný záznam z rokovania monetárnej komisie FEDu, ktorý nebol veľmi indikatívny v tom zmysle, že čo FED na nás pripravuje, resp. ukázal pravdepodobnú roztrieštenosť názorov. To zaklincoval následne Ben, keď vyhlásil, že FED naďalej zvažuje politiku prispôsobovania sa podmienkam trhu.

Tento týždeň sa však stala jedna veľmi zaujímavá vec. Písal som o nej pred dvoma týždňami, kedy som upozorňoval na to, že zlato je dnes držané v tzv. strong hands, ktoré nie sú ochotné predávať za súčasné ceny v spojitosti s tzv. GOFO úrokovou mierou. Tá bola celý tento týždeň negatívna, čo indikuje výrazný stres na Londýnskom fyzickom trhu so zlatom. Do negatívneho teritória sa dostala po prvý krát od kolapsu Lehman Brothers. Znamená to, že niekto, kto má doláre, veľmi rýchlo potrebuje na krátky čas zlato a je ochotný za to zaplatiť úrok a zložiť doláre ako záruku. Negatívna GOFO ukazuje, že dodávka veľkých tehál (400 oz) je výrazne napnutá. A treba si uvedomiť, že nehovoríme o malých investoroch; hovoríme o inštitucionálnom prostredí veľkých bánk.

1_GOFO

www.zerohedge.com

GOFO je teda negatívna už viac ako 5 dní na 1, 2 a 3 mesačnej úrovni. To, ako indikuje graf vyššie sa zopakovalo len pár krát za 14 rokov. Vždy vtedy, keď boli zaznamenané výrazné dná na trhu s drahými kovmi. Ak si to zoberiete do perspektívy s rekordne nízkymi stávkami na pokles ceny veľkých bánk, či stále pretrvávajúcou krátkodobou bakwardáciou na trhu s papierovým zlatom, je dosť možné, že dno máme za sebou. Na strane druhej stále existujú názory, že môžeme ísť s cenou nižšie. Tie sú založené na jednoduchom predpoklade, že pri korekciách, ako je táto, môže trh padnúť i o 50 % od posledného vrcholu. To by znamenalo cenu zlata niekde na úrovni 900 – 1000 USD. Ako obyčajne, čo sa presne stane, ukáže len čas. Situácia je však mierne neprehľadná pri striebre, ktoré pri akejkoľvek známke recesie môže výrazne oslabiť.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

2_ceny_28

gold_28

vyvoj_zlato_28

silver_28

vyvoj_striebro_28

Zdroj: upner.com, kitco.com

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc