Mesačné archívy: júl 2015

Drahé kovy nevykazujú nedostatok je po nich len núdza.

Na trhu sa dnes prejavuje „nedostatok“ drahých kovov. To sú časté titulky mnohých blogov. Niektoré blogy hovoria dokonca o manipulácií s cenami drahých kovov a skrývajú to pod akoby ekonomickú argumentáciu. Príkladom je napr. článok „Supply And Demand In The Gold And Silver Futures Markets“. Znaky manipulácie majú byť dvojaké – zvýšený dopyt po drahých kovoch od investorov pričom cena kovov klesá a tá klesá na základe obchodovania nekrytých kontraktov na COMEXe. Bohužiaľ argumentovať s týmto „nábojmi“ nepovažujem za správne.

V prvej rade je treba povedať, že na trhu sa z času na čas objavia podivné obchodné praktiky, ktoré môžeme nazvať manipuláciou. Napr. sme boli svedkami toho, že niektoré banky klamali svojich klientov pri fixácii cien zlata, alebo keď niekto úmyselne vloží v priebehu pár sekúnd na trh veľké množstvo kontraktov s cieľom eliminovať všetko bid a posunúť cenu zlata krátkodobo nižšie.

Avšak pokles ceny z maxím na úrovni 1920 USD k dnešným 1100 USD nie je výsledok tejto manipulácie, ale nezáujmu investorov o zlato a striebro. Môže sa to niekomu zdať ako divné (v kontexte ostatných aktivít centrálnych bánk sveta), ale je to tak – západ ešte zlato znovu neobjavil a východ síce nakupuje fyzický kov, avšak nie dostatočne, aby sa cena vrátila na vyššie úrovne. Dnes veria ľudia viac politikom a centrálnym bankárom, ako poistke voči kríze – v podobe zlata a striebra.gold_mania

Pri argumente o zvýšenom dopyte po drahých kovoch sa poukazuje prostredníctvom príkladu zastavenia predajov niektorých mincí z US Mint, či Canadian Mint. Tento tzv. „dopyt“ je však len slabým odvarom toho, čo sa na trhu s drahými kovmi naozaj obchoduje. Argumentovať ním je nezmysel a tento dopyt sa dá prirovnať zatiaľ s prepáčením prdu vo vetre. Jednak z toho dôvodu, že mincovne majú svoje plány výroby, ktoré keď sa im minie tovar, tak sa čaká na ďalšie dodanie. Situáciu treba skôr vidieť v tom, že niektorí retailoví predajcovia sa len predzásobujú tovarom za slušné ceny. Za druhé, nedostatok nesignalizujú väčší hráči na trhu, ako je napr. Sprott, GLD, GoldMoney, či BullionVault – tí sa vedia zatiaľ ku kovom dostať. Ak by sa ukázal nedostatok u nich (v podobe dlhých dodávok kovu, vysokých marží pri veľkých objemoch za okamžité dodanie), treba už seriózne spozornieť. To však nevidíme.

Ďalším argumentom je používanie argumentu, že na COMEXe sa obchodujú tzv. nekryté kontrakty. Tu je treba povedať, že COMEX umožňuje obchodovať aj tzv. „naked“ kontrakty, ktoré sú naozaj kryté len prísľubom. Avšak tie netvoria väčšinu kontraktov. Ak je niekde problém, tak ten môže byť v tom, že veľké banky obchodujú zlato z tzv. alokovaných účtov klientov, voči ktorým vytvárajú futures pozície a bolo by sa treba pozrieť na presné znenie zmlúv medzi klientom a bankou. Avšak právny problém už nevidím pri obchodovaní drahých kovov z tzv. nealokovaných účtov (tu s tým klienti vlastne súhlasia). Obchodovanie na COMEXe je v princípe v dnešnom svete frakčného bankovníctva v poriadku a treba sa s ním zmieriť.

Cieľom tohto článku zároveň ale nie je presvedčiť čitateľa o tom, že trh s drahými kovmi nevykazuje núdzu po drahých kovoch. Avšak treba podľa môjho názoru používať iné argumenty. Prečo používam pojem „núdza“ a nie „nedostatok“? Pretože drahých kovov je relatívny dostatok. Drahé kovy majú určitú vlastnosť a tou sú výrazne rozsiahle skladové zásoby. Tie sa napr. pri zlate pohybujú rádovo v rozsahu 60 rokov. To znamená, že to, koľko zlata je dnes niekde uskladnené, by sa dokázalo vyťažiť za cca 60 rokov. Preto nie sú drahé kovy obyčajnou komoditou ako je pšenica, či ropa, ale sú peniazmi. Zlata je teda dostatok. Presnejší termín na vyjadrenie súčasného stavu by som vyjadril teda v slovenčine skôr pojmom „núdza“ po drahých kovoch (v angl. sa používa „scarcity“ ktorá môže znamenať v slovenčine aj nedostatok). Táto núdza sa prejavuje v tzv. backwardácii, ktorá sa na trhu opätovne objavila. Tá popisuje stav, kedy investor (napr. veľká banka) vie predať fyzický kov na spote a kúpiť voči tomuto obchodu futures kontrakt (napr. na dodávku kovu za 3 mesiace) a zarobiť napr. 0,5 %. To znamená, že na spote predáte fyzický kov drahšie a hneď k nemu kúpite futures kontrakt lacnejšie. To, že nie je táto potenciálna arbitráž odstránená, hovorí o tom, že existuje stres na fyzickom trhu – po fyzickom zlate je pri súčasných cenách núdza alebo sa investori boja robiť tento obchod, čo zas svedčí o nedôvere v systém. V princípe je to však jedno a to isté. Pokiaľ bude backwardácia trvať, súčasný pokles cien je len dočasný. Akonáhle sa však odstráni pri súčasných cenách, treba očakávať ďalší prepad cien.

V súčasnej mechanike predaja a kúpy drahých kovov, je práve toto podľa môjho názoru správny popis situácie. Nie vyššie uvedené argumenty.

Drahé kovy boli stlačené bez ohľadu na riziko na trhoch

Pondelňajšie obchodovanie sa dá v porovnaní s tým čo prišlo popísať ako extrémne pokojné. Nič sa nedialo. A bolo to ticho pred búrkou. Zlato sa v utorok dostalo pod 1150 USD a striebro bolo stlačené k 14,8 USD. Streda bolo následne využitá po tomto prepade na miernu korekciu cien. Zlato sa začiatkom dňa síce držalo ešte pod 1150 USD, avšak nakoniec posilnilo nad túto hranicu. Striebro rovnako nasledovalo zlato a nakoniec sa dostalo nad 15 USD. Pomer cien drahých kovov sa dostal inak nad 1 ku 77 a blížil sa až k 1 ku 78. Štvrtok zlato opätovne posilnilo, ale v porovnaní so striebrom len miernejšie. Striebro sa nakoniec dostalo späť k 15,4 USD. Piatok bol už opäť v princípe pokojný.

Cena zlata uzavrela na úrovni 1162,8 USD, čo bolo o 5,5 USD menej ako minulý piatok. Cena striebra bola na úrovni 15,62 USD, čo bolo o 0,07 USD menej ako minulý piatok. Pomer ceny zlata a striebra bol na úrovni 74,44 čo znamená, že tento týždeň bolo na tom nakoniec o málinko relatívne lepšie striebro; aj keď to cez týždeň tak nevyzeralo. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) je na úrovni 141,69 (oproti minulému týždňu klesol a je v okolí svojich 2 ročných miním). XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 59,01 (oproti minulému týždňu klesol a rovnako je v okolí svojich 2 ročných miním).

Pokles cien zlata v tomto týždni bol celkom prekvapivý. Na trhu vládla silná neistota a zlato dostalo aj tak riadny úder. To, čo bolo prekvapivé na zlate, však už nebolo až tak prekvapivé na striebre. Cena striebra sa dostala pod 15 USD. Treba povedať, že daný cenový pokles nebol síce prekvapením, avšak bol nad očakávania. Za ostatnú dobu sme vždy hovorili skôr o poklese niekde k 15 USD, nie pod túto úroveň. Pri tejto cene je dnes striebro aj výrazne žiadané; a nehovorím teraz o nejakom „humornom“ dopyte po striebre zo strany malých investorov, ktorý sa napr. prejavil vo výpredaji strieborných eaglov americkej mincovne. Nad tým sa celý týždeň „rozplývala“ celá blogosféra, pričom tento „dopyt“ sa dá prirovnať skôr k plynatosti človeka v silnom vetre. Hovoríme tu tentokrát o veľkých hráčoch. Na striebre sa (rovnako aj na zlate) objavila vyššia bakwardácia. Pre veľkých hráčov to znamenalo, že môžu zarobiť bez rizika na tom, že predajú na spote fyzický kov a nakúpia voči nemu futures kontrakt, ktorého dodávka je napr. 3 mesiace. A zarobia na tomto úkone napr. 0,5%. V dnešnom svete nulových úrokových sadzieb by to bol super obchod. Avšak bakwardácia nebola tuto potenciálnou arbritrážou odstránená; práve to svedčí o inštitucionálnom dopyte po fyzickom striebre. Cena padla, aspoň teda tento týždeň, až príliš. Posunul sa i pomer cien drahých kovov smerom k 1 ku 80, čo je nami dlhšie indikovaná hranica a ktorá nepadla lebo aj trochu neprirodzene padalo zlato. Každopádne cena zlata i striebra podľa bakwardácie dosahuje na svoje dno, od ktorého sa zatiaľ vždy odrazí. Uvidíme, či to drahé kovy vydržia alebo či sa v kontexte rastúceho rizika (Grécko, čínsky akciový trh) budú posúvať cenovo vyššie. Zaujímavá začína byť situácia na striebre. Avšak ak uvidíme nižšie ceny drahých kovov, skôr dohadujem, že nie na dlho. V súčasnej dobe zlatu svedčí skôr cena okolo 1200 USD a striebru okolo 15,5 USD. Pri daných cenách sa na trhu neprejavuje zvýšený dopyt, resp. nedostatok.

Máte záujem o nákup drahých kovov? Do drahých kovov môžete investovať, ale aj nimi priamo platiť.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

1_ceny_28_15 gold_28_15 silver_28_15

Zdroj: upner.com, kitco.com

Matúš Pošvanc

Gréci neboli vždy chudobní

Tragédia dnešného Grécka je primárne v tom, že si dlho žili jeho obyvatelia nad pomery, dotovaní – gréckymi politikmi, ktorí si „kupovali“ ich hlasy. Dnes a v krátkej budúcnosti budú za to musieť zaplatiť poklesom životnej úrovne. Zašlá sláva antického Grécka sa tak ľahko už nevráti. Možno ste nevedeli, ale nedávne historické výskumy ukazujú, že grécky mestský štát Atény bol na antickú dobu extrémne bohatý a svoje bohatstvo plynulo s veľkého množstva drahých kovov, ktoré Aténčania mali. Výskumy ukazujú, že svoje bohatstvo mali Gréci uložené v Parthenone, ktorý bol zasvätený Aténe a bol umiestnený v strede mesta – aby zabránili krádežiam a mali k tejto dobovej banke (bol to vlastne sklad) ľahký prístup. Podľa nich uskladňovali v tomto chráme minimálne 260 ton striebra, ktoré bolo uložené vo vtedajšom „trezore“, ktorý bol 50 dlhý a 3 metre vysoký. Nuž, dnes by ich nezachránilo, ani to, kedy takýto poklad znenazdajky našli.

Dopyt po zlate zo strany inštitucionálnych investorov nie je stále obnovený. ETF-ká, pridali do svojej držby 6,9 ton zlata, čo bolo najviac od februára tohto roku, pričom majú kumulovanie 1598,7 ton zlata. Avšak o zmene trendu sa hovoriť nedá. Na strane druhej sa menší investori v kontexte Gréckej krízy rozhýbali. To aspoň tvrdia, niektorí európski predajcovia, ktorí zaznamenali dopyt po zlate či už od samotných Grékov ale i ostatných obyvateľov EU. Ale pozor, určite nehovoríme o nejakých veľkých číslach, ktoré by vedeli pohnúť celým trhom. Skôr je to taká pikoška.

Rovnako rástli za ostatný mesiac i predaje americkej US Mint. Tá predala skoro trikrát viac zlatých amerických eaglov ako mesiac predtým, pričom za prvý polrok 2015 vzrástli predaje zlatých mincí oproti roku 2014 z 266 na 273 tis. kusov. Predaj strieborných eaglov sa tento mesiac rovnako zdvojnásobil, avšak na polročnej báze predala mincovňa o 2,3 mil. kusov eaglov menej ako v roku 2014.

Aj keď sa niektoré správy javia ako výrazne pozitívne, zatiaľ sa nič na trhu s drahými kovmi nemení. Stále sme v klesajúcej fáze a žiadna zmena v najbližšej dobe nie je na obzore. Samozrejme až dovtedy, pokiaľ znenazdajky nepríde.

Máte záujem o nákup drahých kovov? Do drahých kovov môžete investovať, ale aj nimi priamo platiť.

Matúš Pošvanc

Grécko s drahými kovmi ani nepohlo

Prehupli sme sa už do druhého polroka a drahé kovy, akoby rovnako pociťovali letné horúčavy. V pondelok, ako otvorili trhy síce strmo vyskočili, avšak len o 10 USD na zlate a 20 centov na striebre. No a potom v princípe nič. Zlato sa obchodovalo viac menej do strany a nachádzalo sa v cenovom koridore 1160 – 1180 USD. Striebro kleslo až k 15,5 USD a v okolí tejto hranice aj ostalo. Vo štvrtok sa ešte trhy mierne zahýbali, avšak potom ostal pokoj. Piatkové obchodovanie už nemalo čo priniesť vzhľadom na to, že New York bol zavretý od jednej hodiny, kvôli sviatku nezávislosti a prázdninovo to vyzeralo už od rána aj na európskych trhoch.

Cena zlata uzavrela na úrovni 1168,3 USD, čo bolo o 5,9 USD menej ako minulý piatok. Cena striebra bola na úrovni 15,685 USD, čo bolo o 0,06 USD menej ako minulý piatok. Pomer ceny zlata a striebra bol na úrovni 74,49 čo znamená, že tento týždeň bolo na tom o málinko relatívne lepšie striebro. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) je na úrovni 148,89 (oproti minulému týždňu klesol). XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 62,65 (oproti minulému týždňu klesol).

Striebro nám celkom pekne kleslo. Dokonca narazilo i na hranicu 15,5 USD, kde sa dnes nachádza jeho fundamentálne dno – z hľadiska toho, že v okolí tejto ceny sa začne objavovať bakwardácia, ktorá indikuje nedostatok tohto kovu za danú cenu. Zlato je tlačené stále dole a ako je vidno s drahými kovmi nehýbe ani situácia okolo Grécka. Naopak všetky ostatné trhové inštrumenty okolo trhu s drahými kovmi na Grécku situáciu reagovali. Drahé kovy nič. Situácia okolo Grécka je síce z ekonomického hľadiska jasná – Grécku sa budú musieť odpísať dlhy a už aj tí najväčší optimisti budú musieť konečne priznať, že technicky skrachovalo. Avšak z politického hľadiska zatiaľ nie je všetko až tak jasné. Nevedno, čo sa bude diať po uskutočnení referenda. A je dosť možné, že aj drahé kovy na túto situáciu vyčkávajú. Vo štvrtok boli drahé kovy pred zverejnením dát z amerického trhu práce stlačené riadne dole – zlato pod 1160 USD a striebro pod 15,5 USD. Avšak údaje nedopadli až tak, ako sa očakávalo a tak sa drahé kovy vrátili na úrovne predtým. Striebro dokonca prudko rástlo. Avšak následne počas dňa stratilo väčšinu z daného rastu ceny.

Počas týždňa sme inak rovnako prekročili i pomer cien zlata a striebra nad 1 ku 75, čo je opäť bližšie k nami dlhšie indikovanej hranici 1 ku 80. Opätovne však môžeme len skonštatovať, že sa hrá stále tá istá hra – zlato v rozmedzí 1160 – 1200 USD a striebro medzi 15 – 16 USD. Drahé kovy zároveň západ stále neznovuobjavil ako poistenie voči rizikám na trhu. A dopyt zo strany Ázie síce ostáva silný, avšak je rovnako ovplyvnený letnými prázdninami a ramadánom.

Máte záujem o nákup drahých kovov? Do drahých kovov môžete investovať, ale aj nimi priamo platiť.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

Clipboard-8

silver_27_15 gold_27_15

Zdroj: upner.com, kitco.com

Islamský štát začal raziť mince

Podľa niektorých sýrskych zdrojov začal Islmince_isilamský štát raziť vlastné mince, ako reakciu na to, že sa chce „oslobodiť od satanistického globálneho obchodného systému“. Mena bola založená na historickom príklade Uthmanovej ríše, kedy v rámci nej fungovali dva zlaté, tri strieborné a dva medené druhy mincí. Paradoxne práve zlato dáva pravdepodobne týmto extrémistom možnosť obchodovania so „zhnitým“ západom. ISIL totižto obchoduje na čiernom trhu s ropou a podľa niektorých zdrojov ju predáva cez Turecko. Ideálna príležitosť pre politické elity obviniť zlato z prania špinavých peňazí. Divné, že ISIL ešte nenapadlo používať niektoré naozaj anonymné druhy kryptomien (a nemyslím tým bitcoin, pre správnosť informácie).

To, o čom sa zatiaľ len špekulovalo, bolo prvýkrát oficiálne potvrdené. Hovorím tu o tom, že Čína má ambíciu do konca roku vytvoriť zlatý fix denominovaný v ich mene rembindi. Fixácia má byť komplementárnym systémom k londýnskemu fixu a má byť spustená do konca tohto roku. Čína tak potvrdzuje, že má ambíciu byť číslom jedna na trhu so zlatom. Od začiatku tohto týždňa rovnako spolupracuje na fixácii cien v Londýne i Bank of China, ktorá bola schválená radou LMBA s ďalšími dvoma novými členmi Morgan Stanley a Standard Chartered.

K zvýšeniu transparentnosti trhu so zlatom prispeje i oznámenie LMBA o tom, že bude pravidelne reportovať diania na tzv. OTC trhu. Londýn vykoná transakcie na tomto trhu v hodnote cca. 5 biliónov dolárov ročne. OTC trh je trhom, na ktorom obchodujú priamo obchodníci s fyzickým zlatom a ktorý tvorí určitý protipól obchodovania so zlatými futures kontraktmi. Viac zásadných zaujímavostí sa na zlate tento týždeň nestalo.

No a nakoniec si pozrite Marca Fabera, ktorý varuje pred systematickým rizikom a odporúča kupovať zlato a striebro a akcie ťažobných spoločností. Na konci sa svojim klasickým spôsobom chechtá, tak si to nenechajte ujsť.

https://youtu.be/pUl1QW2zjQs

Máte záujem o nákup drahých kovov? Do drahých kovov môžete investovať, ale aj nimi priamo platiť.