Mesačné archívy: jún 2013

Gold and Silver Have Been Plunged Last Week

Previous weeks were quiet but it is not possible to tell the same story about this one. We repeated in principle the April´s plunge. First two days of the week were quite calm. First down trend appeared on Wednesday and both metals were just slightly down compared what happened the next day. Both metals experienced a huge sell off from the beginning of the trading day on Asia markets. Gold ended the day on $ 1277 and silver crossed below $ 20 and ended on $ 19.6. Friday´s session was calm compared to the previous day but everything would look like quite compared to Thursday.

Gold finally closed on $ 1298.6 per ounce what was $ 92.9 lower compared to previous week. Silver closed on $ 20.12 per ounce what was $ 1.96 lower compared to previous week. The gold/silver ratio is 1 to 64.54 (i.e. you could buy 64.54 grams of silver for 1 gram of gold, it was 63.04 week before). So silver was hit much more compared to gold this week. HUI index (index of the most important gold mining companies) was kicked to $ 230.82 and was down $ 30.37 compared to previous week. XAU index (index of gold and silver mining companies) was kicked down as well to $ 91.41 what was $ 11.15 down compared to the previous week. Bullion banks significantly decreased their net short concentrated positions on COMEX on gold and increased a little bit their short positions on silver. But we will know the real numbers just next week because these data are just till Tuesday. We can assume that moves on commercial shorts will be huge.

Everybody was waiting for the FOMC meeting´ press release about monetary policy of the FED on Wednesday. Expectations were twofold; either the FED will try to taper its purchase policy or will continue with it. Press conference and press release were from mine point of view as usual. You can choose whatever you want. If you want to hear that the FED will taper the policy you could and vice versa; just as an example: “The Committee is prepared to increase or reduce the pace of its purchases to maintain appropriate policy accommodation as the outlook for the labor market or inflation changes”. I think that investors were more prepared to hear that the FED will taper its policy. I am personally persuaded that the FED is not able to do it because of huge U.S debt. The overview of FOMC participants’ assessment of appropriate monetary policy is indicative in this way. And I think that the FED is more prepare to continue with its policy at least to 2015 than to stop it. But markets sentiment was opposite and we could see the outcome during the late Wednesday and Thursday. All important markets were down and gold and silver were no exceptions.

So we broke very important technical levels on both metals. We can very easily to test $ 1200 on gold and $ 18-17.5 on silver. The ratio 1 to 70 or something around could be our real target. We will see next week what happened on short positions of bullion banks on COMEX. From the longer point of view I am still persuaded about gold and silver as good investment opportunity because there are no changes in monetary or fiscal policies of global players and economic problems were not definitely solved.

Overview of the prices of gold and silver for the remaining periods:

1_prices_25

Gold chart

gold_25

Silver chart

silver_25

Source: upner.com, kitco.com

Matúš Pošvanc

Sila centrálnych bánk hýbala trhmi

Mario Draghi opätovne verbálne intervenoval a neváhal povedať, že ECB zvažuje prijať akékoľvek kroky; a dokonca neštandardné, keď to bude nevyhnutné. Nepovedal teda, že aké konkrétne, ale si je údajne vedomý toho, že môžu spôsobiť i nepredvídateľné dopady, ktoré však ECB hravo zvládne. Nezabudol spomenúť pripravovanú bankovú úniu, ako jedno z klasických riešení. Tá však podľa niektorých zdrojov nebude skôr ako v roku 2014. Dôležitým z tohto hľadiska je i to, že samotná banková únia, ktorá znamená dohľad ECB nad najdôležitejšími bankami v EU, nezabráni tomu, že už dnes majú banky zásadné problémy. Jednou z nich je údajne Deutsche Bank, ktorá je podľa amerických regulátorov vysoko podkapitalizovaná. Riaditeľ Deutsche Bank však povedal, že je všetko v poriadku a že banka urobila ohromný pokrok, kedy dokázala získať viac ako 5 mld. euro nových zdrojov a že je v omnoho lepšej kondícií, ako jej hlavní konkurenti. Tak teraz neviem. Pokiaľ je pravda, že Deutsche Bank je podkapitalizovaná a zároveň je pravda, že je na tom lepšie, ako jej konkurenti, tak potom jej konkurenti musia byť na tom asi omnoho horšie. Nič to, ministri financií Európskej únie začali jednať o tom, aké pravidlá budú platiť pri záchrane problémových bánk, ako sa budú zachraňovať a akým spôsobom a či vôbec budú na záchrane participovať i vkladatelia. Uvidíme, čo nám pripravia.

draghi_bernankeEurópsky predaj automobilov sa prepadol v máji na 20 ročné minimá. Najväčšie problémy hlási PSA Peugeot Citroen, Renault SA, a Fiat SpA – inými slovami Francúzsko a Taliansko. Počet nových predajov áut klesol opätovne o 5,9 % na úroveň 1,08 miliónov áut. Podľa analytikov sa európsky trh prepadne o 29 % a na tejto úrovni ostane veľmi dlho. Medzi základné problémy trhu patrí veľká nezamestnanosť mladých, ktorí si nekupujú autá a samozrejme finančná kríza. A to veru nie je veľmi dobrá správa pre Slovensko.

Tak ako mnohí predpovedali, cyperská ekonomika sa rúti do väčšej recesie, sprevádzanej vyššou nezamestnanosťou a spôsobujúcou, že fiškálna konsolidácia bude o to ťažšia. Cyprus pristúpil na záchranný plán, ktorý neznamená nič iné len pomalú a nepríjemnú smrť. Podľa niektorých správ dokonca cyperský prezident prosíkal v EU o zmiernenie ozdravného plánu a zmenu podmienok záchrany. Či na zmiernenie Trojka pristúpi ešte nevieme. Jedno je však isté o Cypre budeme ešte veľa krát počuť rovnako, ako dnes a denne počúvame o Grécku.

Niektorí analytici predpovedajú, že čiernou labuťou finančných trhov a spúšťačom novej finančnej krízy bude Japonsko. Ako sme sa však mohli presvedčiť uplynulý týždeň, môže sa to stať hocikde a kedykoľvek. Príkladom môže byť Čína. Vzájomná nedôvera na finančnom trhu medzi finančnými inštitúciami bola minulý týždeň veľmi vysoká, kde tzv. shibor úroková miera (Šangajská medzibanková úroková miera) výrazne stúpla. Tá je zjednodušene barometrom likvidity na čínskom medzibankovom trhu. Situácia bola pravdepodobne veľmi závažná, pretože zasahovať musela i čínska národná banka, ktorá dodala na trh potrebnú likviditu a upokojovala tým jednotlivých aktérov. Agentúra Fitch tiež varovala, pred nebezpečenstvom úverovej bubliny a problémami s tzv. šedým bankovníctvom v Číne. Podľa agentúry „systém šedého bankovníctva postráda akúkoľvek transparentnosť a systematické riziko výrazne narastá. Nevieme totižto kto peniaze požičiava, kto si ich berie a akými aktívami sú tieto obchody kryté, čo podkopáva dôveru v tento systém.“

Najsledovanejšou udalosťou týždňa bola i tak tlačová konferencia americkej centrálnej banky FED. Investori sa zhodli na nasledujúcich záveroch z konferencie. Po prvé, FED tvrdí, že prírastky na trhu práce a znovu oživenie trhu s nehnuteľnosťami zvyšuje dôveru spotrebiteľov v ekonomiku. Po druhé FED bude monetárnou politikou naďalej podporovať ekonomické ozdravenie. Po tretie sa mesačné nákupy dlhopisov môžu ku koncu tohto roka zmierniť a zároveň môžu byť pozastavené do konca roku 2014. Faktom však ostáva, že zatiaľ bude FED naďalej nakupovať vládne dlhopisy vo výške 85 mld. USD mesačne. Najdôležitejšie na celej konferencii podľa môjho názoru bol jej výsledok. Trhy len pri náznaku toho, že by podpora v zmysle nákupov dlhopisov zo strany FEDu mohla náhodou skončiť, spôsobila totálny výpredaj všetkého. Takže, nie. FED nákupy prestať realizovať nemôže. Ako sme už povedali viac krát, už je dávno vo vlastnej pasci. Dnes ide len o to, kedy a kto si to uvedomí ako prvý.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc

Zlato aj striebro opätovne výrazne klesli

Minulé týždne boli v porovnaní s týmto len prechádzkou po rozkvitnutej záhrade. Tento týždeň si drahé kovy v princípe zopakovali to, čo v apríli. Prvé dva dni obchodovania boli pokojné. V stredu ceny oboch kovov mierne klesli, aby sa vo štvrtok prepadli do čiernej diery. Výpredaj začal už na začiatku obchodného dňa pri ázijskom obchodovaní. Zlato skončilo v ten deň na úrovni 1277 USD a striebro padlo pod dôležitú hranicu 20 USD a ukončilo na úrovni 19,6 USD. Piatkové obchodovanie bolo následne pokojné; ale pokojné by bolo všetko v porovnaní so štvrtkom.

