Mesačné archívy: február 2016

Zlato sa držalo, striebro padalo.

V pondelok sa opäť v skorých ranných hodinách cena zlata prepadla, približne k 1203 USD. Striebro ho nasledovalo tesne pod 15 USD. Odtiaľ sa však oba drahé kovy odrazili. Zlato sa v priebehu utorka a stredy dostalo k 1247 USD a striebro rástlo tesne nad 15,5 USD. Zlato sa následne pohybovalo okolo 1240 USD, aby v piatok kleslo 1216 USD. Striebro padalo od úrovne 15,5 USD, najprv k 15,1 USD a nakoniec v piatok hlboko pod 15 USD.

Cena zlata uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1221,8 USD, čo bolo o 4,2 USD menej ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 14,67 USD, čo bolo o 64 centov menej ako týždeň predtým. Pomer ceny zlata a striebra výrazne stúpol na úroveň 1 ku 83,29 čo znamená, že zlatu sa v týždňovom vyjadrení darilo opäť relatívne viac, ako striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 161,54 a mierne stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 61,9 a rovnako mierne stúpol.

Pomer ceny zlata a striebra sa výrazne zvyšuje. Minulý týždeň dosiahol skoro na svoje maximum z roku 2008. A to vôbec nie tým spôsobom, že by výrazne rástla cena zlata. Tá sa v týždňovom vyjadrení skoro nepohla. Klesalo striebro a sním i pomer. Už minule som avizoval novú predpokladanú hodnotu 1 ku 90; ako nový cieľ. Rast k 1 k 83 behom týždňa som však úprimne nečakal. Vyzerá to, že na trhu, či už so striebrom alebo zlatom bude vládnuť volatilita.

Z hľadiska dopytu a ponuky u market makerov to vyzerá nasledovne. Zlato blízko ceny 1250 USD nie je v bakwardácii – dopyt po ňom sa znižuje. Avšak cenový pád 1200 USD ho tam veľmi intenzívne smeruje. Dostávame sa do situácie, v ktorej sme boli približne pred rokom a pol, resp. rokom, kedy bola cenová hladina medzi 1200 a 1250 USD smerodajná. Pod cenou 1200 vzrastal výrazne dopyt a nad 1250 USD dopyt po kove klesal. Môže cena prekonať hodnotu 1250 USD? Áno môže. Aj keď sa zlato minulý týždeň nenachádzalo pri daných cenových hladinách v bakwardácii. Inými slovami dopyt po fyzickom sa minulý týždeň kove ustál. Market makerom sa však zatiaľ moc neoplatí kupovať lacnejšie na spote fyzický kov, naskladniť ho a voči tomu vytvoriť futures kontrakty s vyššou cenou. Na trhu by musela existovať vyššia ponuka kovu, resp. nižší dopyt, aby sme to mohli tvrdiť s vyššou mieru určitosti. Zároveň nezabúdajme na nervozitu investorov, ktorá je v tomto ohľade smerodajná a zvyšovala dopyt po zlate. Zatiaľ sa však trh z hľadiska dopytu a ponuky nad 1250 nevie dostať a skôr sa dá očakávať, že to tak ostane. Jeden z dôvodov môže byť aj vyčkávanie na stretnutia monetárnych komisií jednotlivých najdôležitejších centrálnych bánk v marci.

Striebro sa pri cene okolo 15 USD dostáva do stavu prebytku. Na trhu je ho dosť. Nezabúdajme na jeho priemyselnú stránku, ktorá ho ťahá v súčasnej ekonomickej situácii smerom dole, resp. mu neumožňuje aspoň ten rast, ktorý sme videli za ostatné obdobie na zlate. A je jedno, aké sú dnes ťažobné náklady striebra. Dosť ho zjavne leží na skladoch a ťažobné spoločnosti väčšinu z neho ťažia aj tak ako druhotný produkt. Ako som avizoval vyššie v texte, pomer zlata vs. striebra sa môže zvyšovať. Skôr predpokladám, že postupným zvyšovaním dolárovej ceny zlata, ako výrazným poklesom dolárovej ceny striebra. Aj keď by ma ani dolárový pokles ceny striebra veľmi neprekvapil. Hlavne z toho dôvodu, že väčšina investorov chápe striebro ako klasickú komoditu a pri náznaku ekonomického poklesu sa to na jeho cene skôr prejaví ako neprejaví. Špekulatívne pohyby sú v tomto zmysle nevyspytateľné.

