Mesačné archívy: november 2016

Pozvánka na prezentačný seminár

Pozvánka na prezentačný seminár

 

Pozývame Vás na prezentačný seminár ku knihe „Mrcha“ zlato.

Dňa: 7.12.2016

Miesto: Vinotéka pod Hradom, Zámocká 36, 81101 Bratislava

Čas: 18,00 hod.

 

Program:

 

18,00 hod.                                        uvítanie hostí

18,30 – 20,00 hod.                         prednáška – Matúš Pošvanc

20,00 hod – 21,00 hod.                 diskusia

Po: 21,00 hod.                                 poskytnutie osobných rozhovorov s autorom knihy

 

Moderuje:                                        Ján Oravec, prezident Združenia podnikateľov Slovenska

titulka_mrcha-zlato

Potvrďte účasť na email: mrcha.zlato@viagold.sk

 

Nepodliehajte panike. Ide len o manipuláciu.

Nedávno som napísal článok pre Hospodárske noviny, kde som upozornil na problémy, ktoré majú niektoré teórie o manipulácií cien s drahými kovmi. Netvrdím samozrejme, že žiadna manipulácia neexistuje; existuje v podobe intervencií centrálnych bánk. Pod článkom však vznikla celkom zaujímavá diskusia ohľadne témy manipulácie. Jedným z diskutujúcich je i autor blogu nemesis.sk. Tento článok je menšou reakciou na jeho tvrdenia v diskusii.

1000 ton – to sa im manipuluje!

Autor nemesis píše, že o manipulácií jasne svedčí fakt, že na trh bolo napr. dňa 5.10.2016 „hodené“ zlato vo výške tretiny ročnej produkcie, cca. 1000 ton (ročná ťažba je des cca. 3000-3200 ton). Autor sa pravdepodobne odvolával na údaj z tohto článku. Ak sa mýlim, že to písal na základe týchto faktov, tak si rovno sypem popol na hlavu a ospravedlňujem sa. Situáciu je vidno na obrázku na hodinovom grafe:

manipulacia_cien

zdroj: http://goldprice.org/live-gold-price.html

V danom článku sa píše, že na trh bolo „hodených“ 3,2 mil. uncí zlata. Autor nemesis sa podľa mňa „mierne“ prerátal – 3,2 mil. uncí nie je totiž tisíc ale len cca 99,7 ton, jedna nula sa mu priplietla. Samozrejme ani 100 ton nie je málo. Rovnako si všimnite, že sa zároveň nejedná o nič svetoborné. Ako je vidno na obrázku, obchodovanie sa síce zvýšilo, avšak nebolo význame výraznejšie, ako inokedy. A aj pri situáciách, kedy cena stúpa. Ono ak by to aj bolo 1000 ton, tak je to v kontexte ročnej produkcie irelevantné. Zlato totiž leží na skladoch a je ho cca. 180 tis. ton v teoretickej potenciálnej ponuke (berte číslo ako odhad – viac o problematike množstva zlata je v knihe „Mrcha“ zlato). Zlato sú totižto peniaze, ktoré sa hromadia a z tohto hľadiska nová ťažba nehrá pri obchodovaní veľkú úlohu.

Fix striebra

Autor sa rovnako rozčuľuje na manipuláciu fix-u striebra. Po údajne januárovom (2016) jasnom dôkaze o manipulácií cien fixu – píšem o danom probléme v tomto článku – mali opustiť trh, „všetci významní ťažiari“. Pevne dúfam, že si autor uvedomuje, že hovorí o London Metal Exchange (LME), ktorá obchoduje rôzne formy derivátov a slúži ako obchodné miesto a že ju rozlišuje od LBMA, kde sa fix stanovuje. A aby sme uvideli dané správy do kontextu, treba si uvedomiť, že členovia, ktorí odišli, boli člnmi tzv. piatej kategórie, bez práv obchodovania a s členstvom v kontexte klasických klientov LME. A boli piati (len v danej kategórií ich ostalo ešte 52; údaj z 15.11.2016). Boli medzi nimi: Rio Tinto (významná ťažobná spoločnosť), Nyrstar Buden BV (ťažiar zinku; striebro a zlato ťaží ako by-produkt), MetAlliance LLP (dodávateľ zinku a medi), Lonconex Ltd (finančné služby) a Enmetco (spoločnosť zameraná na hedžovanie rizika). Obraz, oproti výroku „všetci významní ťažiari“ a realite, si urobte sami. Nehovorím zároveň, že to nie je zaujímavý vývoj.