Cena zlata nakoniec uzavrela na úrovni 1298,6 USD, čo bolo o 92,9 USD menej ako minulý týždeň. Cena striebra rovnako klesla o 1,96 USD a je na úrovni 20,12 USD. Pomer ceny zlata a striebra je na úrovni 64,54 (t.j. za gram zlata by ste si kúpili 64,54 gramu striebra; minulý týždeň to bolo 63,04). To znamená, že tento týždeň bolo striebro omnoho viac zasiahnuté poklesom cien ako zlato. HUI index (index najdôležitejších zlatých ťažobných spoločností) bol priam skopnutý na úroveň 230,82 a v porovnaní s minulým týždňom klesol o 30,37 USD. XAU index (index zlatých a strieborných ťažobných spoločností) uzavrel na úrovni 91,41 a rovnako výrazne klesol. Krátke koncentrované pozície veľkých bánk (stávka na pokles ceny) na COMEXe sa značne znížili na zlate a len mierne stúpli na striebre. Avšak reálne dáta zobrazujúce situáciu po tomto týždni uvidíme až na budúci týždeň, vzhľadom na to, že sa jedná o dáta do utorka. Pokiaľ sa nič výrazné nestane, môžeme očakávať opätovne výrazný pokles krátkych pozícií veľkých bánk, ktoré presúvajú svoje stávky na rast cien.

Minulý týždeň sa v princípe čakalo len na tlačovú konferenciu FEDu, k zasadnutiu monetárnej komisie banky. Očakávania boli dvojaké; buď FED zníži nákupy dlhopisov alebo bude pokračovať. Z môjho pohľadu boli tlačová konferencia i tlačová správa klasická a mohli ste si ako vždy vybrať. Ak ste chceli počuť, že FED zníži nákupy, našli ste si to tam a ak ste chceli počuť, že nezníži, aj to ste tam mohli nájsť; napr. „Komisia je pripravená zvýšiť alebo znížiť veľkosť nákupov dlhopisov tak, aby bola schopná správne prispôsobiť svoju politiku tomu, ako sa zmení výhľad zamestnanosti a inflácie“. Myslím si však, že investori boli viac pripravení počuť, že FED zníži nákupy, aj keď osobne si myslím, že to nemôže urobiť vzhľadom na dlh USA, ktorý by sa následne výrazne predražil a aj vzhľadom na reakciu, ktorá nasledovala. Trhy konferenciu vyhodnotili tak, že FED reálne zvažuje znížiť nákupy dlhopisov a padalo v princípe všetko; zlato a striebro neboli výnimkou.

Takže sme prekročili veľmi dôležité podporné hranice. Zlato je preto výrazne náchylné na otestovanie cenovej hranice 1200 USD a striebro môže klesnúť k 19 USD a následne 18 – 17,5 USD. Stále je pravdepodobný i pomer zlata ku striebru 1 ku 70. Budúci týždeň uvidíme, ako sa zmenili pozície veľkých bánk na COMEXe. Z dlhodobého hľadiska je však z môjho pohľadu zlato a striebro stále dôležitou investíciou, pretože z fundamentálneho hľadiska sa v ekonomike nič nezmenilo; a nezmenili sa ani politiky jednotlivých globálnych hráčov.

Prehľad cien drahých kovov za ostatné obdobie:

1_ceny_25

gold_25

vyvoj_zlato_25

silver_25

vyvoj_striebro_25

Zdroj: upner.com, kitco.com

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc

Porastú ceny drahých kovov?

Cena zlata dosiahla ku koncu mesiaca máj 1388 USD a cena striebra bola na úrovni 22,2 USD. Pri zlate to bolo o 212 USD menej, ako bolo dolárové maximum zlata z augusta 2011. Pri striebre to bolo o 23 USD menej, ako bolo maximum z apríla 2011. V poslednej dobe sme zároveň zažili viaceré pokusy o potlačenie cien pod ich súčasné minimá na úrovniach 1350 USD pri zlate a 21,5 resp. 22 USD pri striebre.

Otázka dnešných dní teda znie, či dnes zažívame na drahých kovoch cenové dno alebo sa ceny prepadnú ešte nižšie? S úplnou určitosťou sa na túto otázku samozrejme nedá odpovedať. Avšak niektoré ukazovatele dnes indikujú, že sme cenovému dnu pravdepodobne veľmi blízko, resp. sme cenové dno už dosiahli.

zlato_april1Primárne to platí pre zlato. Striebro je iná kategória. A aj keď sa nasledovné riadky na striebro dajú aplikovať, treba povedať, že len v obmedzenej miere. Striebro je priemyselný kov a zároveň majú veľkí hráči na COMEXe pri striebre inak nastavené pozície.

Čo nám teda indikuje to, že by mal byť v tomto období trh, viac menej nastavený na opätovný rast cien drahých kovov? Skúsim popísať šesť základných faktorov:

  1. Dnes je cena drahých kovov primárne určovaná na COMEXe. Je to trh, kde sa obchodujú papierové kontrakty, z ktorých sú niektoré kryté reálnym kovom v skladoch správcov COMEXu a ostatné kontrakty sú „kryté“ budúcou dodávkou kovu. Na tomto trhu obchodujú banky, hedžové fondy, resp. rôzne finančné inštitúcie, či väčší individuálni investori. Tí majú pri obchodovaní stavené buď na pokles ceny alebo na rast ceny. Treba zároveň zdôrazniť, že títo investori sa primárne nezaujímajú o výslednú cenu kovov. Ich primárnym cieľom je zarobiť na rozdiely v cene, za čo kontrakt nakúpili a za čo ho predajú. Sú to krátkodobí investori, ktorí považujú dané komodity za čisto obchodný artikel a nevnímajú ich primárne ako ochranu pred infláciou, či kolapsom finančného systému.

Situácia na tomto trhu je dnes taká, že veľké banky od začiatku roku výrazným spôsobom znížili svoje stávky na pokles ceny a naopak zvyšujú svoje stávky na rast ceny. Menší hráči (tzv. speculators) sú na tom opačne. Vzhľadom na to, že v súčasnosti cenu určujú (viacerí tvrdia, že manipulujú) veľké banky, vytvára to na trhu zaujímavú situáciu, ktorá indikuje, že cena by mohla ísť hore. Minimálne zo strednodobého hľadiska 3 – 6 mesiacov.

  1. Druhým indikátorom je meranie sentimentu na týchto trhoch. Dnes sentiment trhom vládne. Inými slovami fundamentálna analýza toho, čo stojí za cenou toho, ktorého aktíva, nie je na programe dňa. Je to sentiment, ktorý využíva slová ako „panika“, „eufória“, „čo robia veľkí hráči a investori“ a pod.

V súčasnej dobe je sentiment na trhoch s drahými kovmi (meraný tzv. Hulbert Gold Sentiment indexom) na extrémne nízkej úrovni. Dokonca prekonal hranice z roku 2008. V princípe sa nemá kam viac prepadnúť a je omnoho pravdepodobnejšie, že sa bude posúvať smerom hore. To naznačuje pozitívny trend pre ceny drahých kovov.

  1. Ďalším faktorom je dolárový index. Ak dolár rastie je viac pravdepodobné, že ceny drahých kovov budú klesať a naopak. V týchto dňoch dolárový index dosiahol opätovne úroveň okolo 84 bodov, ktorú už viac krát testoval a vždy po nej klesol. To môže nahrávať drahým kovom.

Pri tomto faktore však musíme byť opatrní. Dôvodom je, že dolár je sám o sebe tzv. rezervnou menou. Pri rozsiahlych problémoch finančného systému, môže byť paradoxne viac dopytovaný (z krátkodobého hľadiska), ako iné meny a to prispeje k jeho atraktivite.

Na strane druhej dnes zažívame menové vojny medzi krajinami. To výrazne ovplyvňuje situáciu i na dolári. Inými slovami dnes dolár rastie z toho dôvodu, že iné krajiny prijímajú opatrenia na zníženie kúpyschopnosti svojej meny (napr. jen). To však dlhodobo nie je výhodná situácia pre USA, preto očakávať rovnakú reakciu zo strany FEDu má zmysel.

  1. Ďalším negatívne súvisiacim aktívom voči drahým kovom sú akcie na akciových trhoch (mimo ťažobných spoločností). Index DOW JONES a S&P 500 nedávno dosahovali svoje maximá. Teraz začali mierne klesať. Ako upozorňuje viacero analytikov, akcie sa podobným spôsobom správali i v roku 2007. Presne rok pred krachom v 2008. To je zároveň spojené i s vysokou volatilitou (pokles strieda rast a naopak) na trhu, z ktorej môžu ťažiť i drahé kovy.
  2. Za ostatné dva mesiace ako zlato, tak i striebro, viackrát úspešne otestovali svoje minimá. Tie sa v princípe nepodarilo prekonať. Aj keď je pravda, že striebro svoje minimá prekonalo v priebehu intradenného obchodovania, avšak veľmi rýchlo sa z toho dokázalo spamätať.
  3. Posledným faktorom, ktorý spomeniem a ktorý spomínam v poslednej dobe často je bakwardácia. Stav, kedy je spotová (aktuálna) cena vyššia, ako cena futures kontraktu (cena kontraktu v budúcnosti). Obchodníkovi sa preto oplatí dnes predať fyzický kov a nakúpiť prísľub jeho dodania v budúcnosti. Je to obchod „bez rizika“. To, že sa však bakwardácia opakovane objavuje, svedčí len o jednom. Na trhu s papierovým kovom cítia obchodníci riziko nedodania kovu. Preto tento „bezrizikový“ obchod neuskutočňujú. Inak by sa bakwardácia nemala prečo objavovať, resp. by veľmi rýchlo zmizla.

Dosahujeme teda v týchto dňoch cenové dno? Viaceré faktory ukazujú, že áno. Avšak na druhej strane je dnes trh s drahými kovmi ovládaný veľkými bankami. Táto situácia je primárne pri striebre. Tie sa môžu pokúsiť uzavrieť ešte časť svojich stávok na pokles ceny a vybrať zisky, s čím by prišiel i ďalší pokles cien.

Uvidíme, čo nám teda prinesie najbližšia budúcnosť. Tá strednodobá a dlhodobá je pre vlastníkov zlata a striebra podľa môjho názoru stále pozitívne naklonená – a dá sa nazvať zlatou budúcnosťou. Z hľadiska ekonomických fundamentov sa totižto veci pohybujú pomaly k horšiemu. Nie k lepšiemu. A to je i dôvod, prečo dnes malí investori vlastnia drahé kovy.

Matúš Pošvanc

Manipulation on Gold

It is interesting that gold bearish Deutsche Bank is opening a vault in Singapore. The vault can hold $9 billion of gold. Reasons behind are twofold. First Singapore last year scrapped a goods-and-services tax on gold to help boost its share of global gold demand to 10-15% within a decade. The second reason is connected with political and economic risk in Europe. Singapore is moving into the position to benefit from its reputation as a stable and safe place to store high-value assets. The tiny Southeast Asian city-state slowly transforming itself into one of the world’s top financial hubs and has now set its sights on turning the wealthy island into a gold bullion center

Chinese securities regulators approved for launch two gold bullion gold ETFs. This enables investors in China to use same investment vehicles as in the US. ETFs will trade on the Shanghai stock exchange. It is still not absolutely clear when exactly the products might go live. The reason behind is necessary to look for in the strong physical demand for gold in Asia.

We informed you last week that Indian government increased import duty on gold to 8%. This week Chief Economic Advisor Raghuram Rajan said that government could take more steps to curb demand for the precious metal amidst widening current account deficit. „We have taken number of measures to curb the import of gold. The government will never say its end of it,“ he told. We need not wait too long for official outcomes of measures. Net gold imports averaged $135 million a day plunged to the average of only $36 million. Arvind Mayaram, Economic Affairs Secretary, told that demand for foreign exchange for gold purchase has dipped from a peak of $227 million to $7 million in just one particular day.

Kinross Gold Corp. said that it halted development at its Fruta del Norte gold project in Ecuador. Company was not able to negotiate suitable conditions of tax regime. The company consider not to sale of the project but only to extend the license for mining. Ecuador passed a new law which should encourage investment into the mining sector but was able to deal with tax issues. Ecuador does not have a significant mining sector, but it is largely unexplored and could have major deposits.

I am not the biggest fan of conspiracy theories but sometimes there are some predictors that gold and silver market is manipulated or control by un-proper behavior. Last week downturn of gold and silver prices due to the non-farm payroll data is the latest example. You probably know that today´s markets are operated by so called HFTs which are able to execute thousands of orders just by 1 second. Interesting is that 62 milliseconds before the NFP data a massive dump of gold took place.  As zerohedge wrote: ”That it happened right before the NFP number is either an indication of an early NFP data leak reaching „some“ HFT traders, or merely an attempt to set the „mood“ for further selling by someone who decided that the NFP print would be negative for gold no matter what it was.”

And here it is how it looks when ten thousand people line up in front of a gold shop to buy barbarous relic – meaning gold. The buyers in China lined up during the three days Dragon Boat Festival to buy gold:

2_dopyt_zlato_cina 3_dopyt_zlato_cina

http://www.zerohedge.com/news/2013-06-14/stunning-images-china-ten-thousand-people-waiting-line-buy-gold

Matúš Pošvanc