Vývoj cien drahých kovov

1_ceny_09_16 gold_09_16 silver_09_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Vzostup zlata sa minulý týždeň zastavil.

Ešte v pondelok v skorých ranných hodinách sa zlato začalo prepadávať. Prepad pokračoval až do utorka, kedy dosiahlo úroveň 1190 USD. Cena striebra mala veľmi podobný vývoj, kedy priam strmhlav padala z úrovne 15,7 USD, počas dvoch dní, až k 15,13 USD. Zlato sa pohybovalo okolo 1200 USD až do štvrtka. Vtedy opätovne začalo rásť k sume 1230 USD. Striebro rovnako levitovalo v okolí 15,30 USD, s miernym nádychom k 15,5 USD. Táto para však dlho nevydržala. Minulotýždňové piatkové obchodovanie už veľa vody nenamútilo a oba drahé kovy sa už doplazili do konca týždňa na podobných cenových úrovniach.

Cena zlata uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1226 USD, čo bolo o 11,9 USD menej ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 15,31 USD, čo bolo o 44 centov menej ako týždeň predtým. Pomer ceny zlata a striebra mierne stúpol na úroveň 1 ku 80,08 čo znamená, že zlatu sa v týždňovom vyjadrení darilo opäť relatívne viac, ako striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 158,72 a klesal. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 60,53 sa držal na podobných úrovniach.

Ako sme písali dávnejšie – cena zlata v okolí 1200 – 1250 USD strácala za ostatný polrok vždy paru. Podobne tomu bolo aj minulý týždeň. Zlato sa začiatkom týždňa prepadávalo. Pravdepodobne z dôvodu výpredaja zlata zo strany čínskych investorov. Naznačovali to aj časy, kedy sa zlato dostávalo pod tlak. Čína je jednoducho v problémoch. Investori majú zjavne veľa dlhov – denominovaných buď v miestnej mene alebo v dolároch – a musia ich splácať. Zlato je najlikvidnejšie aktívum, ktorého sa pravdepodobne zbavovali. Nasvedčoval tomu i fakt, že pri poklese cien sa prestala objavovať bakwardácia, resp. sa výrazne znížila. To sa však ku koncu týždňa opätovne zmenilo. Cenové predikcie sa naozaj ťažko robia, pretože sa situácia veľmi výrazne mení. Zatiaľ sme však ostali v situácii, kedy sa aj pri raste ceny – koncom minulého týždňa, objavoval stres na trhu s fyzickým zlatom. Dá sa predpokladať, že trend bude zatiaľ pokračovať. Do akej cenovej hladiny je však otázne. Neprekvapilo by ani to, keby sa zlato vyšplhalo nad 1250 USD. Pokles pod 1200 USD bol zatiaľ zažehnaný. Aj keď sa z času na čas môžu opätovne objavovať výpredaje z Číny, kde sa budú niektorí pod tlakom dlhov snažiť zbaviť všetkého hodnotného. Tie môžu načas posunúť ceny dole.

Striebro je už iný príbeh. Dolárová cena okolo 15 USD zatiaľ dáva na trhu zmysel. Okolo nej začína byť na trh dostatok kovu, resp. aspoň tak dostatok vnímajú veľkí investori. Striebro je pri danej cene v tzv. contangu. Stúpol nám pomer zlata voči striebru – na 1 ku 80. O ňom sme špekulovali už dávnejšie. A vyzerá to, že pomer bude ďalej stúpať. Možno trochu uletím, ale 1 ku 90 môže byť novou výzvou. Hlavne vtedy, ak budeme svedkami ďalších správ o krachu, či problémoch rôznych ťažobných spoločností, či problémoch v Číne, kde sa tamojšia centrálna banka snaží urobiť všetko možné pre zamedzenie paniky. Darí sa jej len čiastočne. V prípade skutočnej paniky dopyt po striebre bude s vysokou pravdepodobnosťou klesať. Dole ho bude ťahať jeho priemyselná zložka. Určite v kontexte jeho pomeru k zlatu – preto špekulácia na pomer 1 ku 90. Avšak nečudoval by som sa ani, ak by aj nominálne dolárovo kleslo. Faktom však je, že cena okolo 15 USD sa zatiaľ drží.

