Mesačné archívy: jún 2012

Zvýšte ostražitosť voči zlatu a striebru

Dvaja investori. Dva pohľady na budúcnosť v drahých kovoch. Eric Sprott (Sprott Asset Management) a Jonh Hataway (Tocquile Asset Management).

Ako to vidí Eric Sprott?

Na trhu so zlatom sa udiali v ostatnej dobre veľmi závažné zmeny. A málo kto si ich stále uvedomuje. Čínsky dovoz zlata dosahuje v dnešnej dobe výrazné maximá. Len v mesiaci apríl bol čistý dovoz zlata do Číny na úrovni 66,3 tony zlata. Niekto si povie, náhodný výkyv. Veru nie. Od mája 2010 do apríla 2011 bol čistý dovoz do Číny vo výške 66 ton (za celý rok) a od mája 2011 do apríla 2012 to bolo už 489 ton, čo je nárast o 640%.

V mesiaci apríl nakúpili viaceré centrálne banky ďalších 70 ton zlata; patrili medzi ne Filipíny, Turecko, Mexiko, či Srí Lanka. Rovnako Irán nakúpil drahé kovy a diamanty vo výške 1,2 mld. USD. Dôvodom bola pravdepodobne ochrana pred pomaly sa znehodnocujúcimi menami vyspelých štátov.

Japonský penzijný fond Okayama Metal and Machinery sa rozhodol investovať 1,5% svojich aktív do zlata prostredníctvom nákupu ETF-iek.

Sám Bill Gross – tzv. dlhopisový kráľ, hovorí o pomalom stúpaní zadlženosti krajín, ktoré mali kedysi troj-áčkové ratingy, ako aj o ich nízkych výnosoch a nízkej kvalite dlhov. A aká je jeho predpoveď? Investori budú vyhľadávať skutočné aktíva, ako sú pozemky, zlato, hmotný majetok alebo aspoň cash, v ktorom budú mať rýchly prístup k hotovosti.

ETF fond ťažobných spoločností s názvom GDX zaznamenal za ostatné 3 mesiace značný nárast obchodných jednotiek (z 162,5 milióna na 187 miliónov), čo predstavuje 1,2 mld. USD, pričom si treba uvedomiť, že to bolo v období, keď trhová hodnota ťažobných spoločností klesala.

Inými slovami sme svedkami veľmi výrazných zmien na trhu so žltým kovom. Dajte si totižto dve a dve dohromady. Ročná produkcia zlata sa pohybuje na úrovni okolo 2600 ton ročne. Z toho len Čína s Ruskom vyťaží približne 500 ton, ktoré sa nikdy nedostanú na trh. Ostáva nám 2100 ton ročne, čo je 175 ton mesačne. Na druhú stranu rovnice si dajte dopyt po žltom kove. Vyššie spomenuté inštitúcie a krajiny dokázali len v mesiaci apríl kúpiť 140 ton zlata. Inými slovami tu máme skoro vybalansovaný trh kde sa ponuka stretáva s dopytom. V prípade vstupu nových záujemcov na trh ostáva len malý priestor pre zabezpečenie ich dopytu, resp. druhá možnosť nárast ceny.

Ako to vidí John Hataway?

Fundamenty spojené s rastom ceny zlata nad 1900 USD/uncu sú dnes nastavené veľmi pevne. Medzi ne patria, ale nie výlučne, potácajúci sa ekonomický rast, neriešiteľné fiškálne problémy západných ekonomík, pomalá strata dôvery v euro ako kredibilnej svetovej meny, či pripravenosť politických predstaviteľov k akýmkoľvek opatreniam, ktorými si chcú kúpiť čas.

John Hathaway zároveň tvrdí, že rast ceny zlata nie je podľa jeho názoru ani podmienený ďalším QE3. Treba totižto pamätať, že rast ceny za ostatných 12 rokov, nebol motivovaný len QE. Od roku 1999 do 2008 cena zlata stúpla z 256 USD na 1000 USD bez toho, aby bolo akékoľvek QE. Inými slovami absencia QE3 v najbližšej bude nebude mať devastačný dopad na cenu zlata. Avšak naopak v prípade oznámenia takéhoto, alebo iného programu, bude dopad na cenu veľmi pozitívny (v stovkách, ak nie v tisícoch USD).

Akcie ťažobných spoločností sú omnoho viac podhodnotené ako samotné zlato. Nech sa však na tento sektor pozrieme z akéhokoľvek uhla pohľadu, je to sektor, ktorý prináša zaujímavé dividendy, ktoré sú porovnateľné z neťažiarskym priemyslom. Jedným z dôvodov podhodnotenia akcií je podľa neho sentiment medzi výskumnými spoločnosťami zameranými na hodnotenie výkonu ťažobných spoločností. Tie majú vo svojich modeloch nastavenú cenu na úrovni 1270 USD oproti aktuálnej cene nad 1600 USD. Zmena tohto ukazovateľa určite akciám ťažobných spoločností pomôže. Aj keď nie je jedinou rozhodujúcou položkou v modeloch oceňovania, je určite tou podstatnejšou.

Z tohto hľadiska je 9 mesačná korekcia na trhu s drahými kovmi veľmi dobrou príležitosťou pre investovanie. Viacero investorov v súčasnej dobe váha a rozhodujú sa, či do sektora vstúpiť a to hlavne z hľadiska času, kedy presne vstúpiť na trh a kúpiť čo najlepšie. Bez ohľadu na krátkodobú paralýzu, si však čoraz viac investorov uvedomuje strategickú dôležitosť zlata. Nákup zlata zároveň nie je špekuláciou na jeho vyššiu cenu. Je zaistením sa v nadchádzajúcej turbulentnej dobe.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Spracoval Matúš Pošvanc

Poznáte hyperinflačnú históriu?

Z nejakého zvláštneho dôvodu sa ľudia rozprávajú o hyperinflácii primárne v kontexte Weimarskej republiky, hyperinflácii v rokoch 1920 -1923. Vo Weimare dosiahla maximálna mesačná inflácia len 30 000 %. Avšak to bola len prechádzka ružovou záhradou oproti najvyššej mesačnej inflácií v Srbsku vo výške 309 000 000% v rokoch 1992-1994. Čo však stále nie je nič v porovnaní s hyperinfláciou v Maďarsku v rokoch 1945-1946, ktorá dosiahla mesačný výšku neuveriteľných 12 950 000 000 000 000 %. Prehľad ostatných príbehov inflácie je možné vidieť i v tejto tabuľke:

Preklad na základe originálneho článku http://www.zerohedge.com/news/peak-monthly-inflation-1945-hungary-12950000000000000-and-other-hyprinflationary-facts

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Matúš Pošvanc

Brent Cook: Juniors can bring you tenfold

Upner: Your specialization is junior mining companies. Could you define the term “junior mining company” and could you also describe a little bit a sector of these companies?

Brent Cook: I consider “Junior Resource Companies” to be small exploration or mining companies with market capitalizations of less than US$500 mil and usually less than $100 million. These are generally small groups that are hoping to find an economic mineral deposit or develop one. They usually have no revenue and therefore have to raise money through financings. The sector is highly speculative and risky. The odds of success are low but when successful the rewards can be huge. Ideally a small exploration company finds a mineral deposit that will profitable enough to attract a buy-out from a major mining company at a significant premium to its share price.

Upner: If you should define an “ideal” junior mining company what are its basic features and how difficult is to find an “ideal” one?

Brent Cook: There are many business models in the junior mining sector so there is no single ideal junior. Because these are such small companies, management are key. They have to be competent, honest, committed and able to steer the business end of it while keeping the geology side on track as well. I look for companies with sufficient funds to take them through the next two years and, those with a property that offers the real chance of a major discovery.

Upner: We introduced to our readers your opinions that it is very difficult not only to find gold but also economically to mine it. Why is the gold sector so special?

Brent Cook: Mining and exploration are very cost intensive businesses. It takes considerable time and money to get to the point where an economic decision can be made with regards to a mineral deposit. Because mining is such a complex business that requires everything to go in its favor there are few deposits that actually make it through a positive economic evaluation. Bear in mind that the rock has to be blasted, crushed, ground, then the metal extracted from the rock. This requires very large and expensive facilities and also has to be environmentally and socially acceptable. Hence the mining costs are quite high

Upner: And what about silver? Is it the same situation in silver?

Brent Cook: Yes silver mining is just as complex. The difference with silver is that about 70% of its production comes from mines that are primarily extracting lead, zinc and copper. Hence, the production is not dependent on the silver price.

If somebody wants to invest into the junior mining companies, what should be aware of? What are main risks? What kind of gains is connected with the risk?

Brent Cook: The junior mining sector is an extremely high risk venture for speculative money only. Because the odds of success are so low, the few real discoveries are extremely valuable. A person can may 10 times their money in a week–or lose it all. The most important thing to keep in mind is that most speculators in this field are not experts. Get good honest advice from someone respected in the industry and know why you bought a particular stock. If things go wrong, sell.

Upner: We know that in your portfolio is also one Slovak mine. Why did you decide to put it into your portfolio?

Brent Cook: I purchased Global Minerals after visiting the property. It appears to offer a modest economic silver/antimony deposit that could grow. I felt the political situation was positive and based on its relatively low market capitalization there was room for the share price to increase as they de-risked the property.

Upner: If you could make some advice to our readers about junior mining stock, what should they search for or what should they look out? 

Brent Cook: Talk to company management and know what it is the company hopes to accomplish. Look at the website and news releases. They should be providing you with all the information including drill maps, cross sections and assays. Even if you do not understand the details, the fact that they are providing them is re-assuring.

Look at the Brent´s Cook webpage.

Matúš Pošvanc thanks for the interview.

Upner report 24/2012

Relatívne pokojný týždeň na trhu s drahými kovmi. Čína má veľký apetít – po zlate. Sorry, v pondelok nebude koniec sveta. Španielsko sa prepadá. Taliansko ho dobieha.

Začiatkom týždňa sa zlato obchodovalo na úrovni okolo 1276,-€/uncu. Striebro bolo na začiatku týždňa na úrovni okolo 22,7 €/uncu. Pondelňajšie obchodovanie bolo veľmi pokojné. V utorok a stredu cena zlata i striebra pomaly rástla. Vo štvrtok zlato mierne posilnilo a striebro sa mierne oproti zlatu prepadlo. V piatok uzatváralo zlato na úrovni 1626,7 USD (1286,-€), stále pod svojím strednodobým supportom (1650 USD). Striebro si viedlo tento týždeň horšie  ako zlato. Ku koncu týždňa bola cena striebra na úrovni 28,74 USD (22,65€) za uncu. Výmenný kurz zlato vs. striebro opätovne prekonal hranicu 56 a skoro dosiahol hranicu 57 (za 1 gram zlata ste mohli kúpiť ku koncu týždňa 56,8 g striebra; minulý týždeň to bolo 55,89 g striebra). Veľkosť obchodovania bola počas týždňa omnoho nižšia ako v predchádzajúcom týždni. V priemere sa pohybovala v zlate na úrovni od 120 do 145 tis. kontraktov (373-450 t) a v striebre v priemere okolo 30 000 kontraktov (4665 t). Trhové fundamenty indikujúce rast cien drahých kovov sa z nášho pohľadu nezmenili. Striebro je však relatívne výrazne lacnejšie ako zlato. Cena zlata i striebra vytvára stále, podľa nášho názoru dobrú príležitosť pre kúpu oboch kovov (pozor: prezentujeme len náš názor, nie investičné odporúčanie). A ako budú ceny kovov reagovať na nadchádzajúce udalosti (grécke voľby, stretnutie FED, summit G20, summity v EÚ)? V hre sú stále oba scenáre – môžeme ísť aj hore aj dole. Nie je totižto úplne jasné, či FED ohlási nové kolo QE3; nie je jasné, čo sa stane po voľbách v Grécku a nie je jasné, ako budú reagovať predstavitelia EU. A spomeňme si, prečo a ako trh reagoval v podobných vypätých situáciách. Jednoducho príliš veľa neznámych v krátkom období pred nami.

Prehľad cien zlata a striebra v USD za ostatné obdobie:

Zdroj: upner.com, kitco.com

Správy zo sveta, zlata a striebra

K zvýšeniu svojich rezerv sa chystá kazašská národná banka, ktorá avizovala navýšenie svojich rezerv v zlate do výšky 20% zo súčasných 12%. V roku 2012 plánuje banka nakúpiť 24,5 t zlata od kazašských producentov zlata. Banka pre medzinárodné zúčtovanie(Bank for International Settlements – BIS) informovala, že niektoré ázijské štáty držia málo zlata vo forme svojich rezerv v porovnaní s niektorými európskymi štátmi (Francúzsko 84% rezerv zlate, Španielsko 34%). V prípade, že by napr. Čína mala mať 10% svojich rezerv vo forme zlata, musela by nakúpiť ďalších 5815 ton zlata. O tom, že si túto situáciu krajina asi uvedomuje, svedčí i apetít Číny po zlate v dvojročnej perspektíve (obrázok 2):

Zdroj: http://www.sprott.com/market-insights/gold-alerts/gold-alert-june-8,-2012/

Na nákup zlata sa samozrejme zameriava i tzv. stredná vrstva v Číne, ktorá podľa analytikov priam nenásytne zvyšuje investície do zlata. Celkovo dosahuje dopyt po zlate, striebre a klenotoch výšku 2,8 mld. USD do mája 2012 a zvýšil sa o 18% oproti minulému roku.

Podľa prieskumu UBS sa zlato stáva zaujímavou investíciou pre viac ako 80 inštitúcií, ktoré spolu spravujú viac ako 8 biliónov USD. Zlato je podľa nich zaujímavým aktívom z dôvodu nestability eura a z dlhšej perspektívy i nestability doláru. Avšak o 6 % menej z nich považuje zlato za najdôležitejšiu menu v najbližších 25 rokoch ako tomu bolo v roku 2009.

Cena zlata i striebra sa primárne určuje nie na fyzickom trhu (tzv. OTC), kde sa obchodujú akoby z „rúčky do rúčky“ tehly, ale na COMEX-e – burze, kde sa obchodujú tzv. papierové kovy (cenné papiere). Toto obchodovanie niekedy prebieha podivným spôsobom. Príkladom môže byť výrazný pokles ceny striebra vo štvrtok, kedy sa v priebehu 10 minút vrhlo na trh 9157 kontraktov striebra (1424 t), čo spôsobilo pokles ceny o 0,8 USD.

Centrálne banky strácajú svoju nezávislosť, všimla si BIS a podľa jej slov sa začínajú skôr správať ako manažéri dlhov svojich krajín a nie ako strážcovia cenovej stability. A trhy zároveň tieto aktivity očakávajú. Podľa prieskumu medzi 260 manažérmi fondov sa 2 z 3 vyjadrili, že očakávajú opätovné výrazné aktivity hlavných centrálnych bánk (FED, ECB, BoJ, BoE) do konca októbra 2012.

Caesar Bryan z  Gabelli & Company upozorňuje na značné obavy investorov na trhu. Máme tu spomaľujúce sa ekonomiky, negatívne čísla ohľadne ekonomiky USA a tlak zo strany investorov, a podľa jeho názoru i administratívy USA, na FED v kontexte ďalších jeho opatrení (QE3). Obavy sa podľa neho prejavujú v tom, že na jednej strane tu máme štátne dlhopisy, ktorých výnosy sa pohybujú okolo 0 % (Švajčiarsko, Nemecko, USA, Honk-Kong, Japonsko) a na strane druhej Španielsko a Taliansko (okolo 6-7%). Ako dlho však investori ostanú na trhu dlhopisov? Kedy objavia skutočné safe havens? John Embry, hlavný stratég Sprott Asset Management vidí našu budúcnosť veľmi negatívne. Buď krajiny odpíšu svoje dlhy, čo vyústi do deflačnej depresie, alebo sa roztočia kolesá inflácie. Z histórie je scenár č.2 podľa jeho slov pravdepodobnejší. Časový odhad 2 – 3 roky.  James Turk pokračuje v kontexte ostatných správ zo sveta vo svojej stratégií – akumuluje drahé kovy. Podobný názor má i Egon von Greyerz, ktorý predpovedá slnečné letné dni pre žltý kov.   