Cena striebra je tak nízko, že neexistujú skoro primárni producenti striebra

Autor sa rovnako sťažuje na tzv. problém toho, že dnes skoro vôbec neexistujú tzv. primárni producenti striebra. Sú to tí, ktorí ťažia primárne striebro a neťažia ho ako vedľajší produkt. Tento „problém“ však neexistuje. Nerozumiem ani nutnosti deliť producentov na primárnych. Všetko sú len producenti. Uvedomme si, že predsa záleží aj od ložiska striebra a akým spôsobom sa ťaží; a áno, striebro sa ťaží popri ťažbe iných komodít ako sprievodný produkt – tak bolo totiž vytvorené v zemskej kôre. Sťažovať sa na to, že primárnych je málo mi príde už viac ako len utiahnuté za vlasy.

„Run“ na bullion banky

Argument o tom, že systém obchodovania zlata a striebra skolabuje v prípade masívneho „run-u“ na veľké banky (bullion banky), nie je úplne mimo, ako predchádzajúce výkriky. Veľké banky držia zlato svojich klientov a požičiavajú si ho; za čo klientom platia – minimálne vo forme bezplatného skladovania zlata. Jedná sa o systém, ktorý môžeme porovnať s bankovým účtom vo fiat systéme. Rozdiel je však v tom, že je vysoko pravdepodobné, že v systéme požičiavania si zlata (a striebra) musia pevnejšie sedieť časové pôžičky zlata a kontraktov voči nim otváraných, ktoré sa vydávajú väčšinou na 3 až 6 mesačné obdobia. Inými slovami je tento systém síce rizikový, avšak nie až tak veľmi ako bankový systém, ktorý financuje dlhodobé projekty (viac ako 1 rok) krátkodobým kapitálom. V našom prípade ide o fyzickú komoditu, ktorú len tak poľahky nevytvoríte z ničoho a ešte sú to aj krátkodobé pôžičky. Banky sú inými slovami omnoho opatrnejšie. Aj keď je pravda, že sa nedá vylúčiť, že banky jednajú vždy v súlade s právom. Viac k téme popíšem v nasledujúcich článkoch, kde sa pozrieme na problémy teórií o manipulácií cien zlata a striebra prostredníctvom tzv. papierového trhu.

No a téma „run-u“ na bullion banky nadväzuje na obľúbenú tému o inventároch zlata a striebra na COMEXe, kde existuje tzv. problém kategórie „registered“ a „eligible“. Myslím si, že som danú problematiku pekne popísal v knihe „Mrcha“ zlato. Odporúčam ju pri záujme o tému zlata a striebra, ako aj tému o manipulácií cien drahých kovov, prečítať a kriticky sa nad ňou i zamyslieť – veď prečo nie.

Ak narazíte na akýkoľvek článok, bolo by vždy dobré si overiť aj fakty a nepodľahnúť panike a rozčúlenia z toho, aký je svet zlý a ako ho elity manipulujú.

Zlato a striebro padlo na kolená. Fundamenty sú však silnejšie.

Pravidelná analýza vývoja fundamentov zlata a striebra z hľadiska dopytu a ponuky hlavných hráčov – veľkých bánk a inštitucionálnych investorov.

Ceny na trhu

Do stredy minulého týždňa cena zlata pomalinky klesala nikde k úrovni 1269 USD. Avšak v stredu sa z tejto úrovne dostala až nad 1330 USD behom pár hodín, aby sa však opätovne vrátila k úrovni okolo 1270 USD. Koncom týždňa sme potom zažili jej tvrdý pád až niekde k 1216 USD. Naozaj silný prepad. Striebro sa nesprávalo až tak divoko. V čase zverejnenia výsledkov prezidentských volieb oproti zlatu pripísalo len 50 – 60 centov. Čo však odkopírovalo od zlata bol piatkový prepad cien nikde k úrovni 17,2 USD.