Vývoj cien drahých kovov

silver_08_16 gold_08_16 ceny_08_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Drahé kovy nezažili taký týždeň už dávno.

Minulý týždeň bol opätovne pre drahé kovy pozitívny. Taký týždeň sme nezažili už dávno. Od roku 2009. Zlato poskočilo hneď začiatkom týždňa až k 1200 USD. Po následnej korekcii, plávalo v rozmedzí 1180 – 1200 USD, až do stredy. No a potom postupne, krok za krokom, stúpalo. Stredu prekonalo 1200 USD a vo štvrtok dosahovalo na 1260 USD, kde sa rast zastavil;  následným poklesom na 1240 USD. Striebro rástlo začiatkom týždňa relatívne rýchlejšie, už v pondelok dosiahlo 15,4 USD a aj keď následne klesalo, snažilo sa udržať danú úroveň. V stredu už opätovne rástlo a dosahovalo úroveň 15,8 USD. Piatkové obchodovanie bolo pre drahé kovy už pokojnejšie. Zlato sa držalo okolo 1240 USD a striebro okolo 15,7 USD.

Cena zlata uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1237,9 USD, čo bolo o 64,4 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 15,75 USD, čo bolo o 74 centov viac ako týždeň predtým. Pomer ceny zlata a striebra mierne stúpol na úroveň 1 ku 78,6 čo znamená, že zlatu sa v týždňovom vyjadrení darilo opäť relatívne viac, ako striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 163,58 a slušne stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 60,64 a rovnako stúpol.

Ceny drahých kovov zažili opäť pozitívny týždeň. Taký tu bol naposledy v roku 2009. Ako píšeme už dávnejšie dopyt po fyzickom kove na úrovni inštitucionálnych investorov, a to hlavne pri zlate, bol výrazný už skoro pol roka. Zažívali sme jav – bakwardácia, kedy môže veľký investor predať na spotovom trhu zlato za cenu, ktorá je vyššia, ako na futures trhu. Stav, ktorý by pri zlate teoreticky nemal nastať, pretože existuje relatívne dosť zlata na skladoch, ktoré sa dá pre tento druh arbitráže použiť. Tento stav však svedčil o nedôvere medzi investormi a aktuálnom dopyte po fyzickom kove. Tento jav sa asi pol roka prehlboval s klesajúcou cenou (zažili sme i cenu na úrovni 1050 USD) a končil pri cene okolo 1200 – 1250 USD.

Cena sa minulý týždeň posunula na úroveň 1240 USD. Hlavná otázka teda znie, či sa odstránil dopyt pri tejto cenovej úrovni. Stručná odpoveď je, že nie. Aj keď rastom ceny sa mierne dopyt po fyzickom kove znížil – dopyt je stále silný a zažívame stále bakwardáciu. A aj keď môže byť cena volatilná, vyzerá to skôr na rastúci trend ceny zlata, ako klesajúci. Myslím, že všetko bude závisieť od dôvery v súčasný vývoj na trhoch a reakciách centrálnych bánk na ostatné udalosti. V prípade, že prídu na svetlo sveta ďalšie rozsiahle a bezprecedentné opatrenia centrálnych bánk, je dosť možné, že sa rast ceny zastaví. Ale na reakciu trhov si budeme musieť počkať.

A čo striebro? V prípade krachov spoločností, spomaľovaní ekonomického vývoja a rastúcej krízy sa s vysokou pravdepodobnosťou bude vzďaľovať voči zlatu; a jeho pomer sa posunie vyššie nad 1 ku 80 – 85. Striebro ostatné dva týždne zažívalo rovnako bakwardáciu – bol po jeho fyzickej forme výrazný dopyt. A to aj pri raste ceny. Avšak rastom ceny k 15,75 sa dopyt po fyzickom kove vytráca. Ako sa bude cena vyvíjať ďalej? Môže sa na obe strany, špekulanti sú v tomto nevyspytateľní. Avšak, ak aj na budúci týždeň bude pretrvávať znížený dopyt po striebre, jeho dolárový rast nebude dlhodobý a stály.

Situácia sa však stále mení a čo platí dnes, nemusí platiť na budúci týždeň.

Vývoj cien drahých kovov

ceny_07_16 gold_07_16 silver_07_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Drahé kovy rastú. Zamiešať karty môžu centrálne banky.

Zažili sme opätovne týždeň, v ktorom drahé kovy rástli. Ako zlato, tak i striebro. A to začiatkom minulého týždňa vyzeralo, že sa moc toho neudeje. Pondelok a aj utorok bol taký nemastný, neslaný. Zlato sa obchodovalo okolo ceny 1125 USD a striebro bolo v okolí 14,25 – 14,30 USD. V stredu začal rast. Zlato sa pozvoľne hýbalo vyššie k 1140 USD. Striebro rástlo priam raketovo k 14,7 USD. V piatok to s drahými kovmi riadne točilo. Zlato sa z 1160 prepadlo na 1145 USD, aby ku koncu dňa predsa len vyšplhalo nad 1170 USD. Striebro malo podobnú trajektóriou. Zo 14,9 USD sa prepadlo na 14,65 USD, aby následne atakovalo hraniu 15 USD.

Cena zlata uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1173,5 USD, čo bolo o 55,7 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 15,01 USD, čo bolo o 70 centov viac ako týždeň predtým. Pomer ceny zlata a striebra mierne stúpol na úroveň 1 ku 78,18 čo znamená, že zlatu sa v týždňovom vyjadrení darilo relatívne viac, ako striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 147,84 a slušne stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 55,3 a rovnako stúpol.

Ceny drahých kovov zažili pozitívny týždeň. Ako som písal minulý týždeň, „pri miernom raste ceny (k 14,3 USD) sa na striebre prejavoval nedostatok kovu – rástla bakwardácia.“ Rovnako som písal, že to mohlo indikovať, že dolárové dno na striebre sme už zažili a že treba počkať na to, či sa to naozaj potvrdí. Ako to bolo teda tento týždeň?

Cena striebra rástla. Rovnako s rastom ceny sa postupne odstraňoval nedostatok kovu na trhu. Avšak, na konci týždňa, sa pri raste ceny opätovne prejavoval nedostatok kovu, aj keď cena rástla. Sú to určite zmeny v správaní sa investorov! Dvakrát po sebe sa nám prejavoval podobný jav, avšak jeho sila zatiaľ nie je výrazná. Stále je to teda na vážkach. Zmena trendu na striebre nie je jednoznačná.

Zlato je na tom lepšie ako striebro. Dopyt po zlate nevyprchá zásadne, ani pri raste ceny, aj keď sa nedostatok vždy eliminuje. Dokonca pri výraznom raste koncom týždňa – rovnako ako pri striebre – rástol aj hlad po zlate. To indikuje aj stále držiaci sa pomer 1 ku 78. Keď sa ešte pred nedávnom striebro pohybovalo so zlatom ako nerozlučná dvojička. Pomer ceny bol vtedy na úrovni 1 ku 75, keď sa niekedy pred mesiacom zlomil a drží sa na tejto úrovni.

Ako sme na tom do budúcnosti? V prípade, že sa bude naďalej rozširovať situácia, ktorú máme dnes – t.j. mierna panika z padajúcich trhov, postupné defaulty, tak investori s veľkou pravdepodobnosťou budú siahať po drahých kovov, ako istote. Po zlate pravdepodobne viac, ako po striebre. Uvidíme ešte, ako budú reagovať centrálne banky. Tie vedia vždy zamiešať karty.

Vývoj cien drahých kovov

ceny_06_16 gold_06_16 silver_06_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc, viagold.sk

Drahé kovy rastú. Na výrazné zmeny to však zatiaľ nevyzerá.

Oba kovy minulý týždeň rástli. A to začiatkom týždňa. Zlato si to postupne namierilo až nad 1125 USD, ktoré dosiahlo v stredu. Striebro si postupne pripisovalo zisky až nad úroveň 14,5 USD, ktoré rovnako dosiahlo v stredu. Potom však oba kovy korigovali. Zlato postupne klesalo až k hladine 1108 USD, odkiaľ sa cena odrazila. Striebro zažilo pokles až 14,22 a následne 14,18 USD.

Cena zlata uzavrela koncom minulého týždňa na úrovni 1117,8 USD, čo bolo o 19,8 USD viac ako predminulý týždeň. Cena striebra bola na úrovni 14,31 USD, čo bolo o 31 centov viac ako týždeň predtým. Pomer ceny zlata a striebra mierne stúpol na úroveň 1 ku 78,14 čo znamená, že zlatu sa v týždňovom vyjadrení relatívne nedarilo až tak, ako striebru. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol na úrovni 120,8 a celkom slušne stúpol. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 45,96 a rovnako stúpol.

Minulý týždeň som písal, že utrpenie striebra v pomere k zlatu sa ešte len blíži. Mám tým na mysli, že jeho pomer voči zlatu sa môže zväčšiť (z 1 k 78 dnes na 1 k 80 – 85 možno 90). Samozrejme nemusí, pretože nikto nepozná budúcnosť. Hovorím len, že v prípade ekonomického poklesu môže striebro reagovať na ekonomické udalosti aj po stránke svojho priemyselného využitia. To sa už aj do určitej miery stalo v dolárovom vyjadrení. Avšak zlato je pri takýchto udalostiach viac náchylné na dolárový rast a preto očakávam i rast daného pomeru.

Čo sa týka samotnej dolárovej ceny striebra, tak tam je situácia nasledovná. Z času na čas sa prejaví bakwardácia. To znamená, že podobne ako pri zlate, veľký hráč – market maker – môže využiť situáciu, kedy dokáže predať na spotovom trhu fyzické striebro drahšie a nakúpiť futures kontrakt (dodanie v budúcnosti) lacnejšie. Na rozdiele zarobí. A napr. o 3 mesiace dostane svoje striebro späť. Jediný rozdiel voči zlatu je a bol ten, že daný stav sa pri raste ceny striebra nad 14 USD úplne vyparil; a pri poklese ceny k 13,5 USD sa objavil v miernom vyjadrení.

Pri zlate je tento stav, za ostatné obdobie, akoby normálom – už viac ako pol roka. Rozdiel je v tom, že pri zlate je tento stav trvalejší a cena je stlačená relatívne viac, ako pri striebre. Je to zároveň normálne. Prečo? Zlata je relatívne dosť (jeho zásoba je na úrovni cca 65 ročnej produkcie, resp. väčšina dodnes vyťaženého zlata leží niekde v sejfoch) a v princípe voči tejto zásobe „nemá“ priemyselné využitie (zásob striebra je tak na úrovni 18-19 ročnej produkcie). To znamená, že v prípade nie veľkej paniky, možno len obozretnosti, ktorá na trhoch dnes panuje, ho vie investor relatívne stále zohnať. A daný obchod urobiť – predať drahšie na spote a nakúpiť lacnejšie futures. Hru o cenu hrajú aj špekulanti. Tí stavia raz na rast, inokedy na pokles ceny, pričom vedia cenu tlačiť mierne dole alebo hore. Podľa nálady na trhu, resp. podľa rôznych správ; a to až dovtedy, kým fundamenty v podobe celkového dopytu a ponuky nenastavia ďalší trend. Pri zlate dnes fundamenty ukazujú, že trh zažíva zvýšený dopyt po fyzickom kove. Ten nechcú vlastníci zlata pri danej cene predávať / požičiavať, ani s vidinou toho, že napr. za 3 mesiace kov dostanú alebo im ho vrátia. Riziko je pre nich asi vyššie, ako ponúkaný zisk; a veľkí hráči nevedia zjavne zlato získať ani od centrálnych bánk, ktoré im určite v minulosti požičiavali a tento stav na trhoch vyrovnávali. Na trhu so zlatom je inými slovami stres. Ale zatiaľ len mierny. A rovnako ako prišiel, môže aj zmiznúť. A o tom sú aj tieto komentáre – či sa stres zvyšuje, ostáva stabilný alebo či opadáva. Nehovoria o presnej cene. Tá sa predikovať ani nedá.

Pokiaľ by sme zároveň zobrali analógiu zlata ako bernú mincu pre striebro, dolárová cena striebra by sa mohla ešte ďalej prepadať. Či to však bude, je už otázka, ktorú s istotou nevie nikto predpovedať. Každopádne v minulom týždni sa pri striebre objavil stav, ktorý pri ňom nebol veľmi dávno. Pri miernom raste ceny (k 14,3 USD) sa prejavoval nedostatok kovu – rástla bakwardácia. Či je to len krátkodobý jav neviem. Treba počkať na ďalší vývoj. V prípade, že by to nebol prechodný jav, môžeme začať špekulovať nad tým, či striebro narazilo na svoje dolárové dno. Avšak moc by som na to nevsádzal.

Vývoj cien drahých kovov

ceny_5_16

Zdroj: kitco.com, viagold.sk

Matúš Pošvanc

viagold.sk