Mesačné archívy: október 2012

Upner report 43/2012

Gold and silver are still under pressure. German gold should be audited. Very confused week – who is right? Germans or Greeks? Will we witness conjoint central bank action in the near future?   

Gold and silver were traded around $1729 and $31.67 per ounce at the beginning of the week. The most of the part of the week we could call as a sell-off time. Both metals were under pressure and they were catching important lower support levels. Gold tried to break $1700 and silver was very close to $31.5 level. The Friday session seemed to be much positive for precious metals but at the end of the day the prices were up just a little compare to previous day.

Gold finally closed the week on $1711.1 per ounce what was $9.4 less than the previous week. Silver closed on $32.09 per ounce what was almost the same price as the previous week. The gold/silver ratio is 1 to 53.32 (i.e. you could buy 53.32 gram of silver for 1 gram of gold, it was 53.65 week before). Silver was a little bit more successful compare to gold this week but nothing amazing happens. It could only indicate that silver could be push down more in following weeks.

It was the week of no important information. There were no fundamental and real reasons for any correction but prices go down. But I think that anybody should not be surprised because we were chatting about the correction quite a long time. The reason for that are vast short positions held by some bullion banks (especially by J.P. Morgan) on the COMEX which are declining but are still quite vast.

As Ed Steer from the Casey Research mentioned in his daily commentary we could expect some more price falls in gold and silver to set the price of both metals under their 200-days moving average. So we could expect $50 down for gold and $1 fall for silver in the near future. These could be the levels where big banks will very probably start to cover massively their short positions. Tom Fitzpatrik from City Bank thinks that the lower support area is somewhere around $1660-1675 for gold and it is around $30.75-31.25 for silver. But once again who exactly knows. Anything could happen and the sentiment on the market can change from hour to hour.

I think that we could consider this correction as some kind of buying opportunity for anybody who wants to invest in precious metals because generally we are still bullish in this sector in the long run. Please be aware of the fact that despite of some price correction nothing has been solved in the economy and for any politician are printing money machines definitely better solution than anything else.

Overview of the prices of gold and silver for the remaining periods:



News from the world of silver and gold

German gold was the top topic of this week; and not only for the gold community but in mainstream media as well. The Federal Court of Auditors in Germany recommend to the Bundesbank to audit German´s gold. Germany is the second largest gold bullion holder after the US. Germany stores its gold also in France, US and Great Britain. The Bundesbank does not agree with the recommendation because it believes to its counterparts about the integrity, reputation and safety of these foreign depositories. Do you expect some other reaction? You cannot. And the reason is very simple. Once the Bundesbank would admit that it is something wrong with gold as a consequence will be some kind of panic. But the Bundesbank admit that it imports 150 tons of gold into the Germany to melted it down and find out the quality of the bullion. After all it seems to me that there is some kind of paranoia and very probably should be.

As we mention earlier this year we have to be prepared for gold rush once the financial system will have real problems. Do not forget that the same is true about the counterfeit gold. Once the price of gold jumps up there will be more interesting to offer some counterfeits pieces. And this becomes more and more actual pattern. You can usually buy these bars with very good discounts. Some of the producers were found once again in China. What should have been gold for $510,000 were actually counterfeit bars for $300. Be careful what you buy because for example these kinds of bars had a very similar signs as Perth Mints bars have.

It seems to be that Chines do not have a strong demand only for gold but also for silver. It is presupposed that demand in the country will jump by 10% next year what means 7,700 metric tons of metal. The reasons behind this optimism are connected with both the investment and industry demand. The other reason is to invest in silver does not require so many funds as it is needed in the case of gold. “I’m bullish on silver, so I personally have stockpiled 3 tons of it at home,” said Yang Guohui, president at Hunan Yishui Rare & Precious Metals Recycling Co.. Good for him.

As we always inform you physical gold has the only risk – political one. It is very politically sensitive and once the real problems will come there will be some powers which will try to nationalize it as the US did in 1933. It is therefore very instructive to know some stories to avoid the risk. This one is about the Mr. Bernard von NotHouse; man who established in the US a private voluntary currency backed by precious metals and which he called the Liberty Dollar. What did he exactly do? He persuaded local merchants to use his coins and to offer them as change to willing customers. Once somebody does not want it he/she could easily change this private currency for actual dollar bills. Everything was based on voluntary decision. He faces of accusation of domestic terrorism present time because he managed the circulation of currency worth more than $60 million what according to judge undermine the government. He faces more than 20 years in prison.

Influential news

We could call this week as confusion one. If you ask Greece Finance Minister about the situation in the country he will respond that they already received two more years to meet their austerity and budgetary targets. Yes you read it correctly; another two year exemption. But once you ask for example German Finance Minister or spokesman of the IMF they declared that they do not know about this anything. So once again you could choose. Not enough? Some sources revealed that Greece will need another €16-20 billion in the aid; so to say European taxpayer’s money. I am very curious what really happens.

The Moody´s cut ratings on four Spain regions in the meantime; namely Catalonia, Extremadura, Andalucía, Castilla-La Mancha. Moody´s decision was driven by deterioration of their liquidity position and their reliance on short-term credit lines. So Andalusia asked for more help and Spain will very probably extend its regional bailout fund which is worth of €18 billion present time but yet only €0.82 billion left. Spain regions owe a combine more than € 151 billion. Regions are losing their ratings and it started to be more complicated for them to remain on the financial market. So to extend the fund will be probably the only possibility if bankruptcy is not desired. Try to guess who told this: “Things could be done more calmly, taking into account especially that we are in a recession.” I can give you some clue. It was not anybody from Greece, contrary it was somebody from Spain. If you said Prime Minister Rajoy, you were right. As you see austerity stinks to all countries which are in trouble. This is also the reason why everybody should realize that the European Stability Mechanism should be renamed on the European Waste Money Mechanism. More aid means just more time to continue in vast spending, less reforms and lower probability to return money from the fund in the future.

The Euro-Area Bailout Fund faces some new challenges on the highest European Court of Justice this time. A complainant is Mr. Thomas Pringle, independent member of Irish parliament. He claims that the ESM undermine the EU legal order and violates the no-bailout provision under EU law. Will be Mr. Pringle successful? What do you think?

Asian economies turn to Yuan more closely. Seven of ten countries are more tide to the Yuan than to the US dollar and only Hong Kong, Mongolia and Vietnam still have currencies which follow the US dollar. The dominance of the Yuan starts to be significant as the Renminbi (Yuan) denominated trade accounted for 10 % of total China foreign trade; it was zero two years ago. China could rise to the status of international currency in 10 to 15 years very probably and this could be also its time target for vast gold hoarding.

It seems to me that we will witness some new central banks stimulus in the near future. The indications start with the Bank of Japan which was asked by government to extend the asset purchase by another Y20 trillion. It is almost just a month ago when the BoJ surprised analysts by unexpected asset purchase by Y10 trillion which effect fizzled in 9 hours. Why could we anticipate a new coordinated action? There are also some other important news; for example Draghi´s pro-inflation speech given in the German Parliament where he defended OMT program which is primordially concentrated on the Spain and Italian bonds with the aim to lower interest rates for these countries. And we have also some rumors from the US. The last week FOMC meeting did not reveal anything new as was expected before the presidential election but some analysts start to speculate that the current QE3 program will be directly extended to $85 billion and that the FED will end the Operation Twist worth $45 billion in December. So put it together and we could have very probable once again some kind of coordinated action of most important central banks in the very near future. We will see.

According to the US Census Bureau three and half year of the Obama´  ruling did quite a big harm to the US middle class. It stated that the middle class household lost on earning $4,019 in real terms during this period. And what is behind it? Slow growth of the economy, of course. But what is more interesting are raising prices of food, gasoline, medical procedures and college tuition. The FED claims that it is not about the „core inflation„. But be aware of the fact that “core inflation” excludes food and energy prices, which are two of the biggest components of consumers budgets. And be sure that this path will continue because the FED is not going to stop to inflate the US dollar.

Follow us on Twitter.

Matúš Pošvanc,

Upner report 43/2012

Zlato a striebro sú stále pod tlakom. Nemecko by malo auditovať svoje zlato. Totálne zmätený týždeň. Tak kto má pravdu – Gréci či Nemci? Budeme svedkami ďalšej spoločnej akcie centrálnych bánk?

Zlato sa obchodovalo na začiatku týždňa v okolí 1729 USD a striebro okolo hranice 31.6 USD. Väčšinu týždňa môžeme charakterizovať výpredajom kovov. Oba kovy boli pod tlakom a zachytávali viaceré spodné podporné hranice. Zlato sa približovalo k 1700 USD a striebro k 31,5 USD. Piatok vyzeral byť veľmi pozitívny, avšak cena nakoniec vzrástla len minimálne oproti predchádzajúcemu dňu.

Zlato uzavrelo nakoniec len o 9,4 USD nižšie ako minulý týždeň (1711,1). Cena striebra sa skoro ani nepohla a striebro uzavrelo na úrovni 32,09 USD. Pomer ceny zlata a striebra je na úrovni 53,32 (t.j. za gram zlata by ste si kúpili 53,32 gramu striebra; minulý týždeň to bolo 52,65). Striebru sa teda darilo o niečo viac ako zlatu, ale nie je to nič zásadné. Skôr to môže indikovať to, že v nasledujúcich týždňoch by mohla cena striebra padnúť viac v porovnaní so zlatom.

Tento týždeň nebol veľmi zaujímavý na dôležité informácie. Žiadne správy, ktoré by mali indikovať korekciu sa neobjavili, avšak ceny padali. Ale pravidelný čitateľ by nemal byť moc prekvapený, pretože o tom, hovoríme už dlhšie. Dôvod je stále rovnaký. Masívne krátke pozície (stávka na pokles ceny) na COMEX-e, ktoré sú držané primárne J.P. Morgan. Ich koncentrácia postupne klesá, avšak stále nie zásadne.

Ako napísal vo svojom pravidelnom komentári Ed Steer z Casey Research, je veľmi pravdepodobné, že veľké banky sa budú snažiť dostať cenu kovov pod ich 200-dňový kĺzavý priemer. To môže spôsobiť pokles ceny na zlate okolo 50 USD a pri striebre tak o 1 – 1,5 USD v najbližšej budúcnosti. Vtedy sa bankám podľa neho oplatí uzatvárať svoje pozície a vybrať zisk. Podobný názor má aj analytik City bank Tom Fitzpatrik, ktorý si myslí, že spodné hranice na zlate sú v okolí 1660-1675 USD a pre striebro je to 30,75 – 31,25 USD. Ale opäť treba povedať, že situácia na trhu je tak napätá, že sa to nemusí stať.

Osobne by som považoval túto korekciu za určitú príležitosť k nákupu, pokiaľ niekto nad kúpou drahých kovov uvažuje. Z dlhodobého hľadiska sa totižto nič nemení; nič sa nevyriešilo, problémy sú len čiastočne odsunuté a lákadlo tlačenia nových peňazí je stále veľké.

Prehľad cien zlata a striebra v USD za ostatné obdobie:


Správy zo sveta: zlata a striebra

Nemecké zlato bolo top témou tohto týždňa; a nielen v tzv. zlatej komunite. Dokonca o tom písali i mainstrémové médiá. Nemecký dvor audítorov totižto odporučil Bundesbanke, aby dala auditovať jej zlato. Nemecku patrí druhá priečka v množstve zlata, ktoré skladuje nielen v Nemecku, ale jeho väčšiu časť v USA, Veľkej Británii a Francúzsku. Samozrejme Bundesbanka takúto výzvu absolútne odmieta, pretože tvrdí, že bezvýhradne verí svojim partnerom a nepochybuje o integrite, reputácií a bezpečnosti daných skladov. Iné ani povedať nemohla, pretože ak by naznačila čo i len kúsok pochybnosti, na trhu by sa strhla panika. Faktom však ostáva, že sa predsa len odhodlala doviezť do krajiny 150 ton zlata, roztaviť ho a zistiť tzv. námatkovo, v akom stave má svoje tehly. Nepôsobí to aj na Vás predsa len trošku paranoicky?

Ako náhle sa spustí vlna nedôvery v bankový systém, drahé kovy zažijú nevídaný dopyt a budú sa na Vás hrnúť i rôzne ponuky zo všetkých strán. Len, aby to nebolo falšované zlato. A výroba falošných tehál sa pomaly stáva čoraz populárnejšou. V Číne narazili na ďalšieho producenta falošných zlatých tehál, ktoré oficiálne ponúka na trhu. To, čo by inak stálo 510 000 USD, môže byť zlato v hodnote 300 USD. Takže pozor, čo kupujete. A pozor si treba naozaj dať, pretože zlato vyzerá skoro navlas podobné tomu, ktoré produkuje Mincovňa v Perthe. Šikovní sú tí Číňania.

V Číne rastie nielen dopyt po zlate, ale rastie tu výrazným spôsobom i dopyt po striebre. Predpokladá sa, že dopyt v krajine vyskočí budúci rok o 10% a dosiahne 7 700 ton striebra ročne. Dôvodom pre tento optimizmus je fakt, že investícia do striebra nie je až tak nákladná, ako do zlata a môže si ju dovoliť viac ľudí. Samozrejme veľký podiel tvorí stále priemyselný dopyt. A ako povedal prezident spoločnosti Hunan Yishui Rare & Precious Metals Recycling Co., „som veľmi pozitívne naladený na striebro, mám dokonca doma uskladnené 3 tony tohto kovu.“

Asi jediným reálnym rizikom pri vlastnení zlata je jeho politické riziko. Zlato je totižto veľmi výrazne politicky senzitívne a ak sa objavia reálne problémy, budeme asi svedkami rôznych nápadov na to, ako zlato vyvlastniť, či zakázať, rovnako ako to bolo v roku 1933 v USA. Z tohto dôvodu, je vhodné poznať niektoré príbehy ľudí, ktoré si už svoje odžili. Jeden z nich je príbeh Bernarda von NotHousa, ktorý založil v USA súkromnú menu, ktorá bola krytá drahými kovmi a nazýval ju Liberty Dollar (slobodný dolár). Čo presne urobil? Cestoval po krajine a ponúkla malým obchodom možnosť obchodovať v jeho mene. Ak by niektorý zo zákazníkov zároveň nechcel jeho menu, mal si ju možnosť kedykoľvek vymeniť za doláre. Všetko bolo založené na dobrovoľnom princípe. Nikto nikoho do ničoho nenútil. Dnes čelí obvineniu z domáceho terorizmu, pretože dostal do obehu súkromnú menu, v hodnote približne 60 miliónov USD. Sudca zároveň vyhlásil, že týmto počinom podkopáva autoritu USA a hrozí mu trest 20 rokov väzenia.

Dianie, ktoré nás ovplyvňuje

Zmätok. Tak môžeme nazvať tento týždeň. Veď posúďte sami. Ak by ste sa tento týždeň spýtali gréckeho ministra financií, ako je to s ich úsporným programom, odvetil by, že Grécko získalo ďalšie dva roky odklad od toho, aby napĺňalo svoj rozpočtový plán. Áno čítate dobre, dva ďalšie roky. Ale ak by ste sa to spýtali niekoho z nemeckého Ministerstva financií, či MMF, tak Vám odvetí, že o ničom takom nevie. Takže ako obyčajne si môžete vybrať. Dokonca niektoré zdroje potvrdili, že Grécko bude potrebovať ďalších 16 až 20 mld. euro, teda peňazí daňových poplatníkov EU. Som fakt hrozne zvedavý, čo teda.

Medzičasom Moody´s znížila ratingy štyrom španielskym regiónom; menovite Katalánsku, Extremadure, Andalúzií a Castilla-La Manche. Rozhodnutie Moody´s bolo motivované zhoršujúcou sa likviditou a  závislosti regiónov na krátkodobom financovaní z cudzích zdrojov. No a Andalúzia zažiadala Španielsko o ďalšiu pomoc. Španielsko bude musieť s najvyššou pravdepodobnosťou rozšíriť svoj záchranný fond pre regióny, ktorý mal kapacitu 18 mld. euro, a v ktorom ostalo už len 0,82 mld. euro. Španielske regióny totižto strácajú ratingy jeden za druhým a spolu dlžia 151 mld. euro. Z toho vyplýva, že sa čoraz ťažšie dostávajú na finančné trhy. A tak navýšiť fond bude asi jediným riešením, pokiaľ teda nezoberieme alternatívu bankrotu. A hádajte, kto povedal, že: “Veci by sa mali robiť veľmi rozvážne, hlavne vzhľadom na to, že sme v recesii.” Napoviem Vám? Nie nebol to nikto z Grécka. Naopak je to niekto zo Španielska. Ak si myslíte, že ich premiér, tak máte pravdu. Jednoducho úsporné opatrenia všetkým hrozne smrdia. A to je i dôvod, prečo by sa mal Európsky stabilizačný mechanizmus premenovať na Európsky vhadzovací mechanizmus. Viac pomoci totižto znamená viac verejných výdavkov, menej reforiem a vyhodenie peňazí do luftu.

ESM inak čelí ďalšej žalobe, tento krát na najvyššom súde EU. Sťažovateľom je pán Thomas Pringle, nezávislý poslanec írskeho parlamentu. Tvrdí, že ESM podkopáva európsku legislatívu a porušuje zmluvy o EU. Myslíte, že bude úspešný? Po rozhodnutí súdu v Nemecku veľmi pochybujem.

Ázijské ekonomiky sa stávajú čoraz viac závislejšie na čínskom yuane a pomaly sa vzdávajú amerického doláru. Už sedem z desiatich krajín je úzko napojených na čínsku menu a len Hong-Kong, Vietnam a Mongolsko ostali viac zviazané s dolárom. Ani to, však nebude trvať večne, pretože obchod denominovaný v Renminbi (Yuan) už dosiahol 10% celkového čínskeho obchodu; dva roky dozadu to bola nula. Čína môže tak dosiahnuť svoj status svetovej rezervnej meny v priebehu 10 – 15 rokov, čo môže byť zároveň obdobie rozsiahlych nákupov zlata zo strany Číny.

Vyzerá to na ďalší koordinovaný stimulačný balíček centrálnych bánk v blízkej budúcnosti. Indikuje to viacero správ. Po prvé je to požiadavka japonskej vlády na Bank of Japan, aby pokračovala v nákupe aktív (štátnych bondov) v najbližšom období v hodnote 20 triliónov jenov. Je to len mesiac potom, čo banka prekvapila trhy nákupom v hodnote 10 triliónov jenov, pričom efekt nákupov sa vyparil na trhu za 9 hodín. Druhým príkladom je Draghiho pro-inflačná reč v nemeckom parlamente, kde obhajoval program OMT, ktorý sa má primárne zamerať na nákup dlhopisov Španielska a Talianska s cieľom znížiť ich úrokové miery. A všelijaké klebety sa hrnú i z USA. Posledné stretnutie komisie FED-u síce podľa očakávaní neodhalilo nič, vzhľadom na voľby v USA. Avšak už viacero analytikov začína špekulovať nad tým, že FED rozšíri QE3 na priame nákupy v hodnote 85 mld. USD mesačne a upustí od pokračovania operácie TWIST, kde menil krátkodobé dlhopisy za dlhodobé. Ak to dáme dokopy, koordinovaný stimul je viac než pravdepodobný. Uvidíme.

Podľa US Census Bureau sa Obamovi za tri a pol roka podarilo značne zdecimovať strednú triedu. Úrad udáva, že príjmy domácností klesli v danom období v reálnom vyjadrení o 4 019 USD. A čo je za tým? Určite spomalená ekonomika. Avšak omnoho zaujímavejšie je tvrdenie, že za to môžu rastúce ceny energií, potravín, nákladov na zdravotnú starostlivosť a školné. FED sa od danej veci dištancuje a tvrdí, že to nemá nič spoločné s tzv. jadrovou infláciou. To je i pravda, pretože v rámci jadrovej inflácie nie sú zahrnuté ceny energií a jedla, ktoré však tvoria hlavnú časť nákladov na živobytie. Myslím, že Američania by si mali pomaly zvyknúť na zvyšujúce sa ceny, pretože FED so svojou inflačnou politikou ani zďaleka nekončí bez ohľadu na zvoleného prezidenta.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc,

Koľko zlata sa vyťažilo dodnes?

Aj keď sa to nezdá, je to zapeklitá otázka. Zlato má totižto unikátnu vlastnosť toho, že veľmi dobre pretrváva a zachováva svoje vlastnosti. To z neho robí i ideálne peniaze. Je to však zároveň i dôvod toho, že dnes nevieme presne koľko zlata sa svete je. Stačí si len uvedomiť fakt, že štatistiky o zásobách zlata sa vedú len od roku 1492 a aj tie nie sú presné. Čo dovtedy. Hrubé odhady. Koľko sa vyťažilo dovtedy. Opäť hrubé odhady. Koľko sa vyťaží dnes. Vzhľadom na to, že Čína s Ruskom nezverejňujú štatistiky o ťažbe máme len hrubé odhady. Čiže koľko je zlata? Bohužiaľ to vieme len odhadnúť. Jeden odhadov vám dnes predstavíme.

Zrealizoval ho James Turk vo svojej novej štúdií s názvom „The Aboveground Gold Stock: Its Importance and Its Size” (Vyťažené zásoby zlata: ich význam a ich veľkosť).

To, čo však vieme je, že zlato sú jednoznačne peniaze. Predurčuje ho k tomu viacero vlastností. Boli nimi v minulosti a sú vlastne peniazmi dodnes, aj keď v súčasnosti, nie je zlato ako výmenný prostriedok veľmi používané. Zlato je totižto vytláčané prostredníctvom monopolu nekrytých mien, ktoré musí obyvateľ tej ktorej krajiny ako peniaze používať.

Avšak jedným z hlavných dôkazov toho, že zlato sú peniaze je fakt, že zlato je akumulované a nie je spotrebovávané. To je i dôvod, prečo je väčšina dodnes vyťaženého zlata stále v nejakej forme s nami. Je totižto pre ľudí hodnotné. Zoberte si možno príklad vašej mamy, alebo starej mamy, ktorej ak sa pokazí zlatý prsteň, alebo náramok, tak ho nevyhodí von oknom, ako napr. varechu z kuchyne, ale si uchová aj najmenší kúsok z neho.

Podľa Turka, ak chceme porovnávať veľkosť klasickej peňažnej zásoby so zlatom, mali by sme porovnávať peňažný agregát M3 (bankovky, mince, neterminované vklady v bankách, terminované vklady v bankách a terminované vklady s dlhšou výpovednou lehotou) s celkovými zásobami dodnes vyťaženého zlata, ktoré vlastne predstavujú akoby rovnaký agregát M3. História nám zároveň ukazuje, že zásoby zlata sa zvyšovali od roku 1948 v priemere rýchlosťou 1,8 % ročne, pričom najnižší a najvyšší prírastok bol 1,5% a 2,1%. Peňažný agregát M2 v USA sa zvyšoval priemernou rýchlosťou 6,8%. I to je jeden z dôvodov, prečo je zlato ideálnymi peniazmi. Jeho zásoba rastie podobným tempom, ako veľkosť populácie a zároveň musí ľudstva na novú ťažbu vynakladať zdroje (čo pri tlačení peňazí, resp. v súčasnom elektronickom veku naklikania elektronických peňazí je značný rozdiel). To je i dôvod, prečo si zlato uchováva svoju kúpnu silu.

No ale poďme späť k odhadu toho, koľko zlata bolo dodnes vyťaženého. Začnime s výsledkom a potom popíšme, ako sa k nemu Turk dostal a kde vidí príčinu rozdielu pri iných odhadoch. Podľa Truka je odhad dnešných vyťažených zásob zlata vo výške 155 244 ton. To je o 16 056 ton menej ako je odhad Thomson Reuters GFMS, ktorý je vo výške 171 300 ton.

Prečo taký výrazný rozdiel? Predsa len, je to rozdiel skoro dnešnej 7 ročnej celkovej produkcie zlata. Turk tvrdí, že je za tým hneď niekoľko vecí a myslím, že jeho argumentácia má, ako sa hovorí, hlavu a pätu. Existujú dva hlavné rozdiely jeho výpočtu oproti výpočtu Thomson Reuters. Prvý rozdiel je v odhade veľkosti zásob zlata do roku 1492 a druhým je ročný prírastok zlata počas ostatných rokov. Prečo práve 1492. Je to rok, kedy Kolumbus „znovuobjavil“ Ameriku a zároveň je to rok, odkedy sa zbierajú štatistiky o zásobách zlata. Táto tabuľka popisuje odhady Thomson Reuters:


Ako je vidieť v tabuľke vyššie, Thomson Reuters značne preceňuje veľkosť zásoby do roku 1492. Po prvé, je to značné zvyšovanie produkcie zlata na osobu v dobe bronzovej, pričom sa predpokladá nízka miera deľby práce v danom období a nič nenasvedčuje tomu, že by sa mala produkcia tak výrazne zvyšovať (vysoko nepravdepodobný odhad, č.1). Po druhé je to predpoklad, že počas rímskych čias sa ročne ťažilo 4,7 tony zlata po dobu celých 550 rokov (vysoko neprevdepodobný odhad č.2). Po tretie sú tu iné predpoklady toho, koľko bolo vyťaženého zlata do roku 1492 a tie skôr odhadujú veľkosť celkovej produkcie do celkovej výšky 300 ton. To je i v súlade s tým, že dnes vieme ako ťažké je zlato ťažiť, aké technológie musíme používať. Ak podobný predpoklad aplikujeme na minulosť, na obmedzené technologické zázemie a obmedzenú deľbu práce, je viac pravdepodobné, že odhad okolo 300 ton je omnoho reálnejší.

Druhým dôvodom nekonzistencie dát, je odhad následnej ťažby zlata – po roku 1492. Thomson Reuters vychádza z predpokladu, že od roku 1493 do roku 1600, je index zmeny produkcie na úrovni 1,0, od roku 1601 do 1700 indexujú ročnú produkcie indexom 1,4 a od roku 1701 index produkcie zvýšili až na 2,9 (viď súbor, apendix 1). Truk však uvádza vlastný odhad veľkosti produkcie, uvedený v nasledujúcej tabuľke:


Ten je o 3573 ton nižší, ako odhad Thomson Reuters a je tvorený z viacerých vzájomne sa dopĺňajúcich zdrojov (viď tabuľku). Výsledkom je napokon odhad veľkosti zásob zlata na úrovni 155 244 ton. Rozdiel odhadu je dosť zásadný a je vo výške až 10% celkovej zásoby zlata a pri cene okolo 1700 USD je to rozdiel až 877 mld. USD. Turk zároveň hovorí, že odhad vo výške 155 244 ton by mal byť považovaný za zlatý peňažný agregát M3.

Aj keď dnes zlato nie je používané ako oficiálna mena, stále má dve základné vlastnosti meny. Po prvé je využiteľné v ekonomickej kalkulácii a po druhé uchováva svoju kúpnu silu na rozdiel od nekrytých mien ako je dolár, euro, yen, či juan.

James Turk

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Preklad, úprava textu Matúš Pošva

Upner report 42/2012

Gold and silver are still in the correction phase. Switzerland is going to introduce a gold coin as official currency. Swiss army is prepared. Mario Draghi will kiss with everybody.

Gold and silver were traded around $1737 and $32.7 per ounce at the beginning of the week. The story for this week is very similar as was for the previous one – correction. Both metals were smashed down on Monday but we could witness some returns during following days to the level of $1750 on gold and $33 on silver. But the same story from the beginning of the week was repeated on Friday. Both prices were almost identically smash down within 30 minutes; gold was down for $20 and silver for $0.40.

Gold finally closed the week on $1720.5 per ounce what was $33.8 less than the previous week. Silver closed on $32.07 per ounce what was $ 1.41 USD less compare to the previous week. The gold/silver ratio is 1 to 53.65 (i.e. you could buy 53.65 gram of silver for 1 gram of gold, it was 52.40 week before). It indicates that silver was again not so successful compare to gold this week. But it is in accordance to our opinion that silver price will be injured much more by correction compare to gold.

Once again nothing important happened on the market during first days of this week. The ride on the precious metals on Tuesday was probably connected with the dollar index decline. We were waiting for some important announcements from the EU summit but as usual all details will be dealt in the future.

There were not any huge moves in the short position holdings on the COMEX however they once again slightly declined and I think that the trend will continue after the price action within this week. But there is still a probability of the further price correction and especially on silver. But who knows? We have to be aware also some other facts or probably chatting because there don´t belong to any official announcements. As one London trader confided to KWN “the competition to buy physical (gold) is extremely fierce right now.” And he described similar situation in silver market. He stated that “when they (commercials shorts) see a large physical order enter the market, that’s the point where the commercials start covering.” If it is really true, it doesn´t mean nothing else just the fact that we will not witness any huge correction because any price drop will be used by physical buyers to buy and make them more furious for getting as much physical stuff as possible to get rid of their US dollars. The next question will be how difficult is to get some physical. I think that we will see the future price of precious metals in the context of answers to these questions. Once traders find out that it is too difficult to deliver physical the price will rise north as a polar explorer.

We are still bullish on the precious metals prices in the long run. We have the same reasons for that: printing money, poor economic data, debts of governments and no reasonable solution offered by politicians.

Overview of the prices of gold and silver for the remaining periods:


News from the world of silver and gold

Central bank of Vietnam tries to acquire gold which is hold by private individuals but it is not so successful. Vietnamese are very gold positive nation because of vast inflation periods in the country. The Central Bank officials presuppose that public hold approximately 400 ton of gold. The Central bank banned commercial banks to accept gold deposits. They try to acquire gold by changing it for gold certificates which could be possible to trade subsequently on the secondary market. But Vietnamese are probably aware of the fact that this action has nothing to do with their wellbeing and as a consequence of these prohibitive attempts against private ownership of gold the price of gold is actually $152 over the global spot market price because of demand for yellow metal.

The Perth Mint of Australia has announced that it sales of silver rose up to 1,251,580 ounces (269% growth from prior month) and gold rose to 81,095 ounces (118% growth from prior month) and very similar situation is in the US Mint as well. China is still busy to hoarding their physical gold and silver bullion. The export of gold from Australia to China has soared a 900% in the first 8 month 2012 worth $4.1 billion.

Central Bank of Mexico is probably very first central bank which has revealed how much gold it possess in other countries. It has approximately 126 ton of gold which 95 % of it is in England, 4 % in Mexico and 1 % in the US. It is very probable that the gold is in England but it is not absolutely sure if England custodians do not use it for other purposes like lending of swaps.

The crisis in the European Union makes the Asia much attractive for European gold investors according to Deutsche Bank. Best destination for European gold is Singapore. The basic purpose to moving gold out of the EU is concerns about their banking sector and its possible collapse. The same story is happened in China where wealthy individuals also diversify their storing opportunities and move their bullion outside the country.

According to Egon von Greyerz who speaks to KWN Switzerland is going to introduce gold coin as a parallel currency. The initiative is based on the idea that Switzerland has a quite positive attitude towards gold and is very likely that the proposition will pass. According to Greyerz there are also other initiatives in Switzerland. One of them tries to back up the Switzerland frank by gold on the level of 20%. It seems that this country could be a suitable one if you want to diversify the risk of nationalization of your gold. The reason is simple – quite positive attitude to yellow metal.

Influential news

The most important topic of the week was the 20th crisis-fighting EU summit. As usually leaders decided that they will decide about the most important questions and details next time. It shows us that there is no unanimity among them; for example Mr. Rumpoy said that “the banking supervisor can probably be effectively operational, allowing the euro bailout fund to lend directly to banks as soon as 2013,” but German chancellor said that “there are complicated questions to clarify and we’ll see in December if we complete it or not.” Anyway Germans have problems with the direct recapitalization efforts of banks from the firewall fund.  And it is very logical. It is better for them (and here I agree with them it is better for us as Slovak shareholders of the ESM as well) if the entity which owes money to the ESM is the sovereign state and not a private bank. But it seems that there will be some kind of compromise and they will probably agree on the possibility of the direct recapitalization of banks but with no retroactivity. It means that the direct recapitalization of banks will be possible for future problems not for debts of banks which already exist.

What other was important on the summit? Greeks were praised that they did a lot of work with their primary budget which is planned in surplus. It seems to me that there are no plans for Greece to exit the Eurozone and the money they are awaiting for are already packed whatever Troika said. This was also indirectly confirmed by the German finance minister in Singapore conference last weekend where he said that Greece will not bankrupt (as if it does not already happened) and is not forced out of the Eurozone.

Spanish Prime Minister Rajoy was not facing any pressure to ask for any aid and he wouldn’t take any such pressure into account in any case. I would say this is true. I think it will not be necessary to take any pressure into account because Spain is already falling on the knees and he will be more than happy for financial help. According to some sources Spain will ask for the aid most likely in November. There are some reasons behind this. First, they have enough cash at least till the end of October and second, the decision about the help must be discussed in the German, Finnish and Dutch parliament. And the plan is to discuss the new package for Greece, Cyprus and Spain at once.

German Finance Minister Wolfgang Schäuble wants to solve the European crisis once and for all. He wants to suggest to introduce the position of the commissioner for economic and currency affairs (I would say that he wants to be the first one) who will control all Eurozone countries budget proposals and if there are some problems he will resend the budget for adjustments. The commissioner would become equally powerful as the commissioner for competition who rules very independently. Do you see? More concentration of powers, more centralization, new bureaucracy, new public office, new public servants and more problems; sorry but I do not see any real solutions. Human race is incorrigible for 5,000 years so I am not very surprised for this.

The France starts to remind us old socialists’ regimes times. And it is not the question of 75% income stupid tax but other suggestions; this time it is a law which aims to reduce the electricity consumption in the country as the Hollande election promise. And they try to fulfill it with huge enthusiasm. They suggested that homes should pay bills based on wages, age and climate and would like to set the reward and the penalty incentives for less and more electricity consumptions. It is clear that what is less and what is more will be stated in the law. The bill did not pass yet paradoxically because of French communists. I think no comments are necessary.

First swallows of the real problems of Italian banking sector are more and more visible. Moody´s downgraded the world’s oldest bank Monte dei Paschi di Siena by two notches to Ba2 from Baa3 as a consequence not to increase its capital base to the required level and hence elicited government’s assistance. I think that we will hear about Italy more often in the very near future.

In the meantime the Swiss army is preparing itself for potential riots, civil unrest and refugees from the EU. Swiss defense minister told that there may be some escalation of violence in Europe as a consequence of the financial crisis and he cannot exclude that in the coming years Switzerland may need the army.

China announced its 7.4% YoY GDP growth which was exactly the same as the forecast and officials believe that the stated target 7.5% growth for 2012 will be reached.  The industrial production was up 9.2% and growth in retail sale rose unbelievably to 14.2%. But all these data are questionable. Why? It is because of electricity consumption which has dropped by 2.9% at the same time. This could indicate that the official 7% GDP growth rate is very likely lower.

Ok. So “the most important” news at the end. Mario Draghi has hired Christine Claire Graeff (39) as communication director. She will help him to communicate his vision and policies and probably some interpersonal communication as well because she is some sort of a kissing manner specialist. But it is not very likely that she will help him to improve relationships with German Bundesbank Jens Weidmann who opposes everything from Draghi. According to Graeff’s memo, the German level of corporate kissing is “mostly none.”

We are on twitter. Find us.

Matúš Pošvanc - Buy Gold & Silver

Upner report 42/2012

Zlato a striebro sú stále vo fáze korekcie. Švajčiarsko možno predstaví zlatú mincu ako legálne platidlo. Švajčiarska armáda je pripravená. Mario Draghi sa bude možno s každým bozkávať.

Začiatkom týždňa sa zlato obchodovalo okolo hranice 1737 USD a striebro 32,7 USD. Tento týždeň to na oboch kovoch vyzeralo podobne ako ten minulý týždeň – výsledkom je korekcia. V pondelok boli ceny oboch kovov stlačené dole, ale v ostatných dňoch opäť pomaly stúpali a dosahovali úrovne okolo 1750 USD na zlate a 33 USD na striebre. V piatok však prišiel opätovný výpredaj behom 30 minút; zlato bolo dole o 20 USD a striebro o 40 centov.

Zlato uzavrelo nakoniec o 33,8 USD nižšie ako minulý týždeň (1720,5) a striebro bolo na tom podobne a uzavrelo na úrovni 32,07 USD, čo bolo o 1,41 USD menej oproti minulému týždňu. Pomer ceny zlata a striebra je na úrovni 53,65 (t.j. za gram zlata by ste si kúpili 53,65 gramu striebra; minulý týždeň to bolo 52,4). Striebru sa teda darilo menej ako zlatu, čo je v súlade s názorom, že striebro bude korekciou postihnuté viac ako žltý kov.

Počas týždňa sa neudialo nič zásadné. Utorňajší rast cien kovov bol pravdepodobne spojený s oslabením dolárového indexu. V piatok sme čakali na závery EU summitu, ale ako obyčajne dôležité detaily si lídri nechali na rozhodnutie inokedy, aj keď kovy následne po summite poklesli.

Krátke pozície (stávka na pokles ceny) na COMEX-e sa zásadne nemenili, i keď mierne klesli a je vysoko pravdepodobné, že budú klesať i tento týždeň v kontexte ďalšieho poklesu cien. Faktom je, že pozície boli také koncentrované a rozsiahle, že pravdepodobnosť ďalšej korekcie nie je možné vylúčiť. Ale kto vie. Na trhu sa dejú i iné veci a hromadia sa rôzne, aj keď neoficiálne, správy. Podľa jedného londýnskeho obchodníkaexistuje príliš silný dopyt po fyzickom zlate.“ A podobnú situáciu opisuje na trhu so striebrom. Tam je rovnako silný dopyt po fyzických kovoch a “v prípade, že veľké banky, ktoré držiace krátke pozície na COMEX-e, uvidia nejakú veľkú objednávku, začnú okamžite uzatvárať svoje krátke pozície.“  Pokiaľ je to pravda, neznamená to nič inšie len to, že by sme veľkú korekciu zažiť nemali. Ako náhle totižto cena výraznejšie klesne, nákupcovia fyzických kovov budú viac než radi, že sa môžu zbavovať svojich dolárov. Otázkou však ostáva, či a ako komplikovane sa dostanú k svojmu tovaru. Čím náročnejšie to bude, tým pôjde cena kovov vyššie.

Aj keď sme v korekcii, z dlhodobého hľadiska by mala cena kovov stúpať. Primárne je to spojené s tlačením peňazí, dlhmi vlád, či slabými ekonomickými dátami.

Prehľad cien zlata a striebra v USD za ostatné obdobie:


Správy zo sveta: zlata a striebra

Centrálna banka Vietnamu sa snaží získať zlato, ktoré vlastnia jej obyvatelia, avšak stále nie je veľmi úspešná. Vietnamci sú totižto voči zlato pozitívne naladení, vzhľadom na vysokú mieru inflácie v krajine. Predpokladá sa, že vietnamské domácnosti držia až 400 ton zlata. Centrálna banka už zakázala bankám prijímať vklady v zlate a snaží sa vymeniť zlato obyvateľstva za certifikáty, ktoré by boli následne obchodovateľné. Ale vyzerá to, že Vietnamci sú si vedomí faktu, že táto výmena nemá nič spoločné so zlepšením ich životných podmienok. Dopadom týchto prohibičných aktivít je len to, že cena zlata je vo Vietname o 152 USD vyššia ako globálna cena zlata.

Austrálska mincovňa Perth Mint oznámila, že predaj striebra vzrástol o 269% oproti minulému mesiacu na 1 251 580 uncí a predaj zlata vzrástol o 118% na 81 095 uncí. Podobná situácia je tiež v americkej mincovni. Časť produkcie pravdepodobne miery do Číny, pretože export zlata z Austrálie do Číny vzrástol za ostatných 8 mesiacov o 900% v celkovej výške 4,1 mld. USD.

Centrálna banka Mexika je prvou centrálnou bankou, ktorá odhalila kde uchováva svoje zlato. Mexiko má približne 126 ton zlata, pričom až 95 % z neho je uschovaného v Anglicku, 4% v Mexiku a 1% v USA. To, že v Anglicku zlato je, spochybňovať netreba. Otázka však ostáva, či ho Angličania nepoužívajú vo swapových obchodoch alebo ho ďalej nepožičiavajú.

Podľa Deutsche Bank robí kríza v EU z Ázie veľmi dobrú destináciu pre uskladnenie zlata. Najlepším prístavom je Singapure. Hlavným dôvodom európskych investorov je obava z krachu bánk v eurozóne. Avšak podobné obavy majú i bohatí Číňania, ktorí rovnako hľadajú možnosti diverzifikácie svojich zásob zlata mimo hraníc Číny.

Podľa Egona von Greyerz to vyzerá,  že Švajčiarsko bude mať paralelnú menu vo forme zlatej mince. Potenciálny úspech iniciatívy je založený na fakte, že Švajčiarsko bolo vždy pozitívne naladené na zlato. A nie je to jediná iniciatíva. Ďalšia sa snaží o krytie švajčiarskeho franku zlatom do výšky 20%. Áno Švajčiarsko bude krajinou, kde sa nemusíte obávať skladovať svoje zlato z dôvodu jeho potenciálneho znárodnenia.


Dianie, ktoré nás ovplyvňuje

Najdôležitejšou témou týždňa bol 20-ty proti – krízový EU summit. Ako obyčajne sa lídri dohodli, že o dôležitých otázkach a detailoch sa ešte len dohodnú. No nevyzerá to na jednotné názory. Stačí porovnať euro prezidenta Rumpoya s kancelárkou Merkelovou. Rumpoy sa vyjadril, že „bankový dohľad a možnosť priamej záchrany bánk môže pravdepodobne efektívne fungovať začiatkom roku 2013,“ načo Merkelová povedala, že „stále existujú komplikované otázky, ktoré je nutné vyriešiť a uvidíme v decembri, či sa nám to podarí alebo nie.“ Ako obyčajne si teda môžete vybrať. Faktom však ostáva, že Nemci majú problém s priamoou rekapitalizáciou bánk zo záchranného fondu. A je to logické a tu je treba s nimi súhlasiť. Je o niečo lepšie, ak nám ako akcionárom ESM dlží za pôžičku krajina, ako nejaká súkromná inštitúcia. Vyzerá to však na nejaký kompromis. Ten bude asi o tom, že priama záchrana bánk sa použije len v budúcnosti a nebude použitá na už existujúce a vytvorené dlhy.

Čo iné sa na summite dialo? Gréci boli pochválení, že si pripravili rozpočet, ktorý má byť v pluse (bez započítania dlhovej služby). Vyzerá to, že sa ich odchod nechystá a skôr sa chystá ďalšia tranža bez ohľadu na to, čo povie Troika. To v princípe i nepriamo potvrdil i nemecký minister financií minulý týždeň, keď vyhlásil, že Grécko neskrachuje (akoby sa to už nestalo) a že o Grexite sa neuvažuje.

Španielsky premiér Rajoy nečelil údajne žiadnemu nátlaku na požiadanie o pomoc a vraj, ak by aj nejaký tlak bol, určite by sa ním neriadil. To si myslím, že je pravda. Španielsko je totižto už skoro na kolenách a bude len rado ak pomoc vypýta. Podľa niektorých zdrojov sa tak stane už v Novembri. Má to niekoľko dôvodov. Prvým je, že krajina má dostatok peňazí do konca októbra a druhý dôvod je, že Nemci, Fíni a Holanďania musia predstúpiť pred parlament so schválením pomoci, čo je jednoduchšie urobiť naraz pre Grécko, Cyprus i Španielsko.

Nemecký minister financií Wolfgang Schäuble sa snaží vyriešiť krízu raz a navždy. Navrhol zriadiť pozíciu EU komisára pre ekonomiku a menu (osobne si myslím, že by chcel byť prvým kandidátom), ktorý by kontroloval rozpočty všetkých euro-krajín a ak by sa mu niečo nepozdávalo, dal by ich prepracovať. Zároveň navrhuje pre komisára vysokú mieru nezávislosti. Takže opäť jedno so skvelých riešení, ktoré prinesie viac centralizácie, viac koncentrácie moci, nový úrad a verejných pracovníkov. Ale ľudia takto žijú už 5000 rokov, takže sa nie je čomu čudovať.

Francúzsko začína čoraz viac pripomínať „skvelé“ socialistické  časy. A vôbec nie je to kvôli tomu, že zaviedli úžasnú 75 % daň. Hollande sa snaží naplniť svoje predvolebné sľuby a ide znižovať veľkosť spotreby energie v krajine. Tým najlepším spôsobom. Vláda navrhuje, že domácnosti budú platiť svoje účty na základe príjmov, veku a klímy a zároveň sa majú aplikovať rôzne odmeny a penalizácie pre tých, ktorí buď šetria, lebo majú reguláciou určenú nadspotrebu. Paradoxne zákon zatiaľ neprešiel kvôli francúzskym komunistom. Ale myslím, že to nepotrebuje komentár.

Prvé lastovičky krízy v Taliansku sa začínajú objavovať čoraz častejšie. Moody´s znížila rating najstaršej banke sveta Monte dei Paschi di Siena o dva stupne na Ba2 z Baa3, ako dôsledok toho, že banka nenavýšila svoj základný kapitál a bude potrebovať pomoc vlády. Myslím, že týchto talianskych lastovičiek bude čoraz viac a viac.

Medzičasom sa švajčiarska armáda pripravuje na potenciálne nepokoje a vlnu prisťahovalcov z EU. Švajčiarsky minister obrany povedal, že vzhľadom na finančnú krízu sa dá očakávať eskalácia napätia a nie je vylúčené, že krajina bude potrebovať pomoc armády.

Čína oznámila, že jej rast HDP za 3 kvartál bol 7.4%, čo je presne rovnako, ako bol odhad. Priemyselná produkcia rovnako rástla a to až vo výške 9,2% a dokonca maloobchodný predaj rástol až 14,2%. Predstavitelia Číny veria, že plánovaný 7,5% rast v tomto roku je z tohto hľadiska dosiahnuteľný. Jediným problémom je, že nejako k tomu nesedia čísla o spotrebe elektriny, ktorej spotreba poklesla o 2,9%. Skôr to naznačuje, že rast bude niekde nižšie, ako je oslavovaných 7,4%.

A najlepšie na koniec. Mario Draghi si najal sympatickú Christine Claire Graeff (39) ako riaditeľku komunikácie. Bude mu pomáhať s komunikáciou jeho vízií, politík a pravdepodobne i v oblasti medziľudskej komunikácie, pretože je to bývala špecialistka na bozkávanie sa v úradnom styku. Ale moc mu to asi nepomôže voči jeho rivalovi Nemcovi Jensovu Weidmannovi z Budesbanky. Podľa jeho poradkyne sú Nemci v oblasti bozkávania sa  v úradnom styku veľmi chladní.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom. Ak sa Vám článok páčil, pomôžte nám. Podporte  a zdieľajte ho na linkovacích službách.

Matúš Pošvanc