Cena zlata nakoniec uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1227,6 USD, čo bolo o 76,4 USD menej ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 17,36 USD, čo bolo o 1,04 USD menej ako predminulý týždňom. Pomer cien zlata a striebra týmto mierne klesol na úroveň 1 ku 70,71 čo znamená, že striebru sa minulý týždeň darilo relatívne viac ako zlatu. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 180,19 a klesol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 78,05 a rovnako výrazne klesol.

Dianie na trhu

V stredu sa trh na chvíľu „zbláznil“. Bol zvolený Trump a špekulanti sa zľakli. Potom sa však trhy upokojili. Piatkové výpredaje boli obrovské. Samozrejme internet zaplavia správy o manipulácií cien drahých kovov. Len upozorňujem na to, že pred týždňom som písal, že trh je prekúpený. Odhadoval som síce, že „strach“ z Trumpa bude trvať dlhšie. Situácia však bola taká, že hneď po zvolení cenu hore tlačili špekulanti. Market makri vtedy priam nestíhali naskladňovať kov, lebo podmienky boli veľmi výhodné. Pre ilustráciu dokázali zarábať na naskladnení kovu a vydaní kontraktu cez 2 % pa za tri / štyri mesiace pri zlate. Slušný výnos pri súčasných nízkych úrokových mierach. Potom prišiel zásadný pád v piatok. Nebudeme teraz vyvracať všetky tie reči o manipulácií cien, skúsime sa pozrieť skôr na to, ako sa vyvíjali v danom prípade fundamenty na trhu.

Aj pri zlate a aj pri striebre sa v piatok ukazovalo, že výpredaje boli až prílišné. Na zlate sa pri krátkodobých kontraktoch ukazovala bakwardácia (tá trvá aj teraz v pondelok pri písaní tohto komentáru). Na trhu je pri takto nízkych cenách inými slovami zvýšený (a výrazne) dopyt po fyzickom zlate. Rovnako je trh pri zlate napätý aj na dlhších kontraktoch. To isté sa ukazuje i pri striebre, avšak s tým rozdielom, že dopyt po fyzickom kove sa prejavuje len na krátke obdobie. Dlhšie kontrakty sú pri striebre na tom omnoho lepšie.

Čo sa udialo v piatok? Na trhu sa objavila pre market makrov príležitosť vyskladniť kov (kde boli long – stávka na rast ceny) a zbaviť sa svojich krátkych pozícií (stávka na pokles ceny). Ako sa na trhu objavovala nižšia cena, na trhu sa zvyšoval dopyt po fyzickej komodite. Ten bol (asi na prekvapenie mnohých konšpirátorov) uspokojovaný práve market makrami. Až kým sa situácia ako tak neupokojila ku koncu obchodného dňa.

Výhľad

Ťažko je hodnotiť situáciu. Problém je ten, že piatok bol čiastočne voľný deň, tzv. Veteran´s Day. Bude treba počkať na to, či sa piatkový trend vyššieho dopytu po fyzickej komodite naozaj potvrdí. Hlavne ak by spotová cena stúpala a zároveň by sa prejavoval stále silný dopyt. Minulý piatok teda len naznačuje, že sa posilnil dopyt po fyzickom kove – na zlate i striebre. Cena bola v piatok špekulatívne stiahnutá príliš nízko. To je ale úloha špekulantov. Testovať trh, či je na ňom dostatok / nedostatok komodity pri daných cenách. Market makri na to reagujú potom tým, že buď tento špekulatívny „test“ potvrdia alebo nie. Dnes sa ukazuje, že sa zlatu hodí viac vyššia cena v dolároch. Striebro je na tom ešte komplikovanejšie. Z krátkodobého hľadiska vidíme vysoký dopyt po fyzickom striebre. Ten sa však už neprejavuje dlhodobejšie. Neostáva iné ako počkať, čo sa bude na trhu diať.

Viagold je i na Facebooku. Staňte sa fanúšikom

gold_46_16

1_ceny_46_16 silver_46_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Veľké banky manipulujú ceny striebra. Fakt?

Podľa mnohých sú najväčším nepriateľom cien striebra tzv. bullion banky. Teória hovorí, že tieto veľké banky, slúžia svetovým elitám na manipuláciu cien. Cena zlata už má byť totiž dávno 10, ak nie 50 tis. USD a cena striebra má rásť dokonca narásť rýchlejšie. Príkladom manipulácie cien mal byť napr. cenový rozdiel medzi fixom ceny striebra (13,58 USD) a trhovou cenou (14,40 USD) z konca januára 2016. Pre mnohých jasný dôkaz manipulácie.

Bullion banky – market makeri

Sú pre trh potrebné. Sú to subjekty, ktoré môžu predávať i kupovať naraz na rovnakom trhu. Nezáleží im na cene, ale na rozdiele medzi cenou na spote a futures trhu. Môžeme si ich predstaviť ako skladníkov. Naskladňujú, ak je cena na spote nižšia, ako na futures. Je to v prípade dostatku komodity; a vyskladňujú v opačnom prípade. Výsledkom je narovnávanie rozdielov medzi cenami, ktoré požadujú na trhu kupujúci (bid) a predávajúci (ask). Ani kupujúci a ani predávajúci tak nemôžu zneužívať svoju prípadnú pozíciu, ak by ju z nejakého dôvodu mali alebo mohli získať. Samozrejme to nevonia tým, ktorí by bez nich mohli požadovať vyššie ceny.

Údajná „dokázaná“ manipulácia fixu z januára 2016

Paradoxne sa dá tvrdiť, že bola spôsobená nepôsobením market makrov – veľkých bánk, obvinených z nekalých praktík pri stanovovaní fixu. Či boli, alebo neboli, dané praktiky v minulosti etické, nie je predmetom tohto článku. Dôležitý je výsledok. Market makri sú opatrnejší pri zasahovaní do cenotvorby a zároveň viac regulovaní. Výsledkom sú vyššie cenové rozdiely na rôznych trhoch, ktoré nemôžu byť nimi znižované. Januárový prípad nebol výnimkou.

Trh nebol pri stanovení fixu stlačený kvôli väčšiemu tlaku na predaj striebra, ale kvôli tomu, že sa na trhu neobjavili kupci. Cena klesala pretože ponúkané množstvo na trhu nikto nekupoval. Samozrejme s ďalším hľadaním ceny (nižšej lebo pri vyššej nikto nekupoval) sa na trh uvoľňovalo ďalšie množstvo striebra, ako sa spúšťali stop-loss príkazy, či panikárili tí, ktorí sú cenovo citliví. To je vidno na tomto obrázku (doplnené 15.11.2016):

silver_fix

zdroj:https://www.bullionstar.com/blogs/ronan-manly/lbma-silver-price-scandal/

Diskrepancia ponuky a dopytu bola veľká preto, lebo na vyrovnanie trhu boli potrební iní hráči, ako market makeri. Iní hráči potrebujú vyššie cenové rozdiely, aby zrealizovali daný obchod vzhľadom na vyššie riziko, ktorému čelia a postavenie oproti market makrom. Organizátori fixu po danej diskrepancii prijali určité opatrenia, ako napr. že nebudú prezentovať veľkosť ponuky a dopytu, či zvýšenie motivácie pre účasť v aukcii aj od nebankových účastníkov. Uvidíme ako dlho to vydrží, každopádne má nepôsobenie market makerov negatívny dopad minimálne na ťažobné firmy.

Môže samotná „manipulácia“ fixu spôsobiť prepad cien?

Nemá ako. Aj keby sme pristúpili na túto tézu, maximálne ide o denné pohyby, ktoré „oholili“ špekulantov. Bez toho, aby sa na trhu objavovalo nové fyzické striebro alebo neklesal dopyt, nie je možné, aby dlhodobo klesala cena. Do teórie o manipulácie cien môžete použiť centrálne banky len obmedzene. Nemajú totiž žiadne zásoby striebra. Prečo sa teda ceny striebra prepadali? Dopyt po ňom bol nižší ako jeho ponuka. Nič viac. Striebro mnohí obdivujú bezkriticky. Ako investičný grál, kedy sa nemôžete pomýliť. Pozor na to, aj ono má svoje limity. Píšem o nich vo svojej knihe „Mrcha“ zlato.

O týždeň napíšeme o rozdieloch tzv. fyzického a papierového trhu. A čo všetko sedí a nesedí na teóriách o tom, ako sa prostredníctvom „papierového“ trhu manipulujú ceny zlata a striebra.