Dianie, ktoré nás ovplyvňuje

Najočakávanejšiu udalosťou sú určite Grécke voľby. Grécke banky sú pod silným tlakom. Predpokladá sa, že Gréci si vyberali pred voľbami denne od 600 do 900 miliónov € z ich bánk. Asi vedia čo ich čaká. Vystúpia Gréci z Eurozóny alebo nie? Ťažko povedať. Ak áno, môže to mať fatálny dopad na celú úniu, píše Guido Hülsmann. A pozor ani nie tak z ekonomického hľadiska. Skôr z právneho hľadiska. Vypracuje sa totižto presný právny postup ako zónu opustiť. A ako náhle bude tento postup existovať, nemusí byť problém ho zopakovať, napr. aj pre Nemecko. Jim Grant komentuje Grécke voľby v kontexte vyhlásenia – Sorry, ale v pondelok koniec sveta nenastane. Nech bude totižto vláda akákoľvek, predpokladá, že bude vyjednávať o ďalšej pomoci a jej podmienkach. Ak Grécko opustí eurozónu, tak až niekedy neskôr v budúcnosti. No a pokiaľ si neviete predstaviť, čo sa bude diať v prípade vystúpenia Grécka z Eurozóny, vedia to už predstavitelia Eurozóny: obmedzené výbery z bankomatov, znovuzavedenie kontrol na hraniciach, či zavedenie kontrol pohybu kapitálu.

Horko krvní Španieli nakoniec pomoc vypýtali a s vďačnosťou ju prijali, bez ďalších dodatočných podmienok o úsporách (to inak nebude robiť dobrú krv voči ostatným krajinám, ktoré podmienky úspor spĺňať musia). Výška pomoci 100 mld. € sa zatiaľ nezdá veľa. Pozor je to však len zatiaľ. Paradoxom je, že pôžička bude financovaná aj Talianskom, ktoré si dnes požičiava za 6%, aby pomohlo Španielsku za 3%. Ak sa niektorí z Vás pýtajú, ako a prečo sa môže dostať do problémov i Taliansko, tak je to i kvôli takýmto paradoxom. Španielsky dlh, podľa Marka Granta, nie je oficiálnych 68,5%, ale po započítaní záväzkov voči inštitúciám EÚ, 146,6% HDP.  Španielsku sa zároveň znížil rating na jeho dlhopisy z A3 na Baa3 a od 13. do 15. júna znížil Moody´s rating i ďalším španielskym inštitúciám, ktoré súvisia s vládou. Úroky na jeho dlhopisy ďalej rastú. Achillova päta Španielska – nehnuteľnosti – sa prepadnú minimálne o ďalších 25%. Teda aspoň to tvrdí S&P vo svojej analýze trhových fundamentov. Trhy sa rovnako zamerali na Taliansko. Koľko mu (a aj nám) ostáva času? Nevedno. Avšak výška úrokov na ich dlhopisy od marca pomaly stúpa a Talianska ekonomika sa pomaly prepadá . Znižuje sa priemyselná produkcia, zvyšuje sa nezamestnanosť z 8 na 10%, nezamestnanosť medzi mladými dosiahla rekord 38%, klesá i HDP a jediná vec, ktorá v Taliansku stúpa je jeho dlh, ktorý je už na úrovni 120 % HDP.

Niektoré bankové domy sa chcú veľmi originálne zachovať voči ratingovým agentúram, ktoré im pomaly znižujú ratingy. Budú ich ignorovať. Ratingy zatiaľ pomaly strácajú i holandské bankové domy. Na záchranu finančného sektora v Eurozóne sa údajne pripravujú viaceré centrálne banky krajín G20. To čo, bolo len klebetami, sa potvrdzuje a hovorí sa aj o znižovaní úrokových mier v Eurozóne. Bank of England oznámila, že je ochotná podporiť britské banky lacnou likviditou. Detailnejší prehľad z EÚ si môžete prečítať na tomto linku.

Čína sa pripravuje na nižší hospodársky rast, ktorý by mohol klesnúť pod 7 %. Ignoruje naďalej sankcie uvalené na Irán a stále dováža od neho ropu. Minulý mesiac bol v USA „pamätný“. Po 42 mesiacoch bol federálny rozpočet prvýkrát v pluse (58 mld. USD). Trvalo to presne 30 dní. V máji bol opätovne v mínuse (125 mld. USD). Mediánová rodina v USA schudobnela o 39% oproti roku 2007 a nachádza sa na úrovni roku 1992. Tvrdí sa to v správe vydanej FED-om. Život na dlh, rozsiahle sociálne programy a odklon od uctievania súkromného vlastníctva sa už prejavujú. A ako sme už informovali pred týždňom, stále sa zvyšuje počet ľudí odkázaných na program stravných lístkov.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Prehľad týždňa pripravil Matúš Pošvanc

 

Keby niečo, tak teraz.

Týchto pár viet a bodov si prečítate za 2 minúty. Nenájdete tu žiadne argumenty. Nechcem ani nikoho o ničom presviedčať. Každý nech si zváži všetko sám. Článok je určený zároveň pre tých, ktorí si dokážu v priebehu roka ušetriť aspoň malé finančné zdroje.

  1. Asi každý vie a sleduje, že niektoré štáty začínajú mať reálne ekonomické problémy. Okrem Grécka a Portugalska sa naposledy začalo v médiách skloňovať Španielsko a na rad príde onedlho pravdepodobne Taliansko. Má alebo nemá Európa skutočné problémy? Aj keď má, tak nikto z nás s tým nedokáže nič urobiť. Karty rozdávajú iní – politici, bankári.
  2. Keďže s tým nedokážeme nič reálne robiť, ostáva nám podľa môjho názoru jediné. Skúsiť sa aspoň trošku zabezpečiť v prípade problémov. Ak neprídu, zaplať Pán Boh a nič sa nestane. Ak prídu, budete pripravení.
  3. Nejde o veľké investície. Nejde o veľké zarábanie peňazí. Ide o malé zabezpečenie sa. Ako sa hovorí „Keby niečo.“
  4. Osobne si myslím, že každému sa oplatí si kúpiť aspoň trošku zlata alebo striebra. Oba kovy sú ľahko likvidné, dobre deliteľné a ľahko prenositeľné oproti pozemkom a nehnuteľnostiam. Sú aj relatívne lacnejšie ako pozemky a nehnuteľnosti.
  5. Nemusíte byť zároveň hrozne bohatí. Stačí mať nejaké úspory. Zlato je dnes o niečo drahšie a striebro je dnes relatívne lacné. V prípade napr. strieborných mincí zároveň hovoríme o sume od 31 euro za kus s DPH (cena 12.6.2012).
  6. Ak sa náhodou rozhodnete, odporúčam kupovať čo najvyššiu likviditu, t.j. nižšie váhy tehiel, mince, či kupovanie reálneho kovu u kvalitných on-line predajcov. Jeden z veľmi likvidných produktov nájdete na tomto linku.
  7. Ak by ste sa rozhodovali o kúpe zlata a striebra, skúste si o tom prečítať aj pár info. Porovnajte si predajcov na Slovensku a v Českej republike (je ich viac ako 40). Zamyslite sa nad rizikami kúpy zlata a striebra. A určite nevynechajte pár rád o tom, ako kupovať zlato a striebro.
  8. A nezabudnite. Každý týždeň pripravujeme o tejto téme týždenný prehľad.

„Verte mi, ďalším krokom je kríza mien, sprevádzaná odmietnutím dolára. Odmietnutie dolára bude veľkou, veľmi veľkou udalosťou a potom budú vaše osobné slobody vážne ohrozené.“ Ron Paul, kandidát na prezidenta USA.

„Inflácia je zdaňovanie bez legislatívnych pravidiel.“ Milton Friedman, nositeľ Nobelovej ceny za ekonómiu.

Upner je na Facebooku. Staňte sa fanúšikom.

Matúš Pošvanc

PS: Ak máte podobný názor a záleží Vám, aby sa dostal k čo najväčšiemu počtu Vašich priateľov a známych, prosím o jeho odporučenie alebo zdieľanie. Ďakujem.