Archív kategorií: Rozhovory

Marc Faber: Dnes hľadám príležitosti v Taliansku, Portugalsku i Španielsku

Pripravili sme pre Vás rozhovor s legendou v investovaní Marcom Faberom priamo z exotického Thajska, kde sme Marca zastihli. Marc Faber je investor, ktorý v súčasnej dobe pôsobí primárne v Ázii. Jeho ďalšie názory, komentáre a odporúčania si môžete pozrieť na stránke GloomBoomDoom.com. Rozprávali sme sa s ním o situácii v USA, EU ale i v Ázii a nakoniec nás zaujímal jeho súčasný názor na drahé kovy. Čo teda Marc Faber na súčasnú situáciu?

(prosím ospravedlňte zo začiatku horšiu kvalitu záznamu; bohužiaľ nebolo ideálne spojenie a aj po úpravách záznamu sa mi úplne nepodarilo odstrániť všetky neduhy)

Voľný prepis rozhovoru:

Prečo si myslíte, že sú americké štátne pokladničné poukážky najväčšou bublinou aká tu kedy bola?

V USA sme svedkami veľmi veľkých rozpočtových deficitov a je tam obrovské množstvo nezaistených záväzkov, ku ktorým sa hlási Americká vláda. Z tohto dôvodu, či už republikáni alebo demokrati budú mať problémy pri znižovaní výdavkov. Na druhej strane tu máme spomaľujúcu sa ekonomiku a z tohto dôvodu bude problém dvíhať dane. Preto z môjho pohľadu budeme v nasledujúcom období svedkami obrovských problémov s rozpočtovým deficitom v USA.

Ako by ste porovnali USA dnes a pred 10-timi rokmi, aj vzhľadom na súčasné problémy?

Finančná situácia za ostatných 10 rokov v USA značne upadla. Po prvé, stredná trieda v USA stratila peniaze. A po druhé, sa znížili reálne príjmy väčšiny obyvateľstva. A veľkosť dlhu a zároveň nezaistené záväzky vlády sú na veľmi vysokej úrovni.

Presuňme sa teraz do Európy. Čo si myslíte o problémoch Európy, ako sú dlhy štátov, neschopnosť európskych politikov prijímať relevantné opatrenia, nesolventný bankový sektor?

Rovnako ako v USA tu máme podobnú situáciu, či už na poli značného zadlženia sa, expanzie úverov bez relevantného ekonomického rastu za ostatných 10 – 15 rokov. A to, na čo mnohí ekonómia dnes zabúdajú je to, na čo, je tento kapitál používaný. Je tento kapitál používaný na investície do ľudských zdrojov, výskumu, či investícií na nákup nových zariadení, alebo je použitý na spotrebu? A v prípade Grécka, Španielska, Portugalska a do určitej miery i Francúzska bol viac menej používaný na spotrebu, podobne ako tomu bolo v USA. A dnes tieto vysoko zadlžené krajiny podľa môjho názoru, nech oficiálne zdroje hovoria čo chcú, budú rásť veľmi pomaly alebo vôbec.

Aktuálna otázka. Včera (5.7) ECB znížila svoju základnú sadzbu na historické minimum a uvoľňuje podmienky pre zábezpeky bankám. Pomôže to Európe?

Nemyslím si to. Nech dnes vlády urobia hocičo, môže len oddialiť problémy, ale určite ich nevyriešia. Problémom je príliš veľa dlhu. A hlavnou otázkou dňa dnes ostáva to, ako dlho bude Nemecko chcieť financovať nadmernú spotrebu v Španielsku, Taliansku, Grécku a Portugalsku. A ešte by som rád dodal, že aj keď nie je situácia v týchto krajinách ideálna a tieto krajiny sa približujú k minimám z roku 2007-2008 a dokonca môžu padnúť i nižšie, existujú tam slušné podniky, ktoré sú dnes relatívne lacné a do ktorých sa dnes podľa môjho názoru oplatí investovať. Vidím tam reálnu hodnotu.

Poďme sa pozrieť i na situáciu v Ázii. Ako vidíte dnes situáciu v Číne, resp. iných ázijských krajinách?

Ak sa pozrieme na Áziu, tak väčšina ázijských ekonomík je napojených na Čínu. Ekonomika Číny však do značnej miery spomaľuje. Avšak podľa môjho názoru nie sú ostatné ázijské ekonomiky v recesii. Vedú si relatívne dobre. Ale moc nerastú. Napr. McDonald oznámil nedávno, že jeho predaje sa pomaly z roka na rok v tejto oblasti znižujú. A ak McDonald oznámil, že sa jeho predaj z roka na rok prepadá, verte mi, že toto je veľmi dobrý indikátor toho, ako sa ekonomikám v Ázii darí. Kórejský export klesá, Taiwanský export klesá tiež. Toto sú rovnako veľmi spoľahlivé indikátory ekonomickej aktivity v Ázii. Dnes teda nemáme ešte kontrakciu, ale tiež nie je v Ázii rast.