O tom ako funguje, fixácia cien pri striebre, si stručne môžete prečítať tu.

Zlato a striebro stúplo. Je za tým manipulácia?

Pravidelná analýza vývoja fundamentov zlata a striebra z hľadiska dopytu a ponuky hlavných hráčov – veľkých bánk a inštitucionálnych investorov.

Ceny na trhu

Začiatkom minulého týždňa bola cena zlata okolo 1270 USD. Do stredy bola však cena až na úrovni 1305 USD a tam sa v princípe udržala až do konca týždňa. Striebro bolo začiatkom týždňa na úrovni 17,7 USD a v stredu pridalo skoro celý dolár k svojej cene. Potom sa prepadlo späť k 18 USD a následne pridalo k cene len 30 centov do konca týždňa.

Cena zlata nakoniec uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1304 USD, čo bolo o 29,3 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 18,4 USD, čo bolo o 68 centov viac ako predminulý týždňom. Pomer cien zlata a striebra týmto mierne klesol na úroveň 1 ku 70,78 čo znamená, že striebru sa minulý týždeň darilo relatívne viac ako zlatu. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 217,39 a stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 89,12 a stúpol.

Dianie na trhu

Je zaujímavé, že v prípade väčších cenových pohybov smerom vyššie, sa pri drahých kovoch na niektorých blogoch vôbec nespomína manipulácia. Cena totižto rastie a je všetko v poriadku. Manipulácia, pri rovnakom dianí na trhu (predaj a kúpa kontraktov a predaj a kúpa fyzickej komodity, zjavne existuje len keď cena klesá. Záver by si mal čitateľ urobiť sám.

Minulý týždeň som písal, že by sa zišiel vyšší cenový pohyb, aby sme sa mohli pozrieť ako budú reagovať fundamenty na trhu = dopyt a ponuka, ktoré by sme si mohli porovnať so špekulatívnymi pohybmi, ktoré väčšinou za cenovými pohybmi stoja. Úlohou špekulantov na trhu je totiž skúšať odhadnúť, ako je na tom komodita na trhu. Ak by bol naozaj jej nedostatok, tak by na cenovom pohybe smerom hore zarobili a naopak. Detailnejšie o motorike trhu píšem v knihe „Mrcha“ zlato.

Cena minulý týždeň stúpala. A stúpala aj ponuka fyzického kovu na trhu. Naskladnením kovu a vydaním kontraktu voči naskladnenému kovu, mohli market makri zarobiť na zlate cca 0,66- 0,88 % za tri mesiace a pri striebre to bolo okolo 0,6 %; pre porovnanie cca. polovica oproti nedávnemu stavu v auguste / septembri. Situácia hovorí len o jednom. Stúpajúca cena prilákala nový kov na trh. Je však vidieť, že trojmesačný trh so striebrom bol trošku viac napnutý ako pri zlate. To všetko však skončilo hneď tento pondelok. Stačilo málo. Clintonová má cez víkend podľa predpovedí väčšiu šancu vyhrať a trhy si myslia, že bude lepším prezidentom USA. Neviem prečo, lebo výber medzi kandidátmi je z ekonomického hľadiska tragický pri oboch.

Výhľad

Najbližšiu dobu bude trh ovládaný výsledkami volieb v USA. Je zjavne jedno ako sa teraz vyvíja dopyt a ponuka. Ak bude prezident Trump, skôr by som očakával nárast cien. Uvidíme, ako by potom reagoval fyzický dopyt po drahých kovoch. Clintnová môže priniesť skôr pokles cien. Dôvod pre tento scenár je ten, že trh so zlatom i striebrom sa javí dnes ako mierne prekúpený. A ak sa pozrieme na dlhšie kontrakty – február pri zlate a marec pri striebre, tak potenciál na pokles cien stále existuje. A za poklesom by nebola manipulácia, ale nižší dopyt po drahých kovoch. Samozrejme do chvíle, kým si investori neuvedomia dôležitosť zlata i striebra vo svojom portfóliu.

Viagold je i na Facebooku. Staňte sa fanúšikom

gold_45_16 silver_45_16 1_ceny_45

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk