Archív kategorií: Nezaradené

Zlato zachránili od pádu Turci.

tureckoTento týždeň bohužiaľ nestíham pravidelný report, ktorý má svoju štruktúru. Leto je predsa len v plnom prúde. Ale keďže sa na trhu stalo kopec vecí, pár krátkych komentárov k dianiu na trhu.

Cena zlata padla v priebehu týždňa z 1370 USD, až k 1320 USD a nakoniec jej pomohol, dnes už vieme, že nepodarený, prevrat v Turecku, inak by padala ďalej. Striebro bolo omnoho menej volatilné. Ako sa vyvíjala situácia z hľadiska dopytu a ponuky a z hľadiska špekulantov vs. fundamentálnych pohybov?

Už viac než mesiac tvrdím, že ceny sú tlačené hore špekulantmi. Pomáhal im Brexit, FED, či minulý piatok neistota okolo Turecka. Z hľadiska fundamentov sa však dialo to, že síce dopyt stúpal, stúpala však aj ponuka kovu na oboch trhoch. Preto vôbec neprekvapuje pokles cien. Prekvapení ostanú skôr tí, ktorí fandia rôznym teóriám o manipulácií cien veľkými bankami. Inak pripravujem aj k tejto téme už 9 mesiacov knihu, ktorú vypustím niekedy v auguste.

Osobne som sám zvedavý, čo sa stane tento a dajme tomu aj budúci týždeň na cenách. Prečo?

Koncom týždňa sa totižto výrazne prehlbuje rozdiel medzi cenou na spotovom trhu a na trhu futures. Máme tu rozsiahly stav contanga. Veľkým bankám sa oplatí dnes kupovať na spote za lacnejšie, naskladniť kov a predať voči nemu futures so stávkou na pokles ceny. Stav nás informuje o tom, že na trhu je dostatok zlata a striebra k obchodovaniu. Spotová cena bola tento týždeň totižto stlačená viac ako futures – znak toho, že na spotovom trhu je prebytok ponuky. Platí to ako na zlate, tak i na striebre. Ostáva len zopakovať, že za rastom cien ostatný mesiac stáli špekulanti, nie fundamentálne zmeny na trhu.

Uvidíme, ako sa vyvinie situácia tento a ďalší týždeň. Otázka znie, či sa bude ponuka zvyšovať alebo nie? Ak áno, môžeme očakávať ceny pod 1300 a smerom k 1250 USD na zlate, striebro pokojne späť pod 19 USD. Ak sa však ponuka nebude zvyšovať, tak skôr ostávame v tomto cenovom teritóriu. Uvidíme.

Matúš Pošvanc

Neistota na trhoch miluje drahé kovy.

Cena zlata sa minulý týždeň omnoho viac hýbala; striebro akoby troška zamrzlo. Zlatu sa podarilo vyskočiť minulú stredu nad 1370 USD, kde sa však dlho neohrialo. Potom postupne klesalo. V piatok sa prepadlo na chvíľu až k 1335 USD, avšak pohyb nadol zatiaľ ustálo. Striebro bolo pokojnejšie. Pohybovalo sa v princípe od 19,5 do 20,5 USD počas celého týždňa, až na pár krátkodobých momentov.

Cena zlata nakoniec uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1365,4 USD, čo bolo o 23,5 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 20,25 USD, čo bolo o 50 centov viac ako týždeň predtým. Pomer cien zlata a striebra týmto mierne klesol na úroveň 1 ku 67,43 čo znamená, že striebru sa minulý týždeň darilo viac ako zlatu. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 271,53 a stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 107,19 a rovnako stúpal.

Na trhoch existuje stále dostatočná neistota na to, aby špekulanti dokázali ceny drahých kovov spôsobom tlačiť nahor, resp. ich udržať na úrovniach, ktoré sme nevideli už veľmi dávno. Finančný systém sa od roku 2008 zmenil len v tom, že je viac závislý na rozhodnutiach centrálnych bánk. A tak neistota okolo talianskych bánk, ktoré majú okolo 17 % nesplácaných úverov, pokles hodnoty Deutchebank, či obmedzenie výberu finančných prostriedkov z niektorých britských fondov zameraných na trh s nehnuteľnosťami, generuje dostatok neistoty. A tak sme svedkami toho, že má čoraz viac vládnych dlhopisov negatívne úročenie. Dopyt po nich a na druhú stranu následné hľadanie akýchkoľvek iných ziskových príležitostí investorov spôsobuje pokles výnosov aj na iných finančných nástrojoch. V prípade, že bude daná situácia pokračovať, je veľmi pravdepodobné, že sa časť zdrojov preleje aj do drahých kovov. Je tu však zatiaľ jedno veľké „pokiaľ“. Pre investora do drahých kovov je preto dnes kľúčová otázka, či sa toto prelievanie zdrojov už deje, resp. či má nárast cien drahých kovov nešpekulatívny základ.