Ako hodnotíte taktiku Číny v kontexte jej aktivít proti doláru?

Čína je už dávno ekonomickou superveľmocou. Mnohé krajiny majú dnes omnoho výraznejšie obchodné vzťahy s Čínou ako s USA. Viaceré krajiny, ako je Brazília, Čile dne exportujú omnoho viac do Číny ako do USA. To, čo ešte Čína nemala, bola voľne obchodovateľná mena, ktorú súčasnými aktivitami nadobudne.

Keďže sa Číne pomaly darí predstavovať svoje Renminbi ako medzinárodne obchodovateľnú menu, myslíte si že to ovplyvní status amerického dolára ako rezervnej meny? Aký vplyv to bude mať na dolár?

Dolár už dávno stratil značnú časť svojej kúpnej sily. Dnes je síce relatívne silný, pretože globálna likvidita je značne napnutá. V princípe sme mali pred dvoma rokmi optimizmus ohľadne Európy a pesimizmus ohľadne USA. Dnes je situácia opačná. Ale ja osobne nevidím jediný dôvod, prečo by sme mali byť dnes z dlhodobého hľadiska optimistický ohľadne USA. Aj keď z krátkodobého hľadiska budeme svedkami rastúcej sily doláru, ale to len z toho dôvodu, že iné meny sú na tom horšie.

Približne pred dvoma týždňami, ste v médiách predpovedali globálnu recesiu. Aké sú podľa Vás najdôležitejšie dôvody pre toto tvrdenie.

Recesia je v Európe. Máme ekonomické spomalenie v USA, aj keď sme boli svedkami určitého zotavenia sa ich ekonomiky po roku 2009. A máme tu spomalenie i v Ázii. Máme pokles cien komodít. Čiže producenti komodít majú menej zdrojov na svoju spotrebu. Čiže v princípe tu máme dnes dole zamierenú špirálu.

Čo si myslíte o zlate v súčasnosti?

Ja dnes osobne každému hovorím, aby mal nejaké zlato. A rovnako i ja akumulujem zlato. Pretože ak sa pozriete na ostatné 2 – 3 roky, tak reakcia na ekonomické problémy bolo tlačenia viac a viac peňazí. A na konci tohto kolotoča budete mať v zlate menu, ktorá je seriózna. Dnes sme však stále vo fáze korekcie. A možno klesne cena aj na 1400 USD/ unca. Ale máme tu samozrejme rôzne aktíva a je treba tiež diverzifikovať svoje portfólio či už kúpou nehnuteľností, akcií, hotovosti, alebo dlhopisov a samozrejme, ja osobne budem mať i nejaké zlato. Podľa môjho názoru pôjde inak cena zlata omnoho vyššie.

Aký je Váš názor na striebro? Viacero investorov, ako je napr. Eric Sprott, sú veľmi pozitívne naladení na striebro.

Podľa môjho názoru pôjde rovnakým smerom ako zlato. Možno viac, možno menej. To neviem.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, podporte a zdieľajte nás prosím na linkovacích službách.

Za rozhovor ďakuje Matúš Pošvanc, upner.com

Dopyt po striebre bude rásť

Striebro je jedným z drahých kovov, o ktorom viacerí investori rozprávajú ako o investícií tohto desaťročia. O striebre sme sa preto rozprávali s riaditeľom Silver Inštitútu Michaelom DiRienzom. „Silver institute“ je medzinárodnou asociáciou najväčších participantov na trhu so striebrom, či už sú to ťažobné spoločnosti, výrobcovia strieborných tehál, dodávatelia striebra a výrobcovia a spracovatelia striebra. Inštitút vznikol v roku 1971, sídli vo Washingtone, USA.

Upner: Aké boli ostatné trendy v ponuke a dopyte po striebre za posledný rok?

Michael DiRienzo: Celkový dopyt po striebre v roku 2011 bol na úrovni 876,6 miliónov uncí striebra, čo je o 1,5% menej ako v predchádzajúcom roku. Faktom však ostáva, že bol na druhej najvyššej úrovni od roku 2000. Za posledný rok pokleslo využitie striebra na priemyselné spracovanie o 2,5% v nominálnej hodnote 486,5 miliónov uncí striebra. Treba povedať, že dopyt po striebre bol v prvých troch štvrťrokoch 2011 veľmi stabilný, avšak kríza v Eurozóne počas posledného štvrťroka 2011 sa primárne podpísala na miernom poklese týchto čísiel v celoročnom vyjadrení. Aj tak, Čína zaznamenala 5 % nárast dopytu v priemyselnom spracovaní striebra, ktorý bol nasledovaný veľmi silným nákupom striebra zo strany domácností a silnom dopyte z automobilového priemyslu. Dopyt z oblasti klenotníctva mierne poklesol na 159,8 miliónov uncí vzhľadom na volatilnosť cien a slabý vývoj globálnej ekonomiky. Dopyt z oblasti fotografického priemyslu klesol o 8%, čo bol najpomalší pokles za ostatných 8 rokov, spolu s oblasťou zdravotníctva, ktoré sa utiekala k digitálnym systémom vzhľadom na nedostatok zdrojov financovania.  Nakoniec to bol pokles dopytu v oblasti výroby strieborného riadu a príboru, ktorý sa prepadol na úroveň 46 miliónov uncí striebra, vzhľadom na stagnujúce globálnu ekonomiku a jej pokračujúce štrukturálne straty.

Produkcia striebra rástla za ostatných 9 po sebe idúcich rokov a v roku 2011 dosiahla rekord vo výške 761,6 miliónov uncí (23 689 ton). Produkcia z primárnych baní ťažiacich striebro mierne klesla, vzhľadom na nižšiu výťažnosť rudy a jednorazových narušení produkcie na viacerých väčších projektoch, dokonca i na dvoch najväčších svetových baniach Cannington a Fresnillo. Aj tieto straty však prevážili produkciu pochádzajúcu od hŕstky nových rastúcich banských projektov. Na druhú stranu bol zaznamenaný nárast v ťažbe striebra, ktoré je by-produktom pri ťažbe zlata, olova a zinku. To bol aj dôvod pre celkový rast ponuky striebra o miernych 1,4%. Najväčším producentom striebra bolo v minulom roku Mexiko, nasledované Peru, Čínou, Austráliou a Čile. Primárne bane na striebro v roku 2011 zabezpečovali 29% celkovej produkcie striebra, čo bol pokles oproti minulému roku vzhľadom na pokles výťažnosti rudy.

Upner: Aké trendy zmien vidíte v dopyte / ponuke v roku 2012 v porovnaní s ostatnou dekádou?

Michael DiRienzo: V oblasti ponuky nevidíme žiadne výrazné zmeny. Avšak v oblasti dopytu, a to hlavne priemyselného dopytu, si myslíme, že nastane výrazný posun do roku 2015, kedy priemyselný dopyt dosiahne 666 miliónov uncí ročne (o 180 miliónov viac ako v roku 2011). Silnejší dopyt z oblasti priemyslu v USA a Ázie bude podľa mňa základným faktorom zvyšujúceho sa dopytu z globálneho hľadiska do roku 2015. Ďalším faktorom bude zdravo sa rozvíjajúci dopyt v krajinách ako je Čína a India. Čo sa týka sektorového rozdelenia, tu vidím rast dopytu hlavne v kontexte už existujúcich aplikácií striebra v oblastiach ako je elektrotechnický priemysel a trh foto-voltaiky. Technická využiteľnosť striebra obmedzuje možnosti výrobcov používať menej nákladné alternatívy v ich výrobných procesoch a to vytvára značnú cenovú neelasticitu súvisiacu s týmto kovom. Rast spotreby sa dá očakávať i v súvislosti s tým, že striebro sa čoraz viac využíva v kontexte jeho antibakteriálnych funkcií, či v kontexte jeho funckií ako dobrého elektrického a tepelného vodiča.

Upner:  Niektorí investori zdôrazňujú, že počas ostatných 10 -15 rokov nastala nadspotreba striebra. Myslíte si, že majú pravdu? Budeme v budúcnosti čeliť nedostatku tohto kovu?  

Michael DiRienzo: Čo sa týka nedostatku, v budúcnosti tomuto problému môžeme čeliť z hľadiska určitej miery. Napríklad, len rok dozadu mala US Mint (americká mincovňa) problém dodávok kovu v rámci jej „American Eagle Coinage program“ (program razenia mincí American Eagle) a musela prerušiť výrobu týchto mincí. Čiže, niektoré sektory môžu čeliť naozaj nedostatku.

Upner:  Sme svedkami toho, že niektoré ťažobné spoločnosti, ako je napr. Endeavor silver neumiestnili na trh svoju ostatnú produkciu a majú stratégiu vyčkávania na lepšiu cenu. Poznáte ďalšie spoločnosti, s podobnou stratégiou? Je takéto správanie sa zvyčajným na trhu so striebrom?

Michael DiRienzo: K jednotlivým stratégiám ťažobných spoločností sa nebudem vyjadrovať.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Za rozhovor ďakuje Matúš Pošvanc

 

Anglický text

Upner:  What were basic trends in the silver demand and supply in the last year?

Michael DiRienzo:  Total silver fabrication demand stood at 876.6 Moz in 2011, down 1.5 percent but still reaching its second highest level since 2000.  Last year, silver’s use in industrial applications fell by 2.5 percent to 486.5 Moz.  That said, industrial fabrication in the first three quarters of 2011 was particularly strong; however, the Eurozone crisis during the fourth quarter had a notable impact on industrial demand, resulting in the slight decline in the full year total.  Even so, China posted a 5 percent gain in industrial fabrication led by robust household purchases, and strong automobile demand.  Jewelry demand slipped to 159.8 Moz, the product of volatile prices and a weak global economic backdrop.  Photography fell by 8 percent, posting the slowest percentage decline in six years, with the medical field deferring migration to digital systems due to a lack of funding.  Finally, silverware demand fell to 46.0 Moz, due to the sluggish global economy and ongoing structural losses.

Silver mine production rose for the ninth successive year in 2011, to a fresh record of 761.6 Moz (23,689 t). Production from primary silver mines fell modestly due to lower processed grades and one-off disruptions at several large operations, including the world’s two largest primary mines, Cannington and Fresnillo. These losses prevailed over production gains originating from a handful of new mines ramping up. However, growth was seen for silver produced as a by-product of gold and lead/zinc mining.

Silver mine production rose by a modest 1.4 percent to 761.6 Moz in 2011, largely due to gains from by-product gold and lead/zinc mining.  Mexico was the world’s largest silver producing country in 2011, followed by Peru, China, Australia and Chile.  Global primary silver mine supply dipped slightly last year due mainly to a fall in processed grades, to account for 29 percent of total silver mine production in 2011.

Upner:  Do you see any changes in the demand / supply trends in the 2012 comparing to the last decade?

Michael DiRienzo:  We see no great changes in the supply side but feel that demand, especially Industrial demand to grow stronger and by 2015 to reach some 666 Million Ounces.  Stronger silver industrial demand in the U.S. and Asia will be a key factor in driving growth in the global total through 2015, and healthy developing country demand especially in markets such as China and India, will also be an important factor.  Much of the forecast growth will come from established applications, such as silver’s use in electrical contacts and in the photo-voltaic market. The technical proficiency of silver limits the ability to switch in favor of lower-cost alternatives, making the metal largely price inelastic. Emerging end-uses that benefit from silver’s antibacterial properties or incorporate silver’s electrical and thermal conductivity are expected to boost silver consumption through 2015.

Upner:  Some investors emphasize that there was an overconsumption of the silver for last 10 – 15 years. Do you think that it is true? Are we going to face of the shortage of the Silver in the near future? If yes or no so why?  

Michael DiRienzo:  We could face shortages to a degree.  For example, it was only a year ago that the US Mint was having difficulties sourcing silver for its American Eagle Coinage program and had to halt production.  So certain sectors can see shortages.

Upner:  We were witnessing that e.g. Endeavor silver company did not place its production to the market and it has the strategy to wait for better prices and then they will sell their metal. Do you know any other companies with similar strategy? Is this behavior usual on the silver market?

Michael DiRienzo:  I am not going to respond to individual company strategies.

Matúš Pošvanc thanks for interview.

 

Investovaním do juniorov môžete získať 10-násobok

Brent Cook sa špecializuje už viac ako 30 rokov na investovanie do tzv. „junior mining“ spoločností. Vzdelaním je geológom. Pracoval vo viac ako 60 krajinách sveta vo všetkých možných geologických oblastiach. V rámci Upner.com sme predstavili jeho názory v článku „Aké ťažké je tlačiť zlato?“

Cieľom rozhovoru bolo spoznať spôsob, akým Brent Cook investuje do akcií ťažobných spoločností, na základe čoho sa rozhoduje a čo znamenajú tieto investície. Rozhovor prinášame v nadväznosti na v poslednej dobe sa objavujúce informácie o značnom podhodnotení akcií ťažobných spoločností na trhu.

Upner: Vaša špecializácia sú tzv. junior mining spoločnosti (mladé ťažobné spoločnosti). Mohli by ste spresniť, čo znamená termín “junior mining company” a mohli by ste tiež popísať charakteristické črty tohto sektora?

Brent Cook: Za „juniora“ považujem malú spoločnosť, ktorá sa zaoberá buď hľadaním nálezísk alebo už ich ťažením. Jej trhová kapitalizácia je menej ako 500 mil. USD, zvyčajne 100 mil. USD. Vo väčšine prípadov sú to malé skupinky ľudí, ktorí dúfajú v to, že nájdu minerálne nálezisko, ktoré je ekonomicky zaujímavé, alebo také nálezisko vytvoria. Zvyčajne nemajú zatiaľ žiadne príjmy z činnosti a preto ich musia získať prostredníctvom upísania akcií, či získaním investora. Tento sektor je veľmi špekulatívny a rizikový. Šanca na úspech je veľmi nízka, avšak ak nájdete zaujímavú príležitosť, potom je výnos veľmi vysoký. Ideálnym scenárom je, ak nájde takáto spoločnosť minerálne nálezisko, ktoré je dostatočne atraktívne na to, aby bola kúpená väčšou spoločnosťou. A samozrejme s výraznou prirážkou na cenách jej akcií.

Upner: Ak by ste mali zadefinovať „ideálneho“ juniora, aké základné črty by mal mať?

Brent Cook: V rámci sektora sa môžeme stretnúť s rôznymi biznis modelmi a z tohto hľadiska neexistuje ideálny junior. Vzhľadom na veľkosť spoločnosti si myslím, že kľúčovým je vždy kvalitný manažment spoločnosti. Manažment musí byť kompetentný, poctivý, oddaný práci a musí byť schopný riadiť svoju spoločnosť až k úspešnému koncu a zároveň nevyhnutne sledovať výsledky geologických prieskumov. Ja osobne sa zameriavam na spoločnosti, ktoré majú dostatočný kapitál na najbližšie dva roky. Zároveň vždy na tie, ktorých náleziská ponúkajú skutočnú šancu nájsť dostatočne veľké nálezisko minerálov.

Upner: Pred nedávnom sme sa našim čitateľom snažili predstaviť Váš názor na to, že je veľmi náročné ťažiť zlato a zároveň ho ťažiť za zmysluplné náklady. Prečo je sektor ťažby zlata tak výnimočný?

Brent Cook: Ťažba a hľadanie nálezísk je veľmi nákladný biznis. Trvá dosť dlho a zároveň je to značne nákladné, kým sa dostanete k bodu, kedy viete začať realizovať nákladovo optimálny biznis model vzhľadom na nálezisko. Hlavný dôvod vidím v komplexnosti tohto biznisu. Ten si vyžaduje veľmi veľkú zhodu vzájomne ideálne prepojených okolností. A z tohto hľadiska existuje len niekoľko nálezísk, ktoré je možné z ekonomického hľadiska považovať za zaujímavé. Vždy musíte mať na pamäti, že skala musí byť v prvej rade vyhodená do vzduchu, potom rozbitá, pomletá a nakoniec z nej musíte získať kov. To vyžaduje veľmi veľké a drahé zariadenia a zároveň musí byť ťažba environmentálne a spoločensky akceptovateľná. Z tohto dôvodu sú náklady na ťažbu značne vysoké.

Upner: A čo striebro? Ako je to so striebrom?

Brent Cook: To je rovnako komplikované. Jediný rozdiel je v tom, že 70% striebra sa dnes produkuje v baniach, ktoré primárne ťažia železo, zinok a meď. A z tohto hľadiska nie je ťažba závislá priamo na vývoji ceny striebra.

Upner: Ak by niekto mal záujem investovať do „junior mining“ spoločnosti, na čo by si mal dať pozor? Čo sú najväčšie riziká? A aké zisky sú spojené s týmto rizikom?

Brent Cook: Tento sektor je veľmi riskantný a je určený len pre špekulatívne investície. Vzhľadom na to, že pravdepodobnosť úspechu je pri týchto spoločnostiach veľmi nízka, skutočne hodnotné sú len niektoré z nich. Teoreticky môžete získať 10 – násobok hodnoty za týždeň, alebo stratiť všetko, čo ste do spoločnosti investovali. To, čo je dôležité z môjho pohľadu, je to, že väčšina špekulantov v tomto odvetví, nie sú experti. Ak chcete investovať, je lepšie sa poradiť s niekým, kto sa v tomto obore skutočne vyzná a vie prečo kupuje určité akcie. A ak sa veci nehýbu správnym smerom, treba vždy predať.

Upner: Vieme, že vo Vašom investičnom portfóliu sa nachádza tiež jedna slovenská baňa. Prečo ste sa rozhodli investovať do tejto spoločnosti?

Brent Cook: Global Minerals som kúpil po mojej návšteve tohto príslušenstva (bane). Vyzerá to, že by mohla ponúknuť slušné množstvo striebra a antimónu s potenciálom rastu. Mal som pocit, že politická situácia je dostatočne stabilná a vzhľadom na ich relatívne nízku mieru kapitalizácie, existoval priestor pre nárast akcií ako náhle spoločnosť odkryla rizikovosť tohto príslušenstva.

Upner: Ak by ste mohli dať nejakú radu čitateľom ohľadne investovania do juniorov, čo by mali hľadať a na čo by si mali dávať pozor? 

Brent Cook: Hlavne treba hovoriť s manažmentom spoločnosti a presne vedieť, čo chce spoločnosť dosiahnuť. Prezrite si vždy ich webovú stránku a správy, ktoré vydávajú. Mali by vás zásobiť všetkým typom informácií, ktoré zažiadate, dokonca i mapy ťažby, prierezy náleziska, testovacie vrty. Aj keď možno nebudete rozumieť všetkým detailom, už len fakt, že ich poskytujú, dáva vyššiu istotu toho, že ste sa stretli s ľuďmi, ktorí vedia, čím sa chvália.

Pozrite si stránku Breta Cooka.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Za rozhovor ďakuje Matúš Pošvanc

 

English text / anglický text:

Upner: Your specialization is junior mining companies. Could you define the term “junior mining company” and could you also describe a little bit a sector of these companies?

Brent Cook: I consider „Junior Resource Companies“ to be small exploration or mining companies with market capitalizations of less than US$500 mil and usually less than $100 million. These are generally small groups that are hoping to find an economic mineral deposit or develop one. They usually have no revenue and therefore have to raise money through financings. The sector is highly speculative and risky. The odds of success are low but when successful the rewards can be huge. Ideally a small exploration company finds a mineral deposit that will profitable enough to attract a buy-out from a major mining company at a significant premium to its share price.

Upner: If you should define an “ideal” junior mining company what are its basic features and how difficult is to find an “ideal” one?

Brent Cook: There are many business models in the junior mining sector so there is no single ideal junior. Because these are such small companies, management are key. They have to be competent, honest, committed and able to steer the business end of it while keeping the geology side on track as well. I look for companies with sufficient funds to take them through the next two years and, those with a property that offers the real chance of a major discovery.

Upner: We introduced to our readers your opinions that it is very difficult not only to find gold but also economically to mine it. Why is the gold sector so special?

Brent Cook: Mining and exploration are very cost intensive businesses. It takes considerable time and money to get to the point where an economic decision can be made with regards to a mineral deposit. Because mining is such a complex business that requires everything to go in its favor there are few deposits that actually make it through a positive economic evaluation. Bear in mind that the rock has to be blasted, crushed, ground, then the metal extracted from the rock. This requires very large and expensive facilities and also has to be environmentally and socially acceptable. Hence the mining costs are quite high

Upner: And what about silver? Is it the same situation in silver?

Brent Cook: Yes silver mining is just as complex. The difference with silver is that about 70% of its production comes from mines that are primarily extracting lead, zinc and copper. Hence, the production is not dependent on the silver price.

If somebody wants to invest into the junior mining companies, what should be aware of? What are main risks? What kind of gains is connected with the risk?

Brent Cook: The junior mining sector is an extremely high risk venture for speculative money only. Because the odds of success are so low, the few real discoveries are extremely valuable. A person can may 10 times their money in a week–or lose it all. The most important thing to keep in mind is that most speculators in this field are not experts. Get good honest advice from someone respected in the industry and know why you bought a particular stock. If things go wrong, sell.

Upner: We know that in your portfolio is also one Slovak mine. Why did you decide to put it into your portfolio?

Brent Cook: I purchased Global Minerals after visiting the property. It appears to offer a modest economic silver/antimony deposit that could grow. I felt the political situation was positive and based on its relatively low market capitalization there was room for the share price to increase as they de-risked the property.

Upner: If you could make some advice to our readers about junior mining stock, what should they search for or what should they look out? 

Brent Cook: Talk to company management and know what it is the company hopes to accomplish. Look at the website and news releases. They should be providing you with all the information including drill maps, cross sections and assays. Even if you do not understand the details, the fact that they are providing them is re-assuring.

Look at the Brent´s Cook webpage.

Matúš Pošvanc thanks for the interview.

James Turk: Teraz sa oplatí kupovať zlato

Prinášame Vám exkluzívny rozhovor s investorom Jamesom Turkom, ktorý prednášal aj na Slovensku v decembri minulého roku na konferencii organizovanej Nadáciou F.A. Hayeka s názvom Budúcnosť Peňazí (video s jeho prednáškou).

Dnes na aktuálne témy, o ktorých sme tiež písali na WWW.UPNER.COM. Pána Turka sme sa pýtali na korekcie na trhu so zlatom a striebrom, pýtali sme sa ho na rozdiel medzi fyzickým trhom a papierovým trhom, ktorý je zdrojom cenových korekcií, ako aj na jeho názor o zlate ako tzv. „safe haven“ a nakoniec, čo môžeme očakávať od budúcnosti. James Turk je pravidelným komentátorom situácie na trhu so zlatom a striebrom. Je zakladateľ spoločnosti GoldMoney, ktorá dnes spravuje pre svojich klientov aktíva vo výške 2 mld. USD. Originálny text je nižšie pod slovenským textom.

Upner: Za posledných 6 – 7 mesiacov sme svedkami značných cenových korekcií na trhu so zlatom. Aký je hlavný dôvod týchto korekcií?

James Turk: Korekcie sú normálnou trhovou udalosťou. Dejú sa na všetkých trhoch. Z rôznych príčin. Ich nešťastím je, že bohužiaľ rozptyľujú ľudí. Tí sú následne znechutení a nevšímajú si trh z celkovej perspektívy a hlavných trendov. Výsledkom je, že stratia vynikajúcu príležitosť na kúpu. Investori by sa mali vždy zameriavať na hodnotu, nie cenu. Zlato si za poslednú dekádu viedlo veľmi dobre a jeho cena je dnes omnoho vyššie, ako bola len pár rokov naspäť. Tak, či onak, ostáva zlato podľa môjho názoru podhodnotené a je dobré ho naďalej akumulovať. Odporúčam každému zakomponovať nákup zlata do rodinného rozpočtu. Zlato sú peniaze, takže ak ho akumulujete, vlastne si šetríte. A každý by mal mať nejaké úspory, či už na dôchodok, v prípade nečakaných udalostí, alebo už len kvôli tomu, aby ste si niečo reálne kúpili v budúcnosti. Nedáva žiaden zmysel šetriť si v národnej mene. V súčasnom stave umelo udržiavaných nízkych úrokových mier, je reálny úrok negatívny. Inými slovami úroky, ktoré niekto zarobí, nie sú dostatočne vysoké na to, aby vám pokryli straty spôsobené infláciou. Takže rada znie – akumulujte zlato a striebro namiesto sporenia v eurách, dolároch, či inej mene.

Upner: Dnes sme svedkami veľmi výrazného dopytu po fyzickom zlate, napr. z Číny. Mohli by ste vysvetliť našim čitateľom rozdiel medzi trhom s fyzickým a papierovým zlatom?

James Turk: Fyzické zlato je hmotným majetkom. Jeho hodnota je určovaná na trhu. Inými slovami z množstva dopytov a ponúk ľudí, ktorí si zlato cenia. Tí, vedia, že zlato je užitočné kvôli jeho jedinečným vlastnostiam a kvôli tomu, že už 5000 rokov spoľahlivo plní funkciu peňazí. Naopak, tzv. papierové zlato je finančným majetkom. Tento finančný majetok je len expozíciou voči cene zlata. Pri cennom papieri však nevlastníte priamo zlato. Jediné, čo vlastníte je prísľub naplnenia podmienok, za ktorých bolo toto Vaše finančné aktívum pre Vás vytvorené. V súčasnom chaose, ktorý vládne na finančných trhoch, problémoch so solventnosťou bánk a dlhovej kríze štátov, sme veľmi často svedkami toho, že viacero sľubov už dnes nebolo dodržaných, (pozn. prekladateľ: napr. odpis časti dlhov Grécka). Konkrétnym príkladom problémov s papierovým zlatom boli cenné papiere na zlato, vydané bankou Lehman Brothers a brookerskou firmou MF Global. Tie sa stali bezcennými, keď tieto firmy zbankrotovali. Odporúčam preto vždy, kupovať fyzické zlato a fyzické striebro.

Upner: Kedy fyzický trh v zlate a striebre prekoná papierový trh? Prečo sa to musí vôbec udiať?

James Turk: Nikto nevie predpovedať budúcnosť, takže neviem presne, kedy trh s fyzickým zlatom preváži nad papierovým trhom. Ale monetárna história ukazuje, že sa to stane pred súčasným finančným kolapsom. Myslím si, že papierový trh dozrel a je pred svojím koncom a vysvetlím i prečo. Tak, ako sa bude vyostrovať chaos, ľudia sa jednoducho presunú od sľubov k reálnym veciam. Inými slovami z papierových sľubov k fyzickému zlatu. Nebudú chcieť ďalej znášať riziko spojené s držaním papierového zlata.

Upner: Zlato je považované za tzv. „safe haven“ (posledné útočisko). Prečo si myslíte, že stále nie je považované za posledné útočisko istoty veľkými inštitucionálnymi investormi v týchto ťažkých časoch?

James Turk: Osobne si myslím, že dôvod je v tom, že mnohí nerozumejú úplne tomu, čo je zlato. Veľa ľudí, vrátane sofistikovaných manažérov, ktorí spravujú veľké peniaze, nikdy neštudovali, čím zlato v skutočnosti je. Resp. ak sa o zlate niečo učili na univerzitách, tak to, čo sa naučili, nebolo úplne správne. Moderná ekonomická teória je úplne mimo, keď príde na tému zlata. Faktom však je, že situácia sa mení zarovno s pokračujúcim býčím trhom (zlato rastie) zlata. Napríklad viacero ázijských centrálnych bánk aktívne akumuluje zlato, ako spôsob diverzifikácie ich celkových rezerv.

Upner: Mohli by ste okomentovať to, čo sa podľa Vás stane v budúcnosti na trhu so zlatom a striebrom? Čo môžeme očakávať v najbližšej budúcnosti?

James Turk: Opäť, nikto nemôže predpovedať budúcnosť, ale môžeme sa poučiť z histórie. Jedna vec stojí za povšimnutie v rámci histórie. Existencia ekonomických cyklov (rast/recesia). Táto teória je inak i základom Rakúskej ekonomickej školy a prác vedcov akými bol Ludwig von Mises. Rastová fáza skočila pred niekoľkými rokmi. A dnes sme v kríze. Kríza bude pokračovať pokým sa všetok nahromadený dlh vytvorený počas boomu nesplatí, alebo sa ho investori nezrieknu. To, z čoho sa môžeme zároveň poučiť je to, že dopyt po fyzických aktívach a obzvlášť drahých kovoch, počas depresií stúpa, tak ako ľudia prestávajú veriť (pozn. preklad: inflačnému) rastu finančných aktív. Suma sumárom, dopyt po zlate a striebre počas krízy stúpa, s čím stúpajú aj ceny týchto aktív. Stalo sa to v 70-tych rokoch a stane sa to opäť.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Za rozhovor ďakuje Matúš Pošvanc

Original text:

Upner: For the past 6 to 7 months we have been witnessing a huge correction in the gold market. What is the major reason for that?

Turk:  Corrections are a normal market event. They happen in all markets for a variety of different reasons. Unfortunately, corrections are a distraction, and they often cause people to lose sight of the big picture and the major trend, with the result that they then miss a good opportunity to buy, or even worse, are shaken out of the market. Investors should always focus on value, and not price. Gold has done exceptionally well the past decade, and its price is much higher now then even a few years ago. Nevertheless, gold remains undervalued and should therefore continue to be accumulated. I recommend including gold purchases in your household budget. Gold is money, so when you accumulate it, you are saving money. And everyone should have some savings, whether for retirement, an emergency or just to accumulate the money you need to purchase some consumer good. It does not make any sense though to save any national currency. In the present environment of artificially low interest rates, negative interest rates are the result. In other words, the interest income one earns on a bank deposit is not high enough to compensate you for the loss of purchasing power from inflation. So accumulate gold and silver instead for your savings instead of euros, dollars or any other currency.

Upner: We are witnessing huge demand for gold in the physical market, e.g. China. Could you explain for our readers the distinction between the physical market and paper market for gold?

Turk: Physical gold is a tangible asset. Its value arises from the market, or in other words, from the countless people who value gold. They recognize the usefulness of gold’s unique attributes and its time-tested reliability over its 5,000 years of history as money. In contrast, paper gold is a financial asset. It gives you exposure to the gold price, but you do not own gold. You only own someone’s promise to make good on their commitment to fulfil the terms of the financial asset they created and you own. In the financial turmoil of the ongoing bank solvency and sovereign debt crises we are experiencing, many promises have already been broken. For example, the paper gold issued by Lehman Brothers and MF Global became worthless when those firms went bankrupt. Always buy physical gold and physical silver.

Upner: When will the physical market in gold or silver override the paper market? Why must this happen?

Turk: No one can predict the future, so we do not know when the physical market for gold will override the paper market. But monetary history shows it will happen before the present financial bust, now several years old, is finally over, and I just explained the reason. As financial turmoil worsens, people move from just a promise to the real thing, or in other words, from paper to physical, because they no longer want all the risks of holding paper gold.

Upner: Gold is a so-called “safe haven”. Why do you think it is not still recognized by big institutional investors as a safe haven in these difficult times?

Turk: The reason is mainly a lack of understanding about gold. Many people, including sophisticated institutional money managers, have never bothered to study it – or if they were taught something about it at university, what they learned was probably wrong. Modern economic theory is complete rubbish when it comes to gold. In any case, much is changing as gold’s bull market continues. For example, many Asian central banks are actively building up their gold holdings to diversify their total reserves.

Upner:: Could you comment on what you believe will be future events for gold and silver? What can we expect in the near future?

Turk: Again, no one can predict the future, but we can learn from history. One thing that stands out over the centuries is that there is a boom-bust cycle to economic activity. This cycle is a basic building block of the Austrian School of economics and work by scholars like Ludwig von Mises. The boom ended several years ago, and we are now in the bust. The bust will continue until all of the excess debt created during the boom is repaid or repudiated by the borrower. The important point is that demand for tangible assets, and precious metals in particular, increases during depressions as people’s distrust of financial assets increases. Put simply, the demand for gold and silver rise during the bust, so their price rises. It happened in the 1970s, and it is happening again.