Mesačné archívy: september 2015

Drahé kovy na hojdačke.

Tento týždeň boli drahé kovy ako na hojdačke. Začiatkom týždňa začali oslabovať, aby sa v strede týždňa opätovne spamätali. V utorok zlato siahlo až k 1120 USD a striebro sa prepadlo k 14,7 USD. Streda bola pokojná, aby sa vo štvrtok opäť všetko zmenilo. A ceny kovov sa vrátili vyššie. Zlato smerovalo k 1155 USD a striebro posilnilo k 15,2 USD. Zlato ostalo napokon nad 1150 USD a striebro už len mierne korigovalo k 15,1 USD. Piatkové obchodovanie bolo v princípe veľmi pokojné.

Cena zlata uzavrela na úrovni 1146,3 USD, čo bolo o 6,7 USD viac ako minulý piatok. Cena striebra bola na úrovni 15,12 USD, čo bolo o 0,06 USD menej ako minulý piatok. Pomer ceny zlata a striebra bol na úrovni 75,81 čo znamená, že tento týždeň bolo na tom relatívne lepšie zlato. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) je na úrovni 111,37 (oproti minulému týždňu klesol). XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 47,27 (oproti minulému rovnako klesol).

V pondelok a utorok drahé kovy ešte reagovali na rôznorodé reakcie na minulotýždňové nezdvihnutie úrokových mier FEDom, ktoré bolo ešte stále komentované a vyjadrovali sa k nemu viacerí členovia monetárnej komisie FEDu. Tí akoby trhy uisťovali o tom, že ešte do konca roku toto rozhodnutie možno príde. Tieto správy pravdepodobne využívali i špekulanti a tlačili ceny na COMEXe nižšie a nielen na drahých kovoch, ale aj na iných komoditách. Negatívne správy z Číny, ktoré indikujú spomalenie tamojšej ekonomiky, naopak drahým kovom tentokrát pomohli. Suma sumárom, mali sme týždeň ako na hojdačke a je veľmi ťažké teraz odhadnúť, ako sa bude trh krátkodobo pohybovať. Môže ísť oboma smermi. Preto je potrebné sledovať i fundamenty na trhu. Tie sa ideálne prejavujú v podobe rozdielu cien na spote vs. cien futures kontraktov – ak je spotová cena vyššia ako futures máme tu bakwardáciu, ktorá by teoreticky na drahých kovoch nemala nastať – tých je totiž dostatok; 95 % všetkého vyťaženého zlata, ktoré leží niekde v sejfoch, dnes tvorí potenciálnu ponuku kovu.

A ako to bolo tento týždeň? Tento a aj koncom minulého týždňa vyššia cena odstraňovala postupne bakwardáciu na trhu. Bakwardácia svedčí o dopyte po fyzickom kove a nedôvere investorov v dodávku budúceho kovu. Odstraňovanie bakwardácie vyššími cenami prevládala ako na zlate, tak i na striebre. Inými slovami v prípade vyšších cien sa odstraňoval i stres na trhu.

Ako sme písali po minulé týždne, ceny drahých kovov boli v kontexte dopytu a ponuky po nich výrazne nižšie, ako by sa hodilo. Posuny cien smerom vyššie majú teda opodstatnenie. Na tieto zmeny zatiaľ výrazne nereagovali akcie ťažiarov, ktoré ostávajú na stále nízkych úrovniach. Tie pravdepodobne vyčkávajú na jasnú zmenu trendu.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

silver_38_15 gold_38_15 1_ceny_37_15

Zdroj: upner.com, kitco.com

Matúš Pošvanc

Vyššie úrokové sadzby neprišli. Avšak drahé kovy to výrazne nepocítili.

Ceny

Za ostatné dva týždne sa na drahých kovoch toho veľa neudialo a nedialo sa nakoniec veľa ani tento týždeň. Trh je stále v podobnej situácií. Zlato pod 1200 USD a striebro bolo dlhšiu dobu pod 15 USD. Dokonca sa zlato pred týždňom prepadlo až mierne pod 1100 USD, avšak následne sa postupne vracalo na vyššie úrovne. Striebro výrazne posilnilo a tento týždeň sa od 14 USD dostalo až nad 15 USD a posilňovalo omnoho výraznejšie ako zlato. Tento týždeň v kľúčový deň vo štvrtok oba kovy posilnili. Zlato šlo nad 1130 USD a striebro sa prehuplo v ten deň nad 15 USD. Piatkové obchodovanie už moc vzrušenia neprinieslo, aj keď oba drahé kovy posilnili, zlato mierne viac a striebro minimálne.

Cena zlata uzavrela na úrovni 1139,9 USD, čo bolo o 31,2 USD viac ako minulý piatok. Cena striebra bola na úrovni 15,18 USD, čo bolo o 0,57 USD viac ako minulý piatok. Pomer ceny zlata a striebra bol na úrovni 75,09 čo znamená, že tento týždeň bolo na tom relatívne lepšie striebro. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) je na úrovni 116,1 (oproti minulému týždňu stúpol). XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 48,64 (oproti minulému rovnako stúpol).

Trhy

V tomto týždni sa v princípe nehovorilo o ničom inom len o tom, či FED dvihne svoje základné sadzby. Nedvihol. Dlhodobejšie sa v tomto komentári prikláňam k názoru, že sa tak skôr nestane, ako stane. Ekonomika USA sa totižto ani po 7 rokoch nedokázala z krízy pozviechať, nech čísla z trhu práce ukazujú čo chcú; ich štruktúra nie je veľmi pozitívna pre ekonomiku. A aj ďalšie ukazovatele skôr naznačujú, že USA na tom nie sú výrazne lepšie. Vyzerá to, že sa FED rovnako zľakol aj rozvojových trhov a Číny. Oprávnene. Uvidíme, či sa k dvihnutiu úrokových mier odhodlá a že či vôbec. Skôr by som si však stavil na to, že príde nejaký ďalší monetárny stimul, ako sprísňovanie monetárnej politiky.

Nech je to ako chce, bol som aj tak priam príšerne zvedavý na to, čo by sa dialo, keby sadzby vzrástli. Ako veľmi by ceny drahých kovov klesli v tejto situácií? Dá sa len špekulovať. Počiatočný výpredaj sa dal očakávať, avšak kde by bolo dno. To, čo stále totižto ostáva na trhu so zlatom je bakwardácia; až po februárové kontrakty a ani aprílové nemajú k tomu ďaleko. Rovnako sa prejavuje bakwardácia i na striebre. O čom to svedčí? O dopyte po fyzickom kove, ktorý zháňajú investori; tentokrát i na striebre. Chcú fyzický kov predať na spote a kúpiť k tomu lacnejší kontrakt v budúcnosti, pričom by na tomto rozdiele zarobili.

Avšak tí, ktorí kov držia (zlata je totiž dostatok) sa ho z nejakých príčin nechcú zbaviť. Vnímajú asi riziko jeho dodania v budúcnosti. O situácií sa dokonca začali zmieňovať i mainstremové médiá, ktoré si povšimli, že na londýnskom trhu si je ťažké požičať zlato. Rovnako blogeri upozorňujú na výrazné zníženie zásob zlata na COMEXe v tzv. kategórii „registered“, ktorá znamená zlato pre okamžité doručenie. Upozorňujú na možný krach správcu tejto burzy. Netreba však zabúdať, že vzrástla oproti tomu kategória „eligible“, ktorá nás v princípe informuje o tom, že sa veľa investorov snaží požičať zlato a vymeniť ho za futures kontrakty. Inými slovami táto situácia s vysokou pravdepodobnosťou s bakwardáciou súvisí. Ale nepripisoval by som jej nejaký hrozný prívlastok v podobe armagedonu.

Predikcia

To, čo by sme si mali všímať je to, že ostáva silný dopyt po zlate; a rovnako i po striebre. Od inštitucionálnych investorov. Je to iný dopyt, ako keď blogeri vyplakávajú nad tým, že mincovne nevedia uspokojiť dopyt po minciach, či iných maloobchodných produktoch. To je problém výrobný, resp. problém kapacity výrobných liniek. Ak by sa vôbec nedalo na trhu zohnať zlato, všimli by sme si to inde. U veľkých fondov, veľkých skladníkov drahých kovov a upozorňovali by na to i samotné mincovne. Dnešný dopyt je od veľkých investorov a kým sa nezmenia ceny bude na trhu napätie. Tentokrát nielen na zlate ale i striebre.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

silver_37_15 gold_37_15 1_ceny_37

Zdroj: upner.com, kitco.com