Treba povedať, že situácia na trhu s drahými kovmi je stále veľmi podobná tej pred mesiacom. Dopyt po drahých kovoch síce rastie, ale pri zvyšujúcich sa cenách rovnako rastie ochota vlastníkov zlata a striebra sa kovu zbavovať. Zlato a striebro sú totižto hromadené a je ich relatívne dostatok. Závisí od ich ceny vo fiat menách, koľko zlata sa bude na trhu ponúkať.

To, či sa zmení trend, bude teda závisieť od ochoty zbavovať sa kovu pri stále vyšších cenách. Ako sa vyvíja tento ukazovateľ pri pohľade na minulý týždeň? Stále sme v stave „contanga“. Zlato je na spotovom – cashovom trhu lacnejšie ako na trhu s futures. Veľkým hráčom sa oplatí dnes nakupovať lacnejšie zlato na spote, naskladniť ho a predať voči tomuto zlatu futures kontrakt so stávkou na pokles ceny. Čo je však možno zaujímavé, s rastom ceny sa minulý týždeň neobjavilo na spotovom trhu toľko zlata, ako to bolo pri raste ceny za ostatné mesačné obdobie. Trh sa mierne napína – na zlate i na striebre. Avšak o strese, resp. o prevyšovaní dopytu po fyzickom kove, nemôže byť zatiaľ ani reč.

S rastom ceny rovnako utíchli správy o tom, že sa zlato hromadne vyváža do Číny. Dnes je dosť možné, že sa deje presný opak a čínsky investori sa zbavujú zlata, ktoré nakúpili zo začiatku roku za ceny okolo 1100 USD.

Cenové pohyby na najbližšie obdobie je však len veľmi ťažké predpovedať. V prípade, že sa potvrdí, že fyzického zlata na trhu ubúda, bude to signál pre ďalší rast cien. Rast cien by bol konečne podporený aj nešpekulatívnym dopytom. Avšak možná je i opačná situácia. Pre ňu hovorí zas fakt, že stále je relatívny dostatok obchodníkov, ktorí sú ochotní na spotovom trhu predávať. A tak môžu ceny drahých kovov aj klesať.

Viagold je i na Facebooku. Staňte sa fanúšikom

1_ceny_28_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Zlato sa zľaklo Británie.

Minulý týždeň bol pokojný. Do štvrtka. Najprv sa zlato obchodovalo v utorok okolo 1290 USD a postupne klesalo až pod 1260 USD. V piatok skoro ráno vyskočilo na chvíľku až cez úroveň 1350 USD. Postupne sa však počas dňa cenové pohyby upokojili. Striebro rovnako v piatok tiklo až k úrovni 18,30 USD, kde sa dostalo zo 17 USD deň predtým.

Cena zlata nakoniec uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1315,6 USD, čo bolo len o 17,5 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 17,72 USD, čo bolo o 25 centov viac ako týždeň predtým. Pomer cien zlata a striebra týmto mierne klesol na úroveň 1 ku 74,2 čo znamená, že striebru sa minulý týždeň darilo menej ako zlatu. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 237,88 a stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 93,7 a rovnako stúpal.

Brexit riadne zamával trhmi. Minulý týždeň som písal, že na trhu je výrazný prebytok ponuky zlata oproti dopytu po zlate. O striebre sa dalo povedať to isté. V prípade zachovania členstva Británie v únii som predpovedal pokles cien. Ten sa počas týždňa aj prejavoval. Zlato padalo z úrovne 1290 USD až k 1258 USD. Trh konsolidoval. A myslím, že by sa oba drahé kovy riadne zrútili, keby nie Brexitu.

Brexitom sme vošli do neprebádaných vôd. Nemyslím si, že by samotný Brexit, resp. výsledok referenda, mohol spôsobiť na trhoch paniku bez toho, aby sme už nemali na stole ekonomické problémy dávnejšie. Umelo držané nízke úrokové miery, likvidácia kapitálu v podobe negatívnych úrokových mier mnohých štátnych dlhopisov, či minimálny rast HDP napriek bezprecedentným politikám centrálnych bánk. Všetko toto spôsobuje neistou. Brexit ju prehlbuje a samozrejme môže byť tým momentom, kedy trhy prestanú veriť centrálnym bankám. Na to by sa však investor do zlata a striebra nemal moc spoliehať. Aspoň zatiaľ nie.

Čo mňa osobne zaujímalo najviac po Brexite z hľadiska drahých kovov bola situácia okolo dopytu a ponuke drahých kovov. Zmení sa? Bude mať Brexit dopad na rast dopytu po drahých kovoch? Ukazuje skutočne rast ceny, že sa dopyt po drahých kovoch zvýšil? Spamätali sa konečne ľudia a investujú do zlata?

Dopyt zosilnel. To vidíme na cenových pohyboch. Avšak pri daných vyšších cenách sa zvýšila aj ponuka. A ponuka sa zvýšila viac ako dopyt. Na základe čoho to vidíme? Cena futures kontraktov sa zvýšila omnoho viac, ako cena na spotovom trhu. Na trhu máme situáciu nazývanú „contango“. Situácia nás informuje o tom, že zlata je pri súčasných cenách relatívne dosť.

Ako to môžeme tvrdiť? Zlato a striebro nie sú klasické komodity. Hromadia sa. Pri nich nemôže nastať situácia, že nie sú k dispozícií, pretože boli spotrebované (napr. ako ropa či pšenica). Preto tu pôsobia trochu iné sily, ako pri tradičných komoditách. Dominantnou silou je dopyt; no a ponuka závisí od správnej cenovej hladiny.

Market makrom sa dnes oplatí nakúpiť zlato na spotovom trhu, naskladniť ho a predať voči nemu futures kontrakt. Ich pozícia je tak neutrálna voči cenovým pohybom, pričom zarábajú na rozdiele medzi cenou na spotovom a futures trhu. Využívajú príležitosť, ktorú im trh poskytuje.

Otázka znie, prečo je dnes cena na spotovom trhu nižšia. Dôvodom môže byť to, že cena na strane futures trhu je tlačená hore rýchlejšie ako na spotovom trhu. Predávajúci na spote majú zjavne pri rastúcej cene stále dosť fyzického kovu v kontexte dopytu kupcov (na spote nie je taká robustná tzv. „bid“ cena). No a na futures trhu rastie dopyt zo strany kupujúcich po kontraktoch o niečo rýchlejšie. Investori teda veria v budúcu dodávku kovu, resp. veria v to, že zlato nebude stiahnuté z trhu a bude sa s ním v budúcnosti veselo špekulovať. Neobávajú sa žiadnej pätovej situácie na finančných trhoch. Dá sa rovnako povedať, že veria stále centrálnym bankám. Práve preto môžeme konštatovať, že cenu vyššie tlačili zatiaľ hore špekulanti. A to s vysokou pravdepodobnosťou aj mnohí „noví“ hráči, ktorí vsádzajú na neistotu okolo Brexitu.

Kedy by cenu hore tlačil reálny dopyt po fyzickom kove a nie špekulácia? Pri opačnej situácií. Ak by kupujúci na spotovom trhu boli ochotní dať vyššie ceny za fyzický kov (bid by bol robustnejší) a predávajúci by nevedeli zohnať pri daných cenách kov (pamätajme, že v ponuke je ho dosť) a investori by strácali dôveru v budúcu dodávku kovu. Neostáva teda len skonštatovať, že sa ľudia zatiaľ ešte nespamätali a nekupujú húfne zlato. Spamätali sa zatiaľ len špekulanti, ktorí sa hrajú s cenovými pohybmi. V týchto dňoch treba byť teda veľmi opatrný. Na trhu bude určite vysoká volatilita. Cena môže stúpať, ako aj prudko klesať.

Cena môže klesať hlavne vtedy, ak sa tento a budúci týždeň potvrdí prebytok zlata na trhu. Skôr sa však prikláňam k tomu, že v najbližšom období môže cena stúpať. A to vzhľadom na neistotu okolo Brexitu. Ak sa však nezmení situácia na strane dopytu, nebude mať rast ceny dlhé trvanie.

Viagold je i na Facebooku. Staňte sa fanúšikom

silver_26_16 gold_26_16 1_ceny_26_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Zlato stúpa. Špekulatívne.

Zlato stúpalo od utorka minulého týždňa. V utorok bola cena na úrovni 1237 USD. Následne sa postupne cena zvyšovala. Do stredy vystúpila na 1262 USD, štvrtok sa dostalo na 1270 USD. Tam sa do konca týždňa už zlato udržalo. Striebro, rovnako ako zlato, začalo rásť v utorok. Dovtedy sa pohybovalo na úrovni okolo 16,3 USD. A stúpalo výraznejšie ako zlato. V stredu presiahlo úroveň 17 USD a v piatok sa dokonca pohybovalo až nad 17,3 USD.

Cena zlata nakoniec uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1273,3 USD, čo bolo o 29,8 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 17,28 USD, čo bolo o 89 centov viac ako týždeň predtým. Pomer cien zlata a striebra týmto klesol na úroveň 1 ku 73,69 čo znamená, že striebru sa minulý týždeň darilo lepšie ako zlatu. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 230,91 a stúpal. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 90,39 a rovnako stúpal.

Ceny drahých kovov pekne rastú. Striebru sa darí omnoho viac ako zlatu. Predpokladal som v ostatných komentároch, že cenu pôjdu nižšie. Zároveň som písal, že v prípade rastu ceny to bude len špekulatívny pohyb. V ostatnom týždni to však vyzeralo veľmi optimisticky. Prišiel teda už vytúžený zlom, kedy sa ceny drahých kovov konečne odlepia od dna a začnú stúpať? Je nutné konštatovať, že daný rast zatiaľ nemá žiadne fundamentálne základy. Je špekulatívnym rastom. Ako to môžeme tvrdiť?

Zlata a striebra je relatívny dostatok. Sú to peniaze. Sú dlhodobo hromadené a ležia v nejakých skladoch a sejfoch. Teoreticky pripravené na ich obchodovanie. Nová ponuka týchto kovov v kontexte ich celkovej ponuky tvorí približne 2 % ich zásob. Celková ponuka je teda značná; na rozdiel od iných komodít. V prípade drahých kovov je to teda primárne dopyt, ktorý rozhoduje o ich cenovom vyjadrení vo fiat menách. A dopyt je pri rastúcej cene stále relatívne slabý. Prečo to môžeme povedať?

Spotová cena oboch kovov je pod cenou futures kontraktov. A celkom výrazne. Pri zlate relatívne viac ako pri striebre. To inými slovami znamená, že na trhu je dnes dostatočná ponuka oboch kovov, po ktorej sa len veľmi pomaly zvyšuje dopyt. Zaznamenávame mierny posun dopytu vyššie po striebre. To je aj pri rastúcej cene relatívne vzácnejšie. Pri zlate to však nie je také významné. Trh nezaznamenáva žiaden výrazný stres, kedy by sme mohli povedať, že drahé kovy idú na dračku.

Tvrdím, že ceny sú ovplyvňované špekulatívnymi pohybmi. V ostatných dňoch je to pravdepodobne hrozba Brexitu, či rôzne očakávania investorov voči tomu, ako sa zachová FED – mnohí čakajú, že časom zdvihne úrokové miery. Je dokonca možné, že špekulanti budú cenu tlačiť vyššie. Možno vzhľadom na Brexit, možno sa udeje ešte niečo iné vo svete. Ťažko predpovedať budúcnosť. Avšak nervozita na trhu s drahými kovmi dnes nie je.

Dopyt je stále slabý. Skôr sa preto opätovne prikláňam k tomu, že ceny budú klesať. A samozrejme za predpokladu, že sa nič významné z ekonomického hľadiska nestane, čo by prinieslo na trh stres.

Viagold je i na Facebooku. Staňte sa fanúšikom

1_ceny_24_16 gold_24_16 silver_24_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Striebro predbieha zlato

Minulý týždeň sa darilo hlavne striebru. Zlatu sa naopak moc nedarilo. Zlato síce ešte začiatkom týždňa dosiahlo nad 1250 USD a v utorok sa v okolí tejto hranice ešte držalo. Avšak stredu kleslo až k 1230 USD a dokonca vo štvrtok atakovalo 1225 USD. Striebro naopak stúpalo. Začalo na 15,4 USD a dostalo sa v priebehu týždňa až nad 16 USD, kde sa napokon udržalo.

Cena zlata nakoniec uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1234,1 USD, čo bolo o 4,3 USD menej ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 16,22 USD, čo bolo o 86 centov viac ako týždeň predtým. Pomer ceny zlata a striebra týmto klesol na úroveň 1 ku 76, čo znamená, že striebru sa minulý týždeň darilo, ako už dávno nie. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 198,15 a mierne stúpal. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 77,92 a mierne stúpal.

Asi najzaujímavejšie dianie minulý a predminulý týždeň bolo na striebre. To pri vzrastajúcej cene zažívalo opakovane vyšší dopyt od investorov. Striebro sa pravidelne dostávalo do backwardácie. Situácia pretrvávala celé dva týždne. Otázka znie, prečo sa to deje? Konšpiračné weby určite hovoria o tom, že sa konečne odhaľuje manipulácia na trhu s drahými kovmi. Kauza okolo nemeckej Deutche Bank, ktorá sa chce dohodnúť s vyšetrovateľmi na poskytnutí údajov o aktivitách pri fixácii cien, má tomu nasvedčovať. Písali sme o tom už viackrát. Manipulácia cien pri fixe, či už na zlate alebo striebre, nespôsobila pád zlata z 1900 USD na 1100 USD a striebra z 35 USD na 13 USD. Nemala ako. Bol to znížený dopyt. S tým by sa mali všetci tí, ktorí si tieto kovy kupovali na vyšších cenových hladinách, zmieriť. Manipulácia síce mohla byť na intradennom obchodovaní a banky mohli klamať svojich klientov. To by ma neprekvapilo. Ale za vyššie uvedeným poklesom cien táto manipulácia nebola.

Za ostatné dva týždne sme videli teda zvýšený dopyt po šedom kove, nie odhalenie nejakej manipulácie s cenou. Prečo sa teda dopyt zvyšoval? Mám za to, že je to z dvoch dôvodov, ktoré spolu súvisia. Prvým je ten, že investori očakávajú ďalšie intervencie zo strany centrálnych bánk. Tie majú zas zachrániť mierne sa zhoršujúcu situáciu na trhoch, kde vidíme čoraz viac správ o bankrotoch v energetickom sektore, či pokles rastu Číny. Zabralo to po roku 2008, môže to zabrať aj dnes. Striebro je primárne priemyselný kov. Investori si pravdepodobne myslia, že ten s potenciálnym zlepšením ekonomickej aktivity dopovanej prostredníctvom centrálnych bánk, môže zažiť vyšší priemyselný dopyt. Zlato naopak klesá a ani sa na ňom neprejavuje žiadna backwardácia (rastúci dopyt po žltom kove). Vyššia cena zlata nám indikovala obavy investorov. Tie sa neprejavujú a zlato preto klesá. Druhým dôvodom, ktorý súvisí s prvým, bol historicky vysoký pomer ceny zlata a striebra. Dosiahol len nedávno úroveň 1 ku 83. Dnes je na 1 ku 75. Vyzerá to teda, že presne rovnakí investori, vyhodnotili, že pomer bol príliš vysoko, čo pre nich signalizovalo nákup striebra.

No a ako sme teda na tom s cenami drahých kovov na najbližšie obdobie? Ak sa nič významné nestane, je pravdepodobné, že cena zlata pôjde skôr nižšie, ako vyššie. Dopyt po zlate nám totižto výrazne vypŕchol.  Rastom ceny striebra sa dopyt po šedom kove, rovnako ako na zlate, znižuje. Čo sa týka pomeru cien zlata a striebra, ten bude určite naďalej volatilný. V prípade pozitívnych ekonomických ukazovateľov by sa mohol naďalej znižovať a naopak. Túto situáciu na drahých kovoch zažívame už viac ako 2 roky. Myslím, že mnohí sú na ňu už zvyknutí.

Vývoj cien drahých kovov

1_ceny_16_16 gold_16_16 silver_16